受益于油氣價(jià)格攀升，全球石油巨頭經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)水漲船高。最新披露的三季報顯示，國內三大石油公司今年前三季度的歸母凈利潤合計超過(guò)2800億元，刷新歷史同期新高。不過(guò)，在相同的國際油價(jià)環(huán)境下，“三桶油”悲喜不一。

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澎湃新聞注意到，縱觀(guān)石油化工全產(chǎn)業(yè)鏈，高油價(jià)下，上游油氣開(kāi)采保持高盈利，下游煉化卻普遍承壓。

上游勘探開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)占比更大的中國石油天然氣股份有限公司（下稱(chēng)中國石油，601857.SH/00857.HK），以及上市公司資產(chǎn)為純上游勘探開(kāi)發(fā)的中國海洋石油有限公司（下稱(chēng)中國海油，00883.HK/600938.SH）業(yè)績(jì)大漲，前三季度歸母凈利潤雙雙突破千億大關(guān)，均已超去年全年。受累于高成本、成品油需求不振和化工產(chǎn)品毛利收窄，煉化和零售業(yè)務(wù)比重更大的中國石油化工股份有限公司（下稱(chēng)中國石化，600028.SH/00386.HK）前三季度歸母凈利潤出現下滑。

油價(jià)大漲，“三桶油”喜憂(yōu)參半

2022年以來(lái)，在俄烏沖突升級、全球需求旺盛、庫存低位等多重因素影響下，國際油價(jià)時(shí)隔8年再次突破100美元/桶，3月7日盤(pán)中一度觸及139美元/桶，2月-7月在100-120美元/桶區間波動(dòng)，第三季度震蕩下跌。前三季度，北海布倫特原油和美國西德克薩斯中質(zhì)原油現貨平均價(jià)格分別為105.51美元/桶和98.39美元/桶，比上年同期分別上漲55.3%和51.1%。受局部地區疫情反彈影響，國內成品油市場(chǎng)需求下降。

中國石油10月27日發(fā)布的財報顯示，按國際財務(wù)報告準則，前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入24554.01億元，同比增長(cháng)30.6%；實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤1202.71億元，同比增長(cháng)60.1%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~比上年同期增長(cháng) 38.3%，自由現金流大幅增長(cháng)。

同期，中國石油的原油平均實(shí)現價(jià)格為95.19美元/桶，同比增長(cháng)51.9%，其中國內實(shí)現價(jià)格為95.58美元/桶，同比增長(cháng)52.6%；國內天然氣平均實(shí)現價(jià)格為7.78美元/千立方英尺，同比增長(cháng)31.2%。

作為國內油氣增儲上產(chǎn)和能源保供的主力軍，年內三大石油公司的油氣產(chǎn)量均有所上漲。前三季度中國石油的原油產(chǎn)量達6.77億桶（其中國內原油產(chǎn)量5.77億桶），同比增長(cháng)2.2%；可銷(xiāo)售天然氣產(chǎn)量3.44萬(wàn)億立方英尺（其中國內可銷(xiāo)售天然氣產(chǎn)量3.30萬(wàn)億立方英尺），同比增長(cháng)5.0%；油氣當量產(chǎn)量12.51億桶（其中國內油氣當量產(chǎn)量11.26億桶），同比增長(cháng)3.5%。

整個(gè)上游板塊為其業(yè)績(jì)大漲作出了最大貢獻，該業(yè)務(wù)分部實(shí)現經(jīng)營(yíng)利潤1389.33億元，同比大漲138%，較上年同期增利805.64億元。

往下游看，前三季度，中國石油原油加工量8.96億桶，同比下降1.8%。汽油、煤油產(chǎn)量同比分別下降12.4%和32.9%，柴油產(chǎn)量增長(cháng)10.9%。煉油化工和新材料分部經(jīng)營(yíng)利潤263.66億元，同比下降17.6%，其中煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤265.87億元，同比增長(cháng)。但受原料成本上升影響，化工業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損2.21億元，較上年同期減利120.78億元。

