面對即將到期的美元債兌付，中國奧園自曝“無(wú)力償還”。1月19日深夜，中國奧園公告宣布，經(jīng)審慎考慮流動(dòng)性狀況，將不會(huì )支付1月20日以后到期美元債的剩余本金和利息;并透露，有意引入戰略投資者，為眼下的債務(wù)危機紓困。

從去年10月以來(lái)的掙扎自救，到眼下債務(wù)到期日來(lái)臨前的自曝“躺平”，中國奧園接下來(lái)能否迎來(lái)自己的“白衣騎士”呢?

“躺平”的債務(wù)應對

根據中國奧園最新公告，該公司將不會(huì )支付于2022年1月到期票據的余下本金及最后一期利息。與此同時(shí)，在30天寬限期屆滿(mǎn)后，將不會(huì )支付于2023年、2024年到期票據的最新一期利息。

據悉，中國奧園上述美元票據將分別于2022年1月20日、1月23日以及2023年6月、2024年6月到期，未償還本金總額約為10.86億美元。

值得關(guān)注的是，除了上述即將到期的美元債，中國奧園其他境外金融債務(wù)也面臨違約風(fēng)險。中國奧園于公告中表示，經(jīng)審慎考慮流動(dòng)性狀況，為求保留有限現金資源且對所有債權人保持公平以等待整體債務(wù)重組，公司擬就其他境外金融債務(wù)采取相同原則。

這也就意味著(zhù)，因無(wú)法兌付上述到期債券及利息，觸發(fā)交叉違約條款，中國奧園所有其他境外金融負債項下或將發(fā)生違約事件。

事實(shí)上，在此次“自曝”債務(wù)違約之前，中國奧園也曾積極“自救”。

公開(kāi)資料顯示，中國奧園表態(tài)擬出售奧園健康部分股權，將廣東奧園城市更新集團19.62%的股權質(zhì)押給科學(xué)城(廣州)城市更新集團，折價(jià)出售香港燕貽大廈部分物業(yè)，將奧園荔灣東塱村舊改項目的49%股權被轉讓給了世紀金源、擬處置境外4-5個(gè)項目……

奧園也曾努力在地產(chǎn)銷(xiāo)售端爭取收回更多回款。不過(guò)從近期披露的銷(xiāo)售簡(jiǎn)報來(lái)看，該公司2021全年的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)未達預期。根據中國奧園1月7日晚間披露的銷(xiāo)售簡(jiǎn)報，2021年1-12月，該公司累計實(shí)現物業(yè)合同銷(xiāo)售金額約1210.3億元。按此計算，2021年全年，該公司完成全年1500億元銷(xiāo)售目標的約80.7%。

至關(guān)重要的“引戰”

積極尋求外部戰略投資者，是中國奧園眼下解決公司債務(wù)危機最大的指望。該公司于公告中表示，正與顧問(wèn)(包括法律、財務(wù)及其他顧問(wèn))通力合作，評估它的資本架構、流動(dòng)性，以及進(jìn)行盡職調查。

“本公司已特別委聘獨立財務(wù)顧問(wèn)專(zhuān)家對本集團的營(yíng)運情況進(jìn)行深入的盡職調查，以評估集團目前的流動(dòng)性及現金流情況。評估及盡職調查的主要目的是為制定最佳重組方案提供基礎，務(wù)求根據債權人及其他持份者于本集團資本架構內的位置進(jìn)行公平對待。”中國奧園于公告中強調。

根據公告披露，中國奧園的外部專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)已于評估及盡職調查方面有重大進(jìn)展，該公司正與外部專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)緊密合作，以求完成必要的評估及盡職調查之后，適時(shí)盡快地向債權人及其他持份者提出重組建議。不過(guò)截至目前，該公司尚未與任何潛在投資者或買(mǎi)家訂立任何具法律約束力的協(xié)議。

北京商報記者了解到，中國奧園于2021年11月，已聘請鐘港資本作為財務(wù)顧問(wèn)及年利達律師事務(wù)所作為法律顧問(wèn)，以評估其資本結構、財務(wù)狀況以及債務(wù)與流動(dòng)性狀況，并就共同利益事項與債權人進(jìn)行透明對話(huà)。

對于當前引戰投的最新進(jìn)展情況等問(wèn)題，截至發(fā)稿，中國奧園方面未予北京商報記者回復。

不過(guò)，記者從一位接近中國奧園的知情人士處了解到，奧園已于近期正式啟動(dòng)境外債務(wù)重組程序，相關(guān)境外債務(wù)重組方案有望在近期公布。就公司面臨的債務(wù)危機，奧園內部此前專(zhuān)門(mén)成立了應急小組，目前在廣東省政府及廣州市政府的協(xié)調下，奧園已經(jīng)和一些央企、國企進(jìn)行了接觸。

又將如何自救?

