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市場(chǎng)回顧：本周全球市場(chǎng)波動(dòng)加大，十年期美債利率一度升破4.2%，海外權益市場(chǎng)普遍承壓，其中美股納斯達克指數、標普500和道瓊斯工業(yè)指數分別下跌2.85%、2.27%和1.11%。A股主要指數均實(shí)現上漲，其中創(chuàng )業(yè)板指和中證500領(lǐng)漲。行業(yè)板塊方面，金融和成長(cháng)風(fēng)格占優(yōu)，本周非銀金融、地產(chǎn)鏈繼續領(lǐng)漲，TMT板塊在本周五集體上行，醫藥生物行業(yè)領(lǐng)跌。資金面，兩市成交額較上周繼續放量，北向資金凈流入A股125億元。

市場(chǎng)展望：估值低位修復行情漸次展開(kāi)。近期美國財政部提高長(cháng)債發(fā)行規模和惠譽(yù)下調美國評級引發(fā)全球資本市場(chǎng)波動(dòng)，但我們認為海外因素對A股影響有限。在7月政治局會(huì )議定調后，國內政策在“擴內需、穩預期、防風(fēng)險”方面有望繼續發(fā)力，近期備受市場(chǎng)關(guān)注的“活躍資本市場(chǎng)”和“房地產(chǎn)”領(lǐng)域的積極信號也頻頻釋放，且人民幣匯率已轉為雙向波動(dòng)，外資增配A股的趨勢仍在。政治局會(huì )議以來(lái)券商、地產(chǎn)等低估值板塊率先迎來(lái)反彈，往后國內政策催化有望持續落地，A股估值低位的板塊有望迎漸次輪動(dòng)修復，反彈行情有望在波折中延續。

以下幾個(gè)方面是近期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)：

1）海外方面，美國財政部提高長(cháng)債發(fā)行規模、惠譽(yù)下調美國評級引發(fā)全球市場(chǎng)波動(dòng)加大。本周惠譽(yù)將美國長(cháng)期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調至AA+，美國財政部自2021年初以來(lái)首次提高了季度再融資操作中的較長(cháng)期債券發(fā)行量（從960億美元提高至1030億美元），受此影響十年期美債利率上行突破4.2%，全球權益市場(chǎng)普遍調整。對于A(yíng)股而言，我們認為海外因素影響或有限。其一，近期公布的7月美國ISM制造業(yè)、非農就業(yè)數據均低于預期，表明高利率下美國經(jīng)濟正逐漸放緩，美債利率進(jìn)一步上行空間有限；其二，7月政治局會(huì )議后國內政策密集出臺，央行也在釋放穩匯率信號，人民幣匯率已從此前的單邊貶值轉向為雙向波動(dòng)，有利于全球資金增配A股。

2）四部門(mén)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )穩定市場(chǎng)預期，后續政策將在“擴內需、穩預期、防風(fēng)險”方面繼續發(fā)力。8月4日國家發(fā)改委等四部門(mén)新聞發(fā)布會(huì )，會(huì )議中未提出增量政策，其主要目的在于穩預期、提信心。其中國家發(fā)改委強調聚焦擴大國內需求，強調促進(jìn)汽車(chē)等大宗消費、促進(jìn)二手車(chē)消費等階段性政策等。近日國家發(fā)展改革委發(fā)布的《關(guān)于恢復和擴大消費的措施》中，明確指出要優(yōu)化汽車(chē)購買(mǎi)使用管理，各地區不得新增汽車(chē)限購措施，已實(shí)施限購的地區因地制宜優(yōu)化汽車(chē)限購措施等。地方層面的促消費政策也在加碼，其中促汽車(chē)消費是重要方向：據深圳商報消息，廣東正推動(dòng)放寬廣州、深圳“限牌”，支持廣州、深圳等汽車(chē)大市實(shí)施購車(chē)補貼、以舊換新，擴大新能源車(chē)銷(xiāo)量；江西省宣布將統籌安排省級商務(wù)發(fā)展資金1億元用于發(fā)放消費券，其中汽車(chē)消費券6000萬(wàn)元等。

3）政治局會(huì )議提“活躍資本市場(chǎng)”后，資本市場(chǎng)利好政策有望持續落地。7月政治局會(huì )議召開(kāi)后，7月31日的國常會(huì )再次提出“要活躍資本市場(chǎng)”，表明黨中央對資本市場(chǎng)的重視。近期資本市場(chǎng)相關(guān)政策也在不斷落實(shí)：交易端，中國結算宣布進(jìn)一步降低股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結算備付金繳納比例，將該比例由現行的16%調降至平均接近13%，將有利于提高資金使用效率；股份減持方面，近期證監會(huì )發(fā)聲警告繞道減持行為，上市公司大股東、董監高作為“關(guān)鍵少數”，不得以離婚等任何方式規避減持限制，有望改善二級市場(chǎng)市場(chǎng)微觀(guān)流動(dòng)性和提振市場(chǎng)信心。

4）關(guān)注核心一二線(xiàn)城市的房地產(chǎn)政策優(yōu)化。央行在2023年下半年工作會(huì )議中表態(tài)“指導商業(yè)銀行依法有序調整存量個(gè)人住房貸款利率”，存量房貸利率下調的政策導向更為明確。地方層面，近期浙江省全面放寬居住落戶(hù)條件限制；鄭州市發(fā)布穩樓市15條政策，包括暫停執行限售政策、鼓勵調整存量房貸利率等，后續重點(diǎn)關(guān)注核心一二線(xiàn)城市房地產(chǎn)需求端政策的優(yōu)化。

行業(yè)配置上：1）關(guān)注政策持續催化下低估值順周期的板塊布局機會(huì )（電力，銀行保險，石油開(kāi)采，公路等）；2）受益“擴內需”支持且業(yè)績(jì)確定性較強的食品飲料等。

風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、海外黑天鵝事件等。

（文章來(lái)源：華西證券）

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