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本周行情解讀：美國通過(guò)債務(wù)上限法案；我國5月PMI延續下行。海外方面，美國參、眾議院均通過(guò)了債務(wù)上限法案，美國債務(wù)上限問(wèn)題基本解決，市場(chǎng)避險情緒有所消退。國內方面，5月制造業(yè)PMI延續下行，顯示出我國整體經(jīng)濟景氣或將繼續下降。

本周市場(chǎng)先抑后揚，工業(yè)企業(yè)利潤下降，PMI延續下行對市場(chǎng)造成擾動(dòng)，而周期屬性較弱的TMT板塊表現強勢。在基本面偏弱的背景下，市場(chǎng)對穩經(jīng)濟政策的預期升溫，地產(chǎn)鏈等順周期板塊帶領(lǐng)指數大幅反彈。

后市展望：政策預期升溫；市場(chǎng)有望反彈。近期經(jīng)濟數據顯示我國整體需求偏弱，經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)能不足。同時(shí)，在經(jīng)濟基本面預期偏弱的背景下，市場(chǎng)對穩經(jīng)濟政策的預期有所升溫。疊加本周青島發(fā)布樓市新政，調整非限購區域購房首付比例，同時(shí)優(yōu)化限售條件，支持剛需、改善需求。房地產(chǎn)因城施策再現，市場(chǎng)對后續地產(chǎn)政策寬松有所期待，整體情緒和信心都得到一定提振。我們認為在經(jīng)歷了一定時(shí)間的調整和震蕩后，指數有望迎來(lái)反彈。此外，近期美聯(lián)儲官員釋放鴿派言論，市場(chǎng)對6月加息的預期明顯下降。我們認為海外擾動(dòng)因素對市場(chǎng)的影響有所緩和，外資有望回流A股并支撐市場(chǎng)展開(kāi)反彈。

在配置方面，我們認為短期市場(chǎng)在穩增長(cháng)政策預期和催化下，地產(chǎn)、地產(chǎn)后周期消費、大宗商品有望迎來(lái)一波反彈。但從中長(cháng)期角度看，順周期板塊依然受制于地產(chǎn)投資長(cháng)期下行的拖累，板塊行情的持續性可能較弱。建議降低預期收益率、及時(shí)止盈。

同時(shí)，短期的風(fēng)格切換將給科技股帶來(lái)一波難得的加倉機會(huì )。AI產(chǎn)業(yè)趨勢已經(jīng)逐漸清晰且越來(lái)越多得到市場(chǎng)認可。全球智能化趨勢到來(lái)、科技行業(yè)自身周期性見(jiàn)底、國家政策大力支持等多方面因素催化此輪TMT行情。尤其是在舊增長(cháng)動(dòng)力逐漸熄火的背景下，AI將成為經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)趨勢中最大亮點(diǎn)。建議關(guān)注受益于A(yíng)I需求增長(cháng)拉動(dòng)的算力板塊，如服務(wù)器、光模塊等，以及有望受益于A(yíng)I提振、行業(yè)周期復蘇和國產(chǎn)替代加速三重驅動(dòng)共振的半導體板塊。

另外，建議關(guān)注受益于類(lèi)固收和中特估的的高股息資產(chǎn)。重點(diǎn)關(guān)注盈利能力穩定、低負債、現金流充裕且估值性?xún)r(jià)比較高的公路鐵路、銀行以及電力等行業(yè)。

最后，考慮到老齡化、地緣風(fēng)險上升等確定性趨勢，建議關(guān)注養老、教育、醫療、軍工和黃金等行業(yè)的中長(cháng)期配置價(jià)值。

（文章來(lái)源：中郵證券）

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