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招商證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，一季度商業(yè)銀行凈息差僅1.74%，同比下降了23BP。業(yè)績(jì)分化仍然延續，大行股份行業(yè)績(jì)增速較低迷。展望下半年，經(jīng)濟下行壓力或顯現，息差同比明顯收窄，信用成本有望下行，該行預計2023年A股上市銀行整體盈利增速3%左右。預計未來(lái)，銀行經(jīng)營(yíng)分化仍將延續，主推優(yōu)質(zhì)銀行：江浙優(yōu)質(zhì)城商-寧波、江蘇杭州、蘇州等，以及優(yōu)質(zhì)股份行-招行、平安等。

招商證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

2023年一季度，商業(yè)銀行凈利潤增速僅1.3%，接近零增長(cháng)，處于近年來(lái)的低位。主要是由于凈息差大幅收窄。一季度商業(yè)銀行凈息差僅1.74%，同比下降了23BP。業(yè)績(jì)分化仍然延續，大行股份行業(yè)績(jì)增速較低迷。23Q1江浙優(yōu)質(zhì)銀行大多延續業(yè)績(jì)高增長(cháng)，江蘇及杭州銀行最為突出，盈利增速均明顯超過(guò)20%。股份行大多營(yíng)收負增長(cháng)，歸母凈利潤增速下行。2301四大行盈利增速低迷。

中長(cháng)期經(jīng)營(yíng)挑戰不小。人口下降徹底改變諸多行業(yè)，地產(chǎn)及基建大時(shí)代或已結束，中長(cháng)期將深刻影響銀行的經(jīng)營(yíng)。此外，我們預計，個(gè)人按揭貸款提前償還或持續數年，對于按揭貸款占比較高的銀行造成較大的影響。我們預計未來(lái)幾年，商業(yè)銀行凈息差將降至1.5%左右?？v觀(guān)全球主要國家的標桿銀行，主要通過(guò)綜合經(jīng)營(yíng)及國際化來(lái)應對極低利率的影響。

投資建議: 經(jīng)營(yíng)分化延續，主推優(yōu)質(zhì)銀行。展望下半年，經(jīng)濟下行壓力或顯現，息差同比明顯收窄，信用成本有望下行，我們預計2023年A股上市銀行整體盈利增速3%左右。我們認為，A股上市銀行PB估值中樞為0.5倍PB，過(guò)去10年估值大幅下降的階段基本結束了。我們預計未來(lái)，銀行經(jīng)營(yíng)分化仍將延續，主推優(yōu)質(zhì)銀行: 江浙優(yōu)質(zhì)城商-寧波、江蘇杭州、蘇州等，以及優(yōu)質(zhì)股份行-招行、平安等。

風(fēng)險提示：疫情反復，經(jīng)濟下行超預期，房企違約增多等，導致資產(chǎn)質(zhì)量顯著(zhù)惡化；金融讓利，息差收窄等。

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