從發(fā)行量，交易額以及恒指等指標上看，近幾年港股資本市場(chǎng)的形勢充滿(mǎn)挑戰，多數資金、特別是來(lái)自?xún)鹊氐耐顿Y資金普遍涌入了藍籌股和H股。而籠罩在港股市場(chǎng)陰云之下，港股創(chuàng )業(yè)板(GEM)在過(guò)去交投并不活躍，不僅受投資者關(guān)注程度不高，流動(dòng)性和整體估值更是遠低于其他市場(chǎng)。

(資料圖片)

在這樣的背景下，便有一些創(chuàng )業(yè)板公司萌生轉往主板的意愿。在邁向轉板的路程上中亦不乏熟悉的身影，例如作為李寧大股東的非凡領(lǐng)越(08032)曾于22年7月遞交轉板申請。

近日，港交所再迎一家擬轉往主板掛牌上市的企業(yè)，易和國際控股(08659)根據香港交易所主板上市規則第9A章規定，向港交所主板遞交上市申請。這也意味著(zhù)若申請獲批，易和國際控股將從GEM轉為主板上市。幾乎是同一時(shí)間，該公司也在港交所遞交了上市招股書(shū)，長(cháng)雄證券為獨家保薦人。

外賣(mài)熱興起，一次性餐盒“賣(mài)爆”

后疫情時(shí)期，隨著(zhù)餐飲行業(yè)的復蘇，外賣(mài)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，導致我國市場(chǎng)對一次性餐盒的需求快速上升，產(chǎn)量不斷擴大，從而不斷帶動(dòng)一次性餐盒等塑料制品行業(yè)的發(fā)展，易和國際控股便是業(yè)內受益者之一。

智通財經(jīng)APP了解到,易和國際曾于2020年7月13日在GEM上市，主要從事設計、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售一次性塑料快餐盒，其次經(jīng)營(yíng)電子商務(wù)業(yè)務(wù)，提供生活必需品及其他家居產(chǎn)品。根據弗若斯特沙利文報告，于2022年，按銷(xiāo)售收益計，公司為中國第十大一次性塑料快餐盒公司，市場(chǎng)份額約為1.5%。

易和國際在轉板公告中表示，由于在主板上市須遵守更嚴格的溢利及市值規定，投資者普遍認為主板發(fā)行人享有較高的溢價(jià)地位。因此，股份在主板上市將進(jìn)一步提升集團的企業(yè)形象及在公眾投資者中的知名度，并將增加本集團股份對投資者的吸引力，擴大集團的投資者基礎及提高股份的交易流動(dòng)性。

從業(yè)績(jì)上來(lái)看，易和國際所言非虛，想要實(shí)現轉板，首先須得在業(yè)績(jì)則為先決條件。就財務(wù)而言，2020-2022年內，公司分別實(shí)現收益2.33億元(人民幣，下同)、2.63億元及2.87億元;同期，年內溢利分別為2076萬(wàn)元、3523.1萬(wàn)元及3381.4萬(wàn)元，雖有所波動(dòng)，總體大致保持穩定。

從業(yè)務(wù)結構上來(lái)看，一次性塑料款餐盒的銷(xiāo)售無(wú)疑是公司收入的頂梁柱。在2020、2021年內均為公司的單一業(yè)務(wù)，年銷(xiāo)超過(guò)2億元。

據了解，一次性塑料快餐盒是將聚丙烯樹(shù)脂或其他熱塑性材料用高溫熱熔塑料注塑成型的方法加工而成，常用于貯存食品及飲料。該業(yè)務(wù)的發(fā)展自然也與近年以來(lái)受疫情影響，社交隔離、居家辦公催化了外賣(mài)需求的增長(cháng)，令外賣(mài)訂單金額的強勁增長(cháng)息息相關(guān)。這也能從美團的發(fā)展中窺得一斑——據廣發(fā)證券測算，22年四季度，美團除去閃購訂單以外的外賣(mài)單量達到42.3億單，日均約4600萬(wàn)單，單量同比增長(cháng)約8%。

在這樣的情況下，公司的產(chǎn)品需求量同步增加，客源多來(lái)自于從事一次性塑料快餐盒買(mǎi)賣(mài)、食品及飲料批發(fā)或零售以及酒店業(yè)務(wù)的中國公司，另有少數客戶(hù)位于海外國家。近三年內，公司向五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額分別占其總收益約37.7%、33.0%及32.2%，而公司向最大客戶(hù)的銷(xiāo)售額分別占總收益約12.1%、7.3%及7.4%。

而從資金方面來(lái)看，易和國際似乎并不缺錢(qián)——截至2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現金凈額為3419.1萬(wàn)元，期末在手現金達到1.18億元。即便有穩定的經(jīng)營(yíng)進(jìn)項，易和國際卻似乎更該“憂(yōu)心”于單一經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險。

