二季度以來(lái)，三大主要指數震蕩下跌，截至6月5日收盤(pán)，上證指數、深證成指、創(chuàng )業(yè)板指分別累計下跌1.24%、6.65%、8.23%。隨著(zhù)市場(chǎng)的持續調整，基金發(fā)行市場(chǎng)也有所降溫。Choice數據顯示，較之去年同期，公募新發(fā)基金數量減少近兩成。

6月5日，民生加銀基金宣告旗下一只FOF產(chǎn)品募集失敗。而在不久前的6月3日、5月27日，分別有民生加銀優(yōu)享進(jìn)取一年封閉運作股票型基金中基金（FOF-LOF）、鵬揚進(jìn)取先鋒一年持有期混合連續公告募集失敗。不過(guò)，記者注意到，也有部分基金公司不懼“嚴寒”，目前仍有超過(guò)百余只新產(chǎn)品正在發(fā)行中。

有公募人士受訪(fǎng)表示，基金發(fā)行市場(chǎng)當下處于“好做不好發(fā)”狀態(tài)，這也往往對應市場(chǎng)階段性底部。站在當下時(shí)點(diǎn)，A股小幅震蕩整理的運行特征或會(huì )延續，中期仍應保持客觀(guān)心態(tài)來(lái)面對市場(chǎng)，對于偏左側以及持有周期較長(cháng)的投資者而言，當前已是較好的入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。

(資料圖)

基金發(fā)行市場(chǎng)降溫

Choice數據顯示，截至6月5日，按基金成立日計算，今年以來(lái)共有512只新基金（僅計算初始基金）成立，總發(fā)行份額達4252.15億份；較之去年同期減少了121只產(chǎn)品，發(fā)行份額也減少了426.27億份。

從近三個(gè)月的發(fā)行量來(lái)看，發(fā)行市場(chǎng)略顯冷意。3至5月分別有159只、102只、108只新基金成立，平均發(fā)行份額為9.25億份、7.48億份、6.63億份；月發(fā)行份額從1442.69億份降至716.12億份，降幅達50.36%。

與此同時(shí)，不僅發(fā)行份額有所減少，還有權益類(lèi)基金出現募集失敗的現象。例如，民生加銀基金6月5日和6月3日分別發(fā)布公告稱(chēng)，民生加銀卓越配置兩年持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加銀優(yōu)享進(jìn)取一年封閉運作股票型基金中基金（FOF-LOF）募集失敗。而在5月27日，鵬揚進(jìn)取先鋒一年持有期混合也同樣宣告發(fā)行失敗。換言之，短短十天內，已有3只基金接連發(fā)行失敗。

“權益類(lèi)基金確實(shí)不好賣(mài)”“我們今年的目標不是什么‘爆款’，而是保成立”“權益產(chǎn)品當然還是我們的發(fā)展重點(diǎn)，但就怕市場(chǎng)不給力”，多位公募基金內部人士這樣告訴記者。

“今年A股市場(chǎng)的表現以結構性行情為主，賺錢(qián)效應不強?！币晃恢行突鸸救耸繉τ浾弑硎?，市場(chǎng)的頻繁調整讓投資者無(wú)從下手，認購基金的熱情也隨之降低，但或許可以換個(gè)視角去理解后續投資機會(huì )。

“基金發(fā)行市場(chǎng)已經(jīng)到了‘好做不好發(fā)’的時(shí)候?！比A南一位公募基金內部人士對記者表示，“從歷史經(jīng)驗看來(lái)，基金發(fā)行的冰點(diǎn)，往往可能是市場(chǎng)低點(diǎn)，也是逆勢布局的買(mǎi)點(diǎn)，新基金低點(diǎn)入市更容易做出長(cháng)期超額收益”。

所謂“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”，是投資圈流傳的一種說(shuō)法，是指新發(fā)火爆往往意味著(zhù)行情火爆、估值較高，未來(lái)投資難度大；而當新發(fā)低迷的時(shí)候，往往是比較適合入場(chǎng)投資的時(shí)候，因為這個(gè)時(shí)候估值和點(diǎn)位都相對較低。

華福證券分析師燕翔認為，投資中人們常說(shuō)要在別人恐懼時(shí)貪婪、要在別人貪婪時(shí)恐懼，而現實(shí)情況卻是投資者往往會(huì )在別人恐懼時(shí)更加恐懼、別人貪婪時(shí)更加貪婪?；甬a(chǎn)品發(fā)行在行情頂部門(mén)庭若市，而在市場(chǎng)底部卻又無(wú)人問(wèn)津，正是人性使然。

