今日(6月12日)滬深兩市全線(xiàn)低開(kāi)，滬弱深強格局明顯，整個(gè)早盤(pán)滬指維持弱勢震蕩，而深成指則震蕩翻紅；午后三大股指發(fā)力拉升，尾盤(pán)又沖高回落。

從盤(pán)面上來(lái)看，輕指數重個(gè)股，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈標的延續漲勢，其余行業(yè)與概念板塊漲多跌少，局部賺錢(qián)效應仍存。行業(yè)方面，汽車(chē)零部件、飲料制造、教育、白色家電等板塊表現突出；題材方面，特斯拉、無(wú)人駕駛、啤酒概念、新能源汽車(chē)等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當前市場(chǎng)風(fēng)口，國金證券表示，新一輪向上行情的起點(diǎn)，當前A股市場(chǎng)結構指標表現出積極信號；開(kāi)源證券指出，挖掘“洼地”中機會(huì )，構建三類(lèi)“底部反轉”策略；國盛證券認為，各類(lèi)風(fēng)險資產(chǎn)似乎已經(jīng)開(kāi)始鈍化，向“進(jìn)攻型”策略轉換。

(相關(guān)資料圖)

國金證券：新一輪向上行情的起點(diǎn)！當前A股市場(chǎng)結構指標表現出積極信號

市場(chǎng)背景：當前A股市場(chǎng)結構指標表現出積極信號，一方面縮量下跌結束，量?jì)r(jià)企穩；另一方面今年以來(lái)表現較弱的創(chuàng )業(yè)板指數在盤(pán)中跌破去年四月低點(diǎn)后開(kāi)始企穩。

1）方向：海外緊縮緩和與國內政策紅利驅動(dòng)后市向上邏輯未變；

2）位置：行情剛至中段。從大股東增減持規模、指數換手率等市場(chǎng)結構指標來(lái)看，當前市場(chǎng)處在上行中段；

3）風(fēng)格：進(jìn)擊中小成長(cháng)。經(jīng)濟沒(méi)有上行彈性的情況下，中小成長(cháng)將是超額收益核心主線(xiàn)，特別是以TMT為代表的新產(chǎn)業(yè)趨勢；

4）節奏：本輪市場(chǎng)類(lèi)比2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。但當前市場(chǎng)一致預期并沒(méi)有很強，疊加市場(chǎng)賺錢(qián)效應不明顯，當前市場(chǎng)行情或相對2019年和2020 年的反轉行情節奏較慢。

投資策略：1）TMT：計算機toC應用、通信運營(yíng)商和光通信、傳媒中游戲出海、半導體中算力產(chǎn)業(yè)鏈和國產(chǎn)替代；2）黃金：頭部純黃金企業(yè)；3）券商：大中型券商。

東吳證券：下半年A股大概率將出現非典型成長(cháng)風(fēng)格向偏成長(cháng)風(fēng)格切換

市場(chǎng)背景：在美債筑頂、國內政策窗口期打開(kāi)的環(huán)境下，預計下半年A股將震蕩上行。我們在面臨類(lèi)似2014年前后的宏觀(guān)、政策和產(chǎn)業(yè)環(huán)境類(lèi)似的情形下，結合當前各類(lèi)約束條件，下半年開(kāi)始，一方面，需求刺激的可能性加大，另一方面，獨立產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè)將較少受到經(jīng)濟預期的影響。

風(fēng)格層面：下半年A股大概率將出現非典型成長(cháng)風(fēng)格（成長(cháng)指數較弱，但主題交易和獨立產(chǎn)業(yè)趨勢的板塊走勢較強）向偏成長(cháng)風(fēng)格切換。

行業(yè)層面：消費行業(yè)預期差明顯加大，AI板塊則需要重點(diǎn)關(guān)注應用層面的突破和進(jìn)展，此外，下半年開(kāi)始需要密切關(guān)注部分行業(yè)供給格局的優(yōu)化，可能帶來(lái)中期投資機會(huì )，如鋰電、光伏、養殖、房地產(chǎn)、家居、餐飲等。

開(kāi)源證券：挖掘“洼地”中機會(huì ) 構建三類(lèi)“底部反轉”策略

投資策略：關(guān)注三類(lèi)“底部反轉”策略聚焦的行業(yè)方向。產(chǎn)業(yè)鏈上，主要分布在中游和下游板塊，兩者分布占比總和超過(guò)67%。

風(fēng)格上，主要分布在周期和成長(cháng)板塊，兩者分布占比總和也近67%。從行業(yè)的角度來(lái)看，主要分布在醫藥生物、機械設備、電力設備、房地產(chǎn)和計算機行業(yè)，5 個(gè)行業(yè)的占比總和超過(guò)40%。

偏向于業(yè)績(jì)貢獻較大，估值相對便宜的行業(yè)：（1）電力設備，包括：大儲、充電樁、特高壓、光伏等未來(lái)仍具成長(cháng)性，且目前估值已經(jīng)降至合理偏下水平的細分領(lǐng)域，尤其是光伏（TOPcon）具有較高性?xún)r(jià)比。

（2）公用事業(yè)，尤其電力行業(yè)，受益于成本下降及用電量回升，凈利率改善明顯；

（3）AI調整之后或將再次走出分化，6月在“蘋(píng)果”MR 的催化下，具備落地性且估值合理的細分領(lǐng)域，包括：AI 算力、半導體及游戲等亦有望受益于盈利增長(cháng)的確定性；同時(shí)，也看好硬科技的其他領(lǐng)域如機械自動(dòng)化。

