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不少人都被驚到了！

一向穩健的債基也開(kāi)始跌了，而且是集體大跌。

昨天，有收益的2809只純債基金中，僅104只收益為正，占比3.7%。

連十年期國債ETF也跌了0.78%，一天跌沒(méi)了今年將近一半的收益。

還有同業(yè)存單指數基金，

它被認為是貨幣基金的理想替代品種，濃眉大眼的，但昨天僅有1只收益為正...

于是乎，

有基民發(fā)出了這句靈魂拷問(wèn)：

“剛割了新能源基金，把全部家當放到了純債基金里，沒(méi)成想碰上了債基大跌，為什么我如此艱難？”

還有人只想求一個(gè)答案：

“老師們，純債基金為何連續兩天大跌？”

01

債基為何大跌？

（1）為什么跌呢？最直接的原因是國債收益率創(chuàng )紀錄大漲

這里先科普個(gè)小知識點(diǎn)（了解的小伙伴可以跳過(guò)哈），

債券的價(jià)格和利率成反比，利率上漲，債券價(jià)格下跌；利率下跌，債券價(jià)格上漲。

背后的原理是這樣的：

假設你花100元買(mǎi)了一張“面值100元，票面利率4%”的債券，1年到期后能拿回104元本息。

好巧不巧，你買(mǎi)完的第二天市場(chǎng)利率就漲到5%了，新發(fā)的債券是這樣的：“面值100元，票面利率5%”，1年到期后能拿回105元。

那你說(shuō)你的那張老債券現在還值多少？

99元。

你不以99元的價(jià)格賣(mài)，別人就會(huì )買(mǎi)1年到期后能拿回105元的新債券，所以你只能含淚虧1塊錢(qián)出了。

也就是說(shuō)，因為市場(chǎng)利率從4%漲到了5%，你的債券價(jià)格從100元跌到了99元。利率上漲，債券價(jià)格下跌。

回到正文，

昨天，市場(chǎng)利率就漲了，而且是大漲。10年期國債收益率從2.71%漲到2.83%，足足漲了11個(gè)BP（1BP=0.01%）。

不要小看了這11個(gè)BP，

2015年以來(lái)，1962個(gè)交易日中，昨天的漲幅排名第二。

排名第一的是2016年12月15日，當天10年期國債收益率漲了12BP，債券基金也是慘不忍睹，347只有收益的債券基金中，僅有9只是賺錢(qián)的，占比2.6%，比昨天還慘。

（2）國債收益率怎么突然就飆了呢？有3個(gè)原因：

1）10年期國債收益率已經(jīng)跌到底部區域

拉長(cháng)時(shí)間，看下2015年以來(lái)10年期國債收益率的走勢，

2.6%是一個(gè)肉眼可見(jiàn)的低點(diǎn)，只在2016年底、2020年3-4月份短暫觸及過(guò)，而且觸及后隨之而來(lái)的就是一波強反彈。

今年9月份，10年期國債收益率再次接近2.6%，這是一個(gè)相對底部的區域，存在反轉的可能。

2）10月下旬以來(lái)，市場(chǎng)資金面偏緊

通常用隔夜和1周的SHIBOR利率衡量市場(chǎng)資金面的松緊程度。

10月下旬以來(lái)，這兩個(gè)指標已經(jīng)悄悄走高，市場(chǎng)資金面早就不像前幾個(gè)月那么寬松了。

3）改變預期的2件大事

11月，宏觀(guān)層面發(fā)生了兩件大事：防疫20條、地產(chǎn)16條。

這兩件大事都指向了一個(gè)預期：經(jīng)濟復蘇。

經(jīng)濟復蘇后，市場(chǎng)對資金的需求會(huì )增加，推升利率。

再聯(lián)想下中美利差已經(jīng)罕見(jiàn)的持續到掛（美債收益率比中國國債收益率高），不排除經(jīng)濟復蘇后央媽收緊貨幣政策的可能，這也會(huì )推升利率。