不過(guò)，記者也注意到，發(fā)行市場(chǎng)并非毫無(wú)亮點(diǎn)。例如，6月3日，泉果基金公告稱(chēng)，泉果思源三年持有期混合于6月2日正式成立，首募獲得8.35萬(wàn)戶(hù)有效認購，首募規模達21.33億元。這也刷新了今年以來(lái)持有期權益基金首發(fā)新紀錄。

與此同時(shí)，市場(chǎng)目前有113只基金產(chǎn)品（僅計算初始基金）處于正在發(fā)行階段，其中債券型基金有50只，占比超過(guò)四成；而主動(dòng)權益類(lèi)產(chǎn)品（包括偏股混合型、普通股票型基金）有28只。

那么，該如何改善投資者當下信心不足的現狀？泉果基金對第一財經(jīng)表示，專(zhuān)業(yè)服務(wù)和專(zhuān)業(yè)投研一樣重要，公司投資者服務(wù)團隊在各個(gè)渠道已展開(kāi)線(xiàn)下宣講和線(xiàn)上原創(chuàng )內容陪伴。在其看來(lái)，“只有一種方式可以撫平凈值的波動(dòng)，就是用服務(wù)和陪伴客戶(hù)來(lái)度過(guò)艱難時(shí)刻。只有穿過(guò)周期，客戶(hù)才能獲得合理、良好的收益”。

弱復蘇下該如何尋找機會(huì )

“今年都在說(shuō)復蘇，但與投資者的直觀(guān)感受不符，所以大家感到迷茫。包括基金的銷(xiāo)售、投資者情緒實(shí)際比年初還要來(lái)得低迷?！冰i華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理蘇俊杰告訴記者，今年的市場(chǎng)一定要注重底線(xiàn)思維，不是特別強的復蘇，而是很弱的復蘇。

“基本面讓位于擁擠度，從原來(lái)的景氣度交易變成再平衡交易，從原來(lái)的動(dòng)量交易變成了今年的反轉交易，是今年市場(chǎng)的重要特征?！痹谔K俊杰看來(lái)，想做收益，要找擁擠度相對低的方向，如果這個(gè)方向還有業(yè)績(jì)的拐點(diǎn)，那就是戴維斯雙擊，估值也提升，盈利也提升。

燕翔在研報中分析稱(chēng)，當前時(shí)點(diǎn)股票資產(chǎn)已具有極高的性?xún)r(jià)比，后續繼續回調的時(shí)間和空間都較為有限，行情出現反彈的概率較大，特別是對于偏左側以及持有周期較長(cháng)的投資者而言，當前已是較好的入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。

“A股的行情分化主要是市場(chǎng)對經(jīng)濟預期的博弈?！焙闵昂嘁嫱顿Y總監祁滕也有類(lèi)似看法，他對第一財經(jīng)表示，雖然目前一些固定資產(chǎn)較重的、制造業(yè)屬性較強的行業(yè)如新能源、化工等表現都比較弱，但隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的逐步見(jiàn)底回升，順周期的行業(yè)有望看到起色，此時(shí)新能源板塊、半導體板塊處于可左側布局的階段。

“A股市場(chǎng)估值處在具有性?xún)r(jià)比的位置?！遍L(cháng)城基金宏觀(guān)策略研究員汪立在受訪(fǎng)時(shí)指出，極度悲觀(guān)的經(jīng)濟和政策預期下也有出現預期差的可能性，任何超預期的政策或經(jīng)濟增長(cháng)或許會(huì )帶來(lái)壓抑過(guò)久的短期快速反彈。

基于此，汪立表示，未來(lái)會(huì )重點(diǎn)關(guān)注結構化的產(chǎn)業(yè)配置及主題性投資機會(huì )?！案鶕I(yè)企業(yè)利潤同比數據的分項數據情況，高端制造相關(guān)板塊能得到更好的產(chǎn)業(yè)政策與貨幣政策支持，有望獲得更好的利潤修復，這就是結構化的政策背景下有機會(huì )的方向?！彼Q(chēng)。

“2023年將會(huì )是轉折之年，新一輪上行周期已開(kāi)啟?！比鸲驴偨?jīng)理、公募投資部基金經(jīng)理剛登峰對記者表示，當前市場(chǎng)估值水平為未來(lái)3年的收益表現創(chuàng )造了有利條件，大概率可以看到消費服務(wù)場(chǎng)景、制造業(yè)及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、明年外需等方向回升。

（文章來(lái)源：第一財經(jīng)）

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