10月22日，連日壓制美股反彈的一大動(dòng)力——美國國債收益率攀升的勢頭暫歇，美股強勢反彈。道指創(chuàng )4個(gè)月以來(lái)最大漲幅，有跡象表明，美股基金經(jīng)理正擔心錯過(guò)冬季漲勢。

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這反映了一種“古老”的投資觀(guān)點(diǎn)，但卻出乎意料地準確：機構投資者往往會(huì )在11月和12月推高了市場(chǎng)，而中期選舉通常是多頭的“壓力緩解劑”，隨著(zhù)2022年中期選舉的臨近，這種情況會(huì )更加明顯。

從全美積極投資經(jīng)理人協(xié)會(huì )（NAAIM）的一項調查中可以看出，投資者渴望股市在年底大漲。在NAAIM的調查中，機構投資者正以今年熊市期間罕見(jiàn)的速度增持股票，再加上交易員在快速追趕中大舉買(mǎi)入看漲期權，這往往會(huì )推動(dòng)股市進(jìn)一步上漲。

據報道，Truist咨詢(xún)服務(wù)公司聯(lián)席首席投資官兼首席市場(chǎng)策略師Keith Lerner表示：

“人們擔心，如果你在大幅上漲的時(shí)候不參與，那么在下跌的年份，你會(huì )進(jìn)一步落后。大多數基金經(jīng)理都意識到季節性趨勢，因此即使是熊市反彈，上漲幅度也可能比人們想象的更猛烈一些，因為此前倉位太少，基金經(jīng)理會(huì )進(jìn)行調倉?！?/p>

喘息之機

美東時(shí)間10月22日，有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱(chēng)的記者Nick Timiraos發(fā)文稱(chēng)，美聯(lián)儲可能考慮暗示減少12月加息幅度。隨后美債收益率小幅回落，美元指數掉頭下行，美股盤(pán)中暴漲。標準普爾500指數在本周5個(gè)交易日內上漲了4.75%，自2020年6月以來(lái)，美股還沒(méi)有出現過(guò)這樣的上漲。

盡管Snap等社交媒體公司因業(yè)績(jì)不及預期下跌，但財報季還是開(kāi)了個(gè)好頭。根據媒體匯編的數據顯示，在公布業(yè)績(jì)的標普500指數成分股公司中，超70%的公司利潤超過(guò)了分析師的預期。

美國9月核心CPI消費者通脹再創(chuàng )40年新高，已促使債券交易商加大對美聯(lián)儲會(huì )在11月加息75個(gè)基點(diǎn)的預期，但也有人認為，提前大幅加息可能意味著(zhù)本輪加息周期會(huì )結束得更早。這將為股票估值提供一些喘息空間，根據一項指標，股票估值相對于美債已跌至2010年以來(lái)的最低水平。

10月以來(lái)，10年期美國國債收益率一路走高，一度升至4.3%。截至發(fā)稿，美債收益率小幅下降，達4.221%，但仍處于2008年以來(lái)的最高水平。

快速增加股票敞口

對于大多數基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，最大的風(fēng)險實(shí)際上來(lái)自美債收益率上漲，他們大幅削減股票持有量，并將現金規模提高至二十年來(lái)的最高水平，以應對可能出現的最壞結果。

有跡象表明，最近美股市場(chǎng)的反彈可能引發(fā)了一些追趕。當標普500指數在過(guò)去三周中有兩周出現上漲時(shí)，NAAIM追蹤的基金經(jīng)理以今年最快的速度增加股票敞口。

在期權市場(chǎng)，對看漲期權押注的興趣也正在上升。本周看漲期權的需求大幅上漲，以至于與追蹤標普500指數ETF相關(guān)的看漲期權的成本推高至8年高點(diǎn)，相對于看跌期權的成本降至2014年以來(lái)的最低水平。

據報道，Susquehanna International Group衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示，基金經(jīng)理此前持有現金為主，可能有更多的上行頭寸，以“保護”市場(chǎng)不受恐慌性上行走勢的影響。

歷史來(lái)看，年終行情并不站在空方

就年終表現而言，歷史并不站在空頭一方，尤其是在國會(huì )中期選舉的年份。自1942年以來(lái)，有75%的時(shí)間美股股價(jià)在最后兩個(gè)月上漲，在國會(huì )中期選舉的年份漲幅更大，標準普爾500指數平均漲幅超過(guò)6%。

Yardeni研究機構創(chuàng )始人Ed Yardeni表示：

“今年股市投資者看空的主要主題是那句老話(huà)‘不要與美聯(lián)儲對抗’，尤其是在美聯(lián)儲對抗通脹的時(shí)候。也許，另一句古老的格言即將上演——‘不要在中期選舉后與圣誕老人對抗’?！?/p>

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