資本市場(chǎng)交易的就是預期，干柴遇烈火，既然利率可能漲，那就先漲了再說(shuō)，然后就出現了昨天10年期國債收益率創(chuàng )紀錄的大漲。

02

之后怎么走？

后面怎么走呢？

懶貓扒了下，主流觀(guān)點(diǎn)是這樣的：

這次國債收益率上漲主要是對11月政策的一個(gè)反應，連續上漲后，債券市場(chǎng)調整已經(jīng)比較充分。

考慮到經(jīng)濟修復還需要時(shí)間，以及政策呵護經(jīng)濟的邏輯不變，未來(lái)10年期國債收益率可能繼續漲，比如漲到3%附近，但重演前兩次V型反轉的概率不大。

03

基民怎么辦？

那我們基民要怎么辦呢？

先看下前兩次國債收益率V型反轉期間債券基金的表現，

紫線(xiàn)是10年期國債收益率，白線(xiàn)是中長(cháng)期純債型基金指數。

在前2次V型反彈的初期，債基表現十分糟糕，都是大跌。

第一次大跌出現在2016年10月到12月，債券基金指數跌了57天，跌幅是2.71%。

之后，用了371天，直到2017年12月才收復失地。

第二次大跌出現在2020年5月到7月，債券基金指數跌了75天，跌幅是1.75%。

之后，用了232天，直到2021年3月才收復失地。

兩次大跌都是急跌2個(gè)月，然后用了1年左右時(shí)間才收復失地，再創(chuàng )新高。

所以，如果這次歷史重演，那債基壓力山大...

不過(guò)好消息是，雖然急跌了2個(gè)月，但之后用了1年左右的時(shí)間也都成功收復了失地。

所以，我們不妨做最壞的打算，

10年期國債收益率已經(jīng)逼近過(guò)去幾年的低點(diǎn)，存在反轉的可能，一旦反轉，債基可能大虧。即使不反轉，進(jìn)一步下跌的空間恐怕也沒(méi)多少了。

這個(gè)位置，買(mǎi)新債基性?xún)r(jià)比已經(jīng)沒(méi)那么高了。

至于老債基，

首先，債券收益率會(huì )不會(huì )V型反轉還不知道。

其次，即使V型反轉，但債基指數的跌幅也沒(méi)那么嚇人，3%左右，債基還是屬于相對穩健的產(chǎn)品。

所以，如果愿意承擔這個(gè)回撤，那不妨繼續拿著(zhù)。

如果不愿意承擔這個(gè)回撤，那就要看自己有沒(méi)有能力在更低的位置接回來(lái)了，有就贖回，沒(méi)有的話(huà)，最好的策略恐怕也是拿著(zhù)了，歷史上擇時(shí)擇錯的例子數不勝數...

04

會(huì )有債基贖回潮嗎？

最后再來(lái)說(shuō)說(shuō)債基贖回潮。

也有人擔心如果債基持續下跌，會(huì )出現贖回潮嗎？

回顧2016年底、2020年3-4月份的2次大跌，債基總份額反而是增加的，抄底的資金明顯多于贖回的資金，債基贖回潮并沒(méi)有出現。

反倒是在止跌企穩反彈的過(guò)程中，債基是凈贖回的。

所以，懶貓猜測劇本可能是這樣的：

是有人贖回，但在大跌中抄底的資金是超過(guò)贖回的資金的，所以債基總份額不減反增。

但止跌后，抄底的資金少了，贖回的資金繼續贖回，債基總份額出現了一定程度的下降。

如果債基持續下跌，會(huì )有不少的人贖回，但贖回潮多少有些夸張了...

本文作者：懶貓，來(lái)源：懶貓的豐收日，原文標題：《半年的收益，一天跌完！連債基也扛不住了？》

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關(guān)鍵詞： 債券基金 是這樣的 經(jīng)濟復蘇