一方面，一次性快餐盒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)門(mén)檻低，市場(chǎng)份額分散，即便公司已是中國第十大一次性塑料快餐盒公司，但所占份額也僅1.5%，談不上領(lǐng)先優(yōu)勢，而在市場(chǎng)競爭激烈之時(shí)，企業(yè)生存難度驟增之事亦是時(shí)有發(fā)生。

而在另一方面，單一經(jīng)營(yíng)同樣制約了易和國際的規模發(fā)展，即便銷(xiāo)售一次性塑料快餐盒是一項穩定收入的業(yè)務(wù)，但當單一經(jīng)營(yíng)的資源過(guò)于集中，將對該產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)形成高度依賴(lài)。一旦該行業(yè)出現動(dòng)蕩或是企業(yè)自身產(chǎn)品的競爭力弱，將面臨更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

站在當下，對于一次性餐盒行業(yè)而言，環(huán)保政策則是當下需要解決的重要命題。

環(huán)保政策“懸頂”，影視電商兩棲卻難為“活水”

近年以來(lái)，隨著(zhù)我國環(huán)保政策的日趨嚴厲，塑料污染防治進(jìn)一步加強。國家發(fā)改委于2020年發(fā)布新版限塑令《關(guān)于進(jìn)一步加強塑料污染治理的意見(jiàn)》，在更多行業(yè)領(lǐng)域、更大城市范圍限制塑料制品的使用，同時(shí)大力推廣紙袋等替代品的使用。在食品包裝方面，意見(jiàn)分為三步走，逐步擴大塑料吸管、塑料餐盒、塑料袋等不可降解塑料制品的限制區域。

同時(shí)，商務(wù)部及國家發(fā)改委于2023年5月發(fā)布的商務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者使用、報告一次性塑料制品管理辦法(于2023年6月生效)鼓勵減少使用一次性塑料制品，科學(xué)推廣應用可循環(huán)及可降解的替代產(chǎn)品。

在雙碳大背景和禁塑政策推動(dòng)下，可降解塑料替代傳統塑料勢在必行，而多數可降解材料的餐飲打包盒也成為了近年餐飲業(yè)的部分選擇，對傳統的塑料餐盒造成沖擊。公司亦在風(fēng)險因素中著(zhù)重提醒：“我們面臨中國環(huán)境法律及法規日益嚴格造成的壓力且或會(huì )受到環(huán)境法律、法規及政策變動(dòng)的不利影響?！?/p>

不難看到，在一次性塑料快餐盒的監管逐漸收緊和消費者環(huán)保產(chǎn)品意識日益增強的當下，尋找多元增長(cháng)點(diǎn)，并基于原有業(yè)務(wù)進(jìn)行轉型，成為了易和國際發(fā)展的下一個(gè)十字路口。而公司選擇跨界至影視和電商領(lǐng)域，與主業(yè)可謂是毫無(wú)關(guān)聯(lián)。

2022年4月，易和國際以7200萬(wàn)元完成收購頤臻影視全部股權，后者持有電影《英格力士》的10%權益。目前，電影項目已提交國家電影局審查，正在等待授予電影公映許可證。此外，電影項目的拍攝已經(jīng)完成，后期制作工作正在進(jìn)行中，目前尚未產(chǎn)生收益。

同年6月，易和國際完成收購優(yōu)拼匯企業(yè)進(jìn)軍電子商務(wù)行業(yè)，并于7月搭建“易和天下”應用程序平臺。該平臺為一個(gè)提供生活必需品、美容護膚產(chǎn)品、家用電器、國內特色農產(chǎn)品等產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò )購物平臺。近期，“易和天下”建立了自有品牌“易和箴選”，并在該平臺上開(kāi)始投放廣告，以增加收入來(lái)源，從該平臺的定位上來(lái)看，主要對標助農類(lèi)和生活類(lèi)電商，向中老年用戶(hù)進(jìn)行銷(xiāo)售和推廣。

從規模上來(lái)看，2022年，公司電商業(yè)務(wù)僅產(chǎn)生收益320.7萬(wàn)元，占總收入的1.1%，“易和天下”平臺的注冊用戶(hù)僅3.5萬(wàn)余名，倘若與業(yè)內巨頭企業(yè)相較，易和國際的業(yè)務(wù)體量太小，其布局相對薄弱和單一，未來(lái)發(fā)展或將需要在買(mǎi)量、推廣、擴充品類(lèi)等方面持續投入。

綜合看來(lái)，易和國際控股的主營(yíng)業(yè)務(wù)或受“限塑令”影響，影視業(yè)務(wù)前景未明，電商業(yè)務(wù)起步不久，其盈利模式尚處于探索階段。因而，面對其“轉板夢(mèng)”和未來(lái)成長(cháng)，投資者還需保持謹慎的態(tài)度。

關(guān)鍵詞：