奧園的流動(dòng)性危機，實(shí)際上早有端倪。嗅覺(jué)敏銳的評級機構，也曾多次就中國奧園的流動(dòng)性危機進(jìn)行示警。2021年10月15日，標普將中國奧園的長(cháng)期發(fā)行人信用評級從“B+”下調至“B”，將其未償付的高級無(wú)抵押票據的長(cháng)期評級從“B”下調至“B-”。此后，穆迪、惠譽(yù)等評級機構展開(kāi)了一波針對奧園的評級下調。

在彼時(shí)的評級報告中，標普指出，近期的資產(chǎn)處置并沒(méi)有完全減輕中國奧園的還款風(fēng)險。標普認為，該公司從出售中國香港地區羅便臣道項目獲得凈收益3億港元，奧園健康物業(yè)管理業(yè)務(wù)的潛在出售以及其他可能的短期項目處置，不太可能完全覆蓋2022年1月到期的6.88億美元離岸債務(wù)(或者相當于45億元人民幣)。該公司執行籌資計劃的時(shí)間已經(jīng)不多。并進(jìn)一步指出，中國奧園的流動(dòng)性仍將緊張，原因是其用于償還債務(wù)的現有現金余額渠道受到抑制、到期債務(wù)規模龐大且現金生成能力減弱。

諸葛找房數據研究中心分析師關(guān)榮雪向北京商報記者表示，中國奧園此次“自曝”債務(wù)違約，透露出該公司資金壓力深化的訊號，同時(shí)也凸顯出其償債的疲態(tài)。

“企業(yè)當前陷入流動(dòng)性危機，是與自身發(fā)展策略有著(zhù)不小關(guān)系的。此前盲目擴張規模，導致債務(wù)總額和負債比率顯著(zhù)上升;另外，去年10月份起，多家評級機構下調企業(yè)信用評級，給企業(yè)帶來(lái)最大的影響便是債權人的躁動(dòng)，讓本就資金緊張的中國奧園又陷入了債權人要求提前清償債務(wù)的擠兌危機之中。大量即將到期的債務(wù)加上現金生成能力下降，致使中國奧園承受較為嚴重的流動(dòng)性壓力。”關(guān)榮雪分析道。

對于中國奧園接下來(lái)的發(fā)展，關(guān)榮雪分析指出，一方面應繼續積極尋求債務(wù)展期，為自身爭取一定的喘息時(shí)間;另一方面，應加速項目去化回款，適當出售非核心板塊項目為企業(yè)補給資金以緩解一定壓力。

地產(chǎn)分析師嚴躍進(jìn)也補充指出，中國奧園后續要和投資者積極做好溝通，盡量避免負面效應影響公司自救紓困。

在關(guān)榮雪看來(lái)，引入戰略投資者是中國奧園化解危機的可行之舉，但由于現階段中國奧園流動(dòng)性壓力不小，高風(fēng)險特征凸顯，加之市場(chǎng)信心不足，投資者多持謹慎態(tài)度，因此戰略合作伙伴的引入難度也不小。

“奧園要積極把握近期房地產(chǎn)市場(chǎng)各類(lèi)救市或支持性政策，基于大環(huán)境的變化做重組方案、引入戰投，以使得企業(yè)能夠更好掌握主動(dòng)權。眼下只有解決了戰略投資者的問(wèn)題，后續企業(yè)其他問(wèn)題的解決才會(huì )更加順暢。”嚴躍進(jìn)提示道。(記者 關(guān)子辰 榮蕾)

關(guān)鍵詞： 美元債兌付 中國奧園 引戰投 債務(wù)危機