銷(xiāo)售分部，汽油、煤油、柴油總銷(xiāo)售量同比下降10.5%。受成品油毛利收窄、銷(xiāo)量下降影響，該業(yè)務(wù)部門(mén)經(jīng)營(yíng)利潤72.42億元，同比下降17.5%。天然氣銷(xiāo)售方面，前三季度經(jīng)營(yíng)利潤降至156.44億元，主要是由于進(jìn)口氣成本上升。

單看第三季度，煉化板塊的“失血”更為明顯，拖累中國石油的單季度歸母凈利潤環(huán)比下滑12.6%。

中國石油財務(wù)部高管穆秀平在28日舉行的業(yè)績(jì)會(huì )上解釋稱(chēng)，第三季度煉化板塊盈利明顯下滑的原因包括：原油價(jià)格下降，汽柴油毛利空間收窄；受疫情防控形勢影響，國內成品油消費下降，汽油產(chǎn)量下降；由于原料成本上漲、產(chǎn)品價(jià)格下降，化工業(yè)務(wù)出現虧損。銷(xiāo)售板塊利潤環(huán)比下降的原因與煉油業(yè)務(wù)相類(lèi)似，市場(chǎng)需求不振，毛利空間收縮。

這種上游收益大漲、下游拖后腿的情形，愈加淋漓盡致地體現在中國石化身上。

按中國企業(yè)會(huì )計準則，前三季度中國石化歸屬于母公司股東凈利潤為566.60億元，同比降低 5.6%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~同比減少了49.3%，原因是原油、成品油價(jià)格上漲，營(yíng)運資金占用增加。今年上半年，中國石化業(yè)績(jì)創(chuàng )歷史同期最好水平，但第三季度歸母凈利潤131.3億元，同比、環(huán)比降幅達到37%左右。

分業(yè)務(wù)板塊看，前三季度，該公司勘探及開(kāi)發(fā)板塊息稅前利潤462.45億元，同比大漲324%；煉油板塊息稅前利潤206.45億元，較上年同期縮水了62%；營(yíng)銷(xiāo)和分銷(xiāo)板塊息稅前利潤231.54億元，下滑4.8%；化工板塊息稅前利潤-10.61億元，而去年同期為230.64億元。

中國石化在季報中稱(chēng)，煉油業(yè)務(wù)積極應對“油價(jià)高位大幅震蕩和疫情帶來(lái)的挑戰”，化工業(yè)務(wù)則“面對產(chǎn)業(yè)鏈高成本、高庫存、低毛利的困難局面”。

沒(méi)有煉化“包袱”的中國海油與上述兩大油形成鮮明對比，盈利能力直接受益于油價(jià)上漲和產(chǎn)量增長(cháng)。前三季度，中國海油歸屬于母公司股東的凈利潤達1087.7億元，同比上升105.9%。

油價(jià)后市走向如何？

據國家發(fā)改委運行局數據，2022年8月，全國成品油消費量3145萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.9%，其中汽油同比下降4.5%，柴油、航空煤油同比分別增長(cháng)9.4%和22.3%。1-8月，全國成品油消費量22579萬(wàn)噸，同比增長(cháng)0.7%，其中汽油、航空煤油同比分別下降6.4%和29.6%，柴油同比增長(cháng)13.7%。

穆秀平在中國石油業(yè)績(jì)會(huì )上表示，四季度，隨著(zhù)國家穩經(jīng)濟一攬子政策措施加快落地，同時(shí)內需也將有所改善，預計煉化業(yè)務(wù)能夠實(shí)現盈利回升。銷(xiāo)售業(yè)務(wù)也會(huì )抓住需求回暖、市場(chǎng)提振的有利時(shí)機，以及國家整頓成品油市場(chǎng)的時(shí)機，落實(shí)各項提質(zhì)增效措施以提高效益。

中國石油財務(wù)總監、董事會(huì )秘書(shū)王華在會(huì )上展望，預計四季度的成品油和天然氣需求同比將保持增長(cháng)，油氣價(jià)格也會(huì )在較高位置運行。

瑞銀證券分析師郭一凡認為，回顧三季度，在高價(jià)原油庫存、成品油需求不振以及石化產(chǎn)品毛利縮窄的情況下，煉油企業(yè)面臨2020年下半年以來(lái)最大的壓力。展望四季度，煉油企業(yè)盈利或有企穩改善，原因包括四季度仍為國內柴油需求旺季、成品油出口配額增加及油價(jià)企穩，原油庫存跌價(jià)壓力減小。

