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天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，展望6月及下半年，在激烈的競爭格局下，新能源整體銷(xiāo)量及滲透率有望持續提升，初具規模效應的頭部品牌有望穩健發(fā)展。15-30萬(wàn)區間或將是23年貢獻增量、提升滲透率的重點(diǎn)價(jià)格區間，有新車(chē)覆蓋該價(jià)格區間的品牌，有望獲得新增量。建議關(guān)注智電整車(chē)受益的標的公司，自主品牌推薦比亞迪、廣汽集團、長(cháng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)，造車(chē)新勢力推薦理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)，建議關(guān)注蔚來(lái)汽車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)。

天風(fēng)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

2023年6月1日，10家車(chē)企公布了2023年5月的終端交付數據。整體來(lái)看，2023年5月10家合計交付13.64萬(wàn)輛，同比+68.2%，環(huán)比+10.0%，交付量穩步提升。

頭部品牌穩中有增，埃安、理想再創(chuàng )新高。5月廣汽埃安和理想汽車(chē)再創(chuàng )交付新高，我們認為，進(jìn)入2023年，伴隨著(zhù)新能源市場(chǎng)的競爭格局愈發(fā)激烈，頭部效應日益凸顯。頭部的新勢力和自主品牌新能源，憑借其在各自細分領(lǐng)域優(yōu)秀的產(chǎn)品競爭力，以及所覆蓋價(jià)格區間內的“高性?xún)r(jià)比”，以及與供應鏈協(xié)同配合力保交付，已初步形成規模效應，“品牌-營(yíng)銷(xiāo)-服務(wù)“逐漸形成正循環(huán)，幫助車(chē)企在當前競爭格局下維持市場(chǎng)份額。

前期集中降價(jià)累計在手訂單，部分品牌交付量本月有明顯改善。部分品牌在3月集中降價(jià)期間累計的在手訂單于5月逐步釋放。零跑汽車(chē)于3月推出了在售車(chē)型的2023款，5月零跑汽車(chē)交付重回萬(wàn)臺，環(huán)比提升近四成。AITO在年初進(jìn)行降價(jià)，后續又受益于重慶市專(zhuān)項補貼，在手訂單累計，本月交付環(huán)比改善。小鵬汽車(chē)由于P7i的電池及相關(guān)零部件供應瓶頸，導致P7i的5月交付受限，根據公司23Q1業(yè)績(jì)交流會(huì )，已經(jīng)與供應商協(xié)商解決，P7i的6月交付有望進(jìn)一步提升。

自主品牌新能源后來(lái)居上，有望占領(lǐng)一席之地。值得注意的是，除比亞迪、廣汽埃安之外，其余自主品牌新能源，例如：長(cháng)安深藍、吉利極氪、東風(fēng)嵐圖近月的交付量也較年初有所提升。我們認為，雖然交付量較頭部品牌仍有一定差距，但背靠主機廠(chǎng)，這些品牌在激烈競爭中仍在奮力前進(jìn)。

新車(chē)周期開(kāi)啟，多款新車(chē)將于6月交付，后續交付量有望再創(chuàng )新高。進(jìn)入6月，將有多款新車(chē)型開(kāi)啟交付、爬坡。蔚來(lái)汽車(chē)的2023款ET7于5月19日開(kāi)啟交付，其主力車(chē)型ES6的新款已于5月24日上市并開(kāi)啟交付，新款ES6將于6月完成產(chǎn)能爬坡，有望改善當前交付量疲軟狀態(tài)。極氪的新車(chē)極氪X也將于6月開(kāi)啟交付，相較于均價(jià)30萬(wàn)以上的極氪001，極氪X定價(jià)下探至20萬(wàn)元以下，開(kāi)啟交付后，公司單月交付有望再度突破萬(wàn)臺。另外，小鵬汽車(chē)的新車(chē)B級SUV G6的展車(chē)也將于6月9日到店并開(kāi)啟預售，G6將于6月發(fā)布并于7月交付，定價(jià)20-30萬(wàn)紅海市場(chǎng)，是公司改善銷(xiāo)量的重點(diǎn)車(chē)型。長(cháng)安深藍的第二款量產(chǎn)車(chē)型深藍S7已于5月下旬開(kāi)啟預定，預售價(jià)格16.99-23.99萬(wàn)，量產(chǎn)車(chē)于5月31日下線(xiàn)并將于6月上市，S7的上市有望豐富品牌車(chē)型矩陣，進(jìn)一步提升品牌銷(xiāo)量。

展望6月及下半年，我們認為，在激烈的競爭格局下，新能源整體銷(xiāo)量及滲透率有望持續提升，初具規模效應的頭部品牌有望穩健發(fā)展。15-30萬(wàn)區間或將是23年貢獻增量、提升滲透率的重點(diǎn)價(jià)格區間，有新車(chē)覆蓋該價(jià)格區間的品牌，有望獲得新增量。

投資建議：建議關(guān)注智電整車(chē)受益的標的公司，自主品牌推薦【比亞迪、廣汽集團、長(cháng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)】，造車(chē)新勢力推薦【理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)】，建議關(guān)注【蔚來(lái)汽車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)】。

風(fēng)險提示： 公司新車(chē)交付不及預期、新能源汽車(chē)滲透率增長(cháng)不及預期、芯片及動(dòng)力電池等零部件供應不穩定、疫情形勢不及預期影響車(chē)輛生產(chǎn)銷(xiāo)售、新產(chǎn)品推出不及預期。

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