(相關(guān)資料圖)

一、海外市場(chǎng)：關(guān)注美國通脹與美聯(lián)儲6月議息會(huì )議。5月美元指數整體走強，人民幣匯率持續貶值，外資加速流出A股，反映了海外資金的幾點(diǎn)擔憂(yōu)：1）4月以來(lái)各項經(jīng)濟數據偏弱，而政策保持定力；2）中國貨幣寬松美聯(lián)儲持續加息使得中美利差存走闊壓力，人民幣資產(chǎn)吸引力削弱；3）擔心地緣政治，中美關(guān)系。6月份，海外方面重點(diǎn)關(guān)注美國通脹與美聯(lián)儲6月議息會(huì )議。近期有美聯(lián)儲官員表示“跳過(guò)”6月份加息，7月份再加息，當前市場(chǎng)預期美聯(lián)儲6月暫停加息的概率為75%,但在美國5月通脹數據公布前仍具有較大不確定性。

二、政策有哪些預期？全年來(lái)看，今年國內經(jīng)濟景氣度是否延續回升態(tài)勢，很大程度上取決于房地產(chǎn)銷(xiāo)售是否趨勢性的好轉，房地產(chǎn)景氣度也成為A股運行的核心變量。目前來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體處于偏弱的格局，一線(xiàn)城市的房?jì)r(jià)走勢成為政策風(fēng)向標。6月2日，熱點(diǎn)二線(xiàn)城市青島發(fā)布樓市新政，受此消息提振，當日A股房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈全面反彈，同時(shí)市場(chǎng)對全國范圍內地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松也存在預期，若地產(chǎn)政策持續落地，將成為A股底部反彈的重要催化。時(shí)間上，7月份是總量政策的重要觀(guān)察時(shí)點(diǎn)。屆時(shí)二季度的經(jīng)濟數據陸續披露，中央和地方的大興調研也階段性結束，7月政治局會(huì )議會(huì )對下半年政策進(jìn)行定調，在此前市場(chǎng)將圍繞政策預期反復博弈。

三、6月重要事件催化劑：1）蘋(píng)果MR發(fā)布在即。據彭博社，蘋(píng)果將在北京時(shí)間6月6日的WWDC2023上推出首款MR頭顯「Reality」，并介紹其系統「xrOS」，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)催化。2）馬斯克訪(fǎng)華釋放深化合作的積極信號。6月1日，上海市委書(shū)記陳吉寧接見(jiàn)馬斯克，表示特斯拉在上海的合作發(fā)展卓有成效，歡迎加大在滬投資和業(yè)務(wù)布局。我們認為未來(lái)雙方或在新能源汽車(chē)、儲能、人形機器人等方向或深化合作。3）AI支持政策密集落地。北上深同時(shí)出臺AI支持政策將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展，另外其他地方性的支持政策可能也會(huì )繼續出臺。

四、投資建議：政策寬松預期有利于A(yíng)股底部反彈。從估值和風(fēng)險溢價(jià)看，當前A股處于較高性?xún)r(jià)比區域，而公募基金發(fā)行跌入冰點(diǎn)也反映了市場(chǎng)對國內經(jīng)濟、政策的悲觀(guān)預期已較充分定價(jià)。近期二線(xiàn)城市的地產(chǎn)政策放松是提振市場(chǎng)情緒的重要原因之一，且市場(chǎng)對全國范圍內地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松也存在預期，有利于驅動(dòng)A股底部反彈。時(shí)間上，7月的政治局會(huì )議是總量政策的重要觀(guān)察時(shí)點(diǎn)，在會(huì )議落地前，市場(chǎng)將圍繞政策預期反復博弈。

配置上，在市場(chǎng)底部反彈中關(guān)注：1）受益于產(chǎn)業(yè)催化和政策支持的數字經(jīng)濟板塊，重點(diǎn)關(guān)注電子、運營(yíng)商；2）盈利能力改善的公用事業(yè)（電力）等。

風(fēng)險提示：政策力度不及預期；海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)；地緣政治風(fēng)險等。

（文章來(lái)源：華西證券）

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