中信建投發(fā)布策略研究報告稱(chēng)，近期市場(chǎng)積極信號開(kāi)始逐步出現。國內財新PMI、商品價(jià)格、人民幣匯率好轉，市場(chǎng)政策預期加強，情緒緩和；海外美債上限風(fēng)波平息。A股市場(chǎng)整體處于底部區域，市場(chǎng)在等待進(jìn)一步積極信號。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注方向：TMT中盈利兌現確定性高的方向；存在政策預期的超跌順周期板塊。

中信建投主要觀(guān)點(diǎn)如下：

【資料圖】

●積極信號逐步出現：

1）國內方面，5月財新制造業(yè)PMI超預期重返擴張區間，大宗商品價(jià)格觸底反彈，人民幣單邊貶值態(tài)勢有所緩和，市場(chǎng)對政策預期更加積極，經(jīng)濟下行擔憂(yōu)緩解，推動(dòng)市場(chǎng)情緒回升；2）海外方面，美國債務(wù)上限法案在國會(huì )獲通過(guò)，美債危機暫時(shí)解除，疊加美聯(lián)儲表態(tài)6月或跳過(guò)加息，全球市場(chǎng)周四周五同步修復。

●經(jīng)濟數據仍然偏弱，政策預期有所提升

5月官方制造業(yè)PMI繼續回落，已經(jīng)連續兩個(gè)月低于榮枯線(xiàn)，而地產(chǎn)成交、商品價(jià)格、物流數據等微觀(guān)高頻指標同樣顯示當前經(jīng)濟仍然疲弱。但在經(jīng)濟連續收縮的背景下，市場(chǎng)對廣義財政加碼、降低資金成本、產(chǎn)業(yè)政策支持、擴大內需政策等穩增長(cháng)政策的期待上升。

●美國通脹韌性仍高，加息暫緩降息尚早

5月美國密歇根大學(xué)通脹預期微降但仍處高位，4月核心PCE未明顯回落，ADP就業(yè)和非農就業(yè)大超預期。近期美聯(lián)儲多位官員發(fā)聲暗示6月暫停加息，7月或繼續加息。

海外科技龍頭業(yè)績(jì)驗證產(chǎn)業(yè)景氣催化下，科技風(fēng)格領(lǐng)先于市場(chǎng)率先企穩。但同時(shí)值得注意的是，本輪科技風(fēng)格并不能簡(jiǎn)單復制前一段（1-4月）行情的表現，其中最大的兩點(diǎn)不同在于：1）對于科技風(fēng)格的盈利兌現要求預計將有所提升，目前來(lái)看算力硬件、游戲、半導體是較為確定的三個(gè)業(yè)績(jì)向上方向；2）3月中下旬強預期向弱現實(shí)收斂，傳統板塊收益表現持續下行，強化TMT風(fēng)格表現，但當前對于經(jīng)濟基本面的預期也已降至極低位，近期政策預期升溫下順周期板塊存在反轉可能。從年初以來(lái)板塊漲跌幅和23年盈利預期看，偏離較大的主要集中在地產(chǎn)鏈、消費板塊。綜合庫存周期及未來(lái)需求展望來(lái)看，小金屬、預制菜/啤酒、機床/刀具、煉化、家電/家居/消費建材，以及順周期屬性明顯的非銀金融值得優(yōu)先關(guān)注。后續整體建議科技聚焦業(yè)績(jì)，順周期挖掘超跌板塊的配置策略。

行業(yè)推薦：傳媒、通信、計算機、半導體、食品飲料、汽車(chē)、機械設備等。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行超預期、地緣政治風(fēng)險、疫情反復。

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