中國海油首席財務(wù)官謝尉志在業(yè)績(jì)會(huì )上對澎湃新聞?wù)f(shuō)，全球油氣市場(chǎng)走勢受到多重因素影響，目前最值得關(guān)注的仍是俄烏局勢造成的油氣市場(chǎng)的重新組合，“原油和天然氣市場(chǎng)發(fā)生了深刻變化，整個(gè)市場(chǎng)被完全割裂和重組，導致供求關(guān)系發(fā)生巨大變化?！蓖瑫r(shí)須關(guān)注的是歐佩克減產(chǎn)保價(jià)的動(dòng)作，“總體來(lái)看，由于俄烏沖突影響，供應端是趨緊的。俄烏沖突也會(huì )影響需求端的增長(cháng)。除此之外，還應該關(guān)注歐佩克對市場(chǎng)的態(tài)度，也會(huì )對供求關(guān)系造成重大影響?！?/p>

中信期貨原油研究負責人桂晨曦在研報中分析稱(chēng)，在油價(jià)相對確定的金融壓力下，動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程中的地緣重心偏移成為影響油價(jià)的重要變量。

具體來(lái)看，油價(jià)上方地緣壓力主要來(lái)自拜登政府，下方地緣支撐主要來(lái)自沙特和俄羅斯。在歐佩克愈加強勢的挺價(jià)行為下，拜登政策應對措施頻繁受到美國國內共和黨阻撓，使油價(jià)地緣重心逐漸上移。目前油價(jià)仍維持90-100美元的區間震蕩。如果拜登缺乏有效干預措施，導致地緣失衡失效，不排除油價(jià)存在突破上行可能。中信期貨認為，需持續關(guān)注地緣進(jìn)展，油價(jià)上行風(fēng)險包括歐佩克延長(cháng)減產(chǎn)、俄羅斯主動(dòng)削減出口、軍事沖突擴大等。下行風(fēng)險包括全球政治和金融系統危機、伊核協(xié)議達成等。

市場(chǎng)資訊機構金聯(lián)創(chuàng )能源分析師奚佳蕊認為，原油市場(chǎng)正在為12月份的回暖積攢動(dòng)力?！叭绻绹潘闪思酉⒄?，對于原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)將是一大利好；此外12月份歐美國家對俄油實(shí)施制裁的時(shí)間節點(diǎn)也利好油市；當前歐美地區柴油資源緊張，12月份氣溫下降加劇了資源短缺的情況；歐佩克+又于11月起加大減產(chǎn)……疊加了一系列因素后，今年12月份至明年一季度的原油市場(chǎng)恐怕將是‘淡季不淡’，其價(jià)格也有望走出一波上揚的行情?！?/p>

中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院石油市場(chǎng)研究所李昀霏等人在《當前國際石油市場(chǎng)分析及后市展望》中寫(xiě)道，從宏觀(guān)看，盡管全球經(jīng)濟年內衰退的可能性不大，但在主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟指標走弱及鷹派加息背景下，油價(jià)仍將繼續受到宏觀(guān)面壓制；從基本面看，經(jīng)濟減速、疫情反復拖累需求復蘇步伐，但氣轉油需求帶來(lái)利好提振；伊朗原油重返國際市場(chǎng)預期升溫，但“歐佩克+”減產(chǎn)挺價(jià)意愿強烈。

“總體判斷，年內石油市場(chǎng)基本面緊平衡狀態(tài)不會(huì )發(fā)生根本性逆轉。預計年內國際油價(jià)將有望維持相對高位，但應警惕伊核協(xié)議達成及歐盟對俄油禁運切實(shí)實(shí)施，均將對油價(jià)形成壓制，但在’歐佩克+‘托底救市下，預計不會(huì )發(fā)生崩塌式下跌?！鄙鲜鰣蟾娣Q(chēng)。

本文作者：記者楊漾，來(lái)源：澎湃新聞，原文標題：《“三桶油”前三季度凈利潤超2800億元創(chuàng )紀錄，油市下一步怎么走？》

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