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5月下旬以來(lái)，山西汾酒、?？低?、長(cháng)春高新等白馬股都曾一度遭遇閃崩或跌停；6月12日盤(pán)中，恒瑞醫藥也一度閃崩跌近5%。

對于股價(jià)閃崩，不少公司始料未及，且多數公司難以從基本面或消息面找到確切答案。如長(cháng)春高新公告稱(chēng)，經(jīng)公司核實(shí)，目前浙江集采政策具體實(shí)施文件尚未正式出臺。這說(shuō)明，從消息面來(lái)看，二級市場(chǎng)部分資金反應短期過(guò)激。

按照另一家“白馬殺”代表性公司?？低暯o出的回應，公司經(jīng)營(yíng)狀況一切正常，股價(jià)表現可能和公募基金倉位調整有關(guān)。這相當于從資金博弈層面給出了近期“白馬殺”頻現的另一種解釋。

從邏輯來(lái)看，倘若部分機構資金出現主動(dòng)或被動(dòng)減倉，在成交量相對較低的情況下，就容易帶來(lái)白馬股單日股價(jià)的重挫。同時(shí)，還可以從此前A股市場(chǎng)已經(jīng)出現過(guò)的“白馬殺”事中事后諸多變化進(jìn)行印證。比如，2022年第三季度，以陽(yáng)光電源、愛(ài)美客、三安光電、片仔癀等為代表，也曾接連出現閃崩，從后續這些公司陸續披露的三季報持倉來(lái)看，幾乎都出現了機構減倉。而不少白馬股殺出十億元級別的單日成交量，這說(shuō)明背后可能還隱藏著(zhù)包括跟風(fēng)盤(pán)、杠桿資金等在內的多種因素。

機構重倉是多數白馬股的共性。數年前，不少白馬股抱團大漲，并被視為資本市場(chǎng)核心資產(chǎn)。這既體現出價(jià)值投資理念的深化，也在無(wú)形中推高了定價(jià)，使不少個(gè)股短期難以找到巴菲特所說(shuō)“用銅的價(jià)格去買(mǎi)黃金”的支點(diǎn)。

從近年市場(chǎng)演繹脈絡(luò )來(lái)看，部分資金認可的方向，已經(jīng)從代表價(jià)值的白馬股，逐漸轉向代表轉型的成長(cháng)股，光伏、新能源汽車(chē)、AI皆如是。高低切換本就是資金在趨利避害下最合理的選擇，尤其在存量市場(chǎng)特征下，白馬股失血折射出A股的板塊周期性輪換。在時(shí)間與估值的拉鋸中，抱團標的正迎來(lái)壓力測試。一些白馬股單日股價(jià)大幅下殺，一些則陷入較長(cháng)周期的陰跌。在行業(yè)預期不明朗的背景下，部分公司正迎來(lái)估值調整，市場(chǎng)需要對“贖回-拋售-抱團瓦解”的“負反饋”審慎視之。

短期來(lái)看，白馬股的壓力測試或仍將階段性延續；但白馬股的下殺，往往也被視為市場(chǎng)情緒出清的后半程。從中長(cháng)期來(lái)看，只要A股改革和上市公司高質(zhì)量發(fā)展的大趨勢未變，機構投資者比重提升和長(cháng)期投資的導向未變，白馬股價(jià)值投資風(fēng)向標就不會(huì )被徹底顛覆，理性資金對于標的公司基本面和業(yè)績(jì)增長(cháng)預期之間的綁定關(guān)系，也將持續強化。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報）

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