A股市場(chǎng)上周情緒略有調整，主要指數初步呈現企穩跡象，上證指數小幅反彈，周內上漲0.5%。兩市日均成交額從前一個(gè)交易周的8500億元回升至9500億元左右。伴隨著(zhù)人民幣匯率小幅升值，北向資金也結束了前兩周的凈流出，實(shí)現凈流入約50億元。

機構觀(guān)點(diǎn)顯示，從多個(gè)指標看，當前A股已處于較高性?xún)r(jià)比區域，市場(chǎng)對經(jīng)濟、政策的預期已較充分定價(jià)。綜合估值與市場(chǎng)情緒判斷，6月投資者的悲觀(guān)預期將逐漸改善。

A股資金情緒或已觸底

【資料圖】

從大勢研判來(lái)看，中金公司認為，經(jīng)歷前期快速調整后，A股部分指標呈現偏底部特征：當前滬深300指數前向市盈率為9.8倍，處于歷史偏低位，同時(shí)股權風(fēng)險溢價(jià)上升至均值上方0.8倍標準差的位置。

國泰君安證券表示，當前市場(chǎng)債券、商品和匯率等多項資產(chǎn)價(jià)格已逼近2022年10月低點(diǎn)，滬深300非金融股債收益差已降至均值-2倍標準差附近，表明市場(chǎng)對經(jīng)濟預期的計入已相對充分。

華西證券表示，從估值和風(fēng)險溢價(jià)看，當前A股處于較高性?xún)r(jià)比區域，公募基金發(fā)行情況也反映了市場(chǎng)對國內經(jīng)濟、政策的預期已較充分定價(jià)。

西部證券分析認為，5月中旬以來(lái)，受到美國“債務(wù)懸崖”問(wèn)題影響，疊加國內經(jīng)濟修復斜率回落以及債市風(fēng)險事件影響，市場(chǎng)對于經(jīng)濟預期快速下修。微觀(guān)層面，央企ETF發(fā)行節奏趨緩，A股市場(chǎng)資金面轉向存量博弈，前期市場(chǎng)主線(xiàn)交替輪動(dòng)的格局轉化為短期向下共振。

但西部證券表示，今年中國經(jīng)濟自身修復回歸5%以上增速仍然是大概率事件。這意味著(zhù)當下資產(chǎn)價(jià)格所蘊含的經(jīng)濟預期存在較為明顯的超調，從而觸發(fā)上周五順周期行業(yè)快速反彈。

6月可以樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)

步入6月，各大賣(mài)方機構形成的共識是，當前市場(chǎng)股權風(fēng)險溢價(jià)已升至高位，估值性?xún)r(jià)比凸顯，對當前A股可以樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)。

展望后市，中金公司表示，市場(chǎng)短期表現可能仍有反復，但調整最快時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去。國內因素尤其經(jīng)濟內生動(dòng)能修復的進(jìn)展仍將是決定市場(chǎng)表現的主要矛盾，如政策應對得當，有望逐漸改善當前投資者的悲觀(guān)預期。

國泰君安證券認為，市場(chǎng)快速殺跌或近尾聲，在這個(gè)階段，投資者對利好信息的變化將更敏感，但總體市場(chǎng)的預期收益并不高，需等待更清晰的總量政策。建議投資者利用這一時(shí)期調倉換股，積極布局年度主線(xiàn)，防守反擊。

國盛證券分析，展望6月，市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟的預期進(jìn)入邊際變化放大的階段；股債匯商品隱含的預期足夠充分，意味著(zhù)市場(chǎng)進(jìn)入賠率思維占主導的區間。市場(chǎng)情緒以及估值見(jiàn)底后，市場(chǎng)的反轉效應往往顯著(zhù)，且通常呈現消費、成長(cháng)、周期輪動(dòng)的格局。

不過(guò)，中信證券提示，6月海外多重因素或仍對A股形成一定擾動(dòng)，導致市場(chǎng)波動(dòng)性上升。

中信證券表示，近期美聯(lián)儲加息預期波動(dòng)較大，雖然剛公布的美國5月非農新增就業(yè)超預期，就業(yè)市場(chǎng)依然較強，但多位美聯(lián)儲官員已表態(tài)6月可以停止加息。預計6月中旬的美聯(lián)儲議息會(huì )議將停止加息，但此后一段時(shí)間內貨幣政策立場(chǎng)仍將維持鷹派，在不發(fā)生系統性風(fēng)險的前提下，首次降息最早可能在今年底或明年初出現，縮表或將在降息之前停止。

在債務(wù)上限問(wèn)題方面，美國參議院投票已通過(guò)債務(wù)上限法案，按照立法程序，該法案在總統簽字后生效，這標志著(zhù)違約等系統性風(fēng)險已基本見(jiàn)底。但是，法案生效后短期債務(wù)供給明顯增多，疊加美聯(lián)儲激進(jìn)縮表，美債市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，收益率波動(dòng)和金融風(fēng)險都將放大。

市場(chǎng)反彈看好哪些行業(yè)？

從配置層面看，中金公司認為，成長(cháng)風(fēng)格可能繼續占優(yōu)，部分消費和順經(jīng)濟周期的行業(yè)前期計入了較多的悲觀(guān)預期，近期可能伴隨事件催化存在估值修復機會(huì )。

中信證券表示，當前市場(chǎng)正處于下半年波動(dòng)區間的波谷附近，建議投資者以業(yè)績(jì)表現為重，繼續配置科技、能源資源和國防三大安全領(lǐng)域中有政策催化預期或業(yè)績(jì)優(yōu)勢的品種，并持續關(guān)注醫藥產(chǎn)業(yè)的長(cháng)期配置價(jià)值。

通過(guò)復盤(pán)歷史經(jīng)驗，天風(fēng)證券認為，有自身產(chǎn)業(yè)周期兌現的板塊最值得關(guān)注，因此未來(lái)1年至2年，以TMT和科創(chuàng )板為代表的板塊在全球半導體周期和創(chuàng )新周期的驅動(dòng)下有比較大的概率形成市場(chǎng)主線(xiàn)。

華西證券建議，在市場(chǎng)底部反彈中繼續關(guān)注受益于產(chǎn)業(yè)催化和政策支持的數字經(jīng)濟板塊，其中電子、運營(yíng)商等概念是重點(diǎn)方向，盈利能力改善的公用事業(yè)（電力）等方向也有一定配置價(jià)值。

（文章來(lái)源：上海證券報）

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