此外，銀行、食品飲料等盈利波動(dòng)較低，且相對收益預期擴大，亦具備較好的防御屬性。

東北證券：當前政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的TMT和低估值國企仍是短期主線(xiàn)

投資策略：根據復盤(pán)，當前政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的TMT和低估值國企仍是短期主線(xiàn)。

一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的傳媒（AI在游戲、教育、營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域的應用）、計算機（數字經(jīng)濟、國產(chǎn)化）、半導體（算力芯片）、通信（算力等）；

二是低估值國企相關(guān)的建筑、非銀、電力等；三是經(jīng)濟弱修復下政策導向的中低端消費（家電、輕工、紡服、停車(chē)等）、電新（充電樁等）。

招商證券：A股積極因素正在聚集 布局這些產(chǎn)業(yè)鏈方向

市場(chǎng)背景：A股積極因素正在聚集。今年4月中下旬以來(lái)，A股出現明顯調整。但是到了近期內外因素均出現了一些積極變化。

內部方面，在穩增長(cháng)推進(jìn)、消費出行持續恢復、政策加持以及科技周期等因素驅動(dòng)下，中游設備、消費/出行以及信息技術(shù)部分行業(yè)景氣度仍然較高或有邊際改善跡象。

外部方面，美聯(lián)儲6、7月繼續加息概率降低，緊縮的外部流動(dòng)性環(huán)境對A股的邊際影響開(kāi)始弱化，A股也開(kāi)始逐漸企穩反彈，預計市場(chǎng)將會(huì )圍繞業(yè)績(jì)增速最高和改善斜率最大的方向進(jìn)行進(jìn)攻。

投資策略：1）出口競爭優(yōu)勢逐漸凸顯的部分中游設備如挖掘機、重卡、汽車(chē)等；

2）政策加持、需求回補以及換新周期驅動(dòng)的家電、家居、航運等；

3）圍繞硬件創(chuàng )新和半導體周期復蘇進(jìn)行布局通信服務(wù)、計算機設備及應用、半導體、消費電子、元器件；以及受益于夏季高溫、經(jīng)濟復蘇需求提升的火電板塊。從大的產(chǎn)業(yè)趨勢來(lái)看，圍繞AI+/數字經(jīng)濟/先進(jìn)制造/自主可控等領(lǐng)域機會(huì )仍將層出不窮。

國泰君安：市場(chǎng)進(jìn)入樂(lè )觀(guān)者定價(jià)階段 繼續“防守反擊”

投資策略：市場(chǎng)進(jìn)入樂(lè )觀(guān)者定價(jià)階段，繼續“防守反擊”。近期市場(chǎng)出現了一些重要的變化：第一，股票定價(jià)對于不及預期的因素開(kāi)始鈍化，但對利好的反應更為敏感；

第二，盡管相關(guān)政策仍在醞釀期，但地產(chǎn)鏈等順經(jīng)濟周期板塊依然出現了較大幅度的反彈。

后市猜想：1）地產(chǎn)政策發(fā)力短期難證偽，預期下行空間有限，不論是“絕地反擊”還是“底部修復”，順周期都應有個(gè)技術(shù)反彈，預期收益取決于實(shí)際政策空間；

2）技術(shù)進(jìn)步浪潮與產(chǎn)業(yè)趨勢的出現，考慮更可持續的產(chǎn)業(yè)政策預期，在順周期階段性企穩搭臺后，科創(chuàng )成長(cháng)與次新股票仍是主戰場(chǎng)。防守反擊，讓子彈繼續飛。

愛(ài)建證券：市場(chǎng)短期并無(wú)改變格局的決定力量出現 整體上市場(chǎng)震蕩格局仍將維持

投資策略：市場(chǎng)短期并無(wú)改變格局的決定力量出現，雖然匯率和經(jīng)濟數據短期波動(dòng)，但是也屬正常范圍，更多的是心理因素的影響，因此整體上市場(chǎng)震蕩格局仍將維持。

市場(chǎng)目前的機會(huì )不明確，人工智能再度活躍但空間受限，而低位板塊仍舊沒(méi)有激活，因此市場(chǎng)機會(huì )把握難度依然較大，不過(guò)我們依然堅持把握交易機會(huì )的策略，只是注意收益預期的把握。

國盛證券：各類(lèi)風(fēng)險資產(chǎn)似乎已經(jīng)開(kāi)始鈍化 向“進(jìn)攻型”策略轉換

投資策略：進(jìn)入6月，宏觀(guān)面延續此前的弱現實(shí)態(tài)勢，然而各類(lèi)風(fēng)險資產(chǎn)似乎已經(jīng)開(kāi)始鈍化，滬指也在3200點(diǎn)附近筑底。

市場(chǎng)的這種反饋，一是印證了情緒底&價(jià)格底的出現，二則是體現了對于政策預期的博弈。尤其是本周PPI與出口同比均大幅走弱，在此背景下關(guān)于政策預期的討論再度升溫。

行業(yè)配置：宏觀(guān)預期邊際變化放大+賠率思維占據主導+情緒底&價(jià)格底再現，配置思路建議在前期“啞鈴型”的基礎上，向“進(jìn)攻型”策略轉換。

(本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。)

（文章來(lái)源：東方財富研究中心）

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