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11月15日周二，紐約聯(lián)儲的兩名研究員Michael Fleming和Claire Nelson稱(chēng)，盡管今年美國國債流動(dòng)性的惡化及波動(dòng)率大幅上升和市場(chǎng)的預期相符，但市場(chǎng)仍然應當對美債市場(chǎng)的韌性保持關(guān)切。

這兩位研究員在最新發(fā)表的文章中稱(chēng)，當前，幾項常用指標顯示美債流動(dòng)性變差，鑒于流動(dòng)性通常會(huì )在波動(dòng)率上升時(shí)惡化，這點(diǎn)不足為奇。但是監管機構和投資者應當對這一動(dòng)態(tài)保持密切關(guān)注：

自2020年3月新冠疫情在美國爆發(fā)以來(lái)，美債市場(chǎng)應對大量資金的能力一直令人擔憂(yōu)，美債市場(chǎng)流動(dòng)性低于正常水平意味著(zhù)流動(dòng)性沖擊將對價(jià)格產(chǎn)生比平常更大的影響，甚至會(huì )引發(fā)債券拋售、高波動(dòng)和流動(dòng)性不足的負反饋循環(huán)。

他們發(fā)現，當前，美債市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差已經(jīng)擴大，但仍低于2020年初疫情引發(fā)的混亂中達到的極端水平。

最近幾個(gè)月來(lái)，交易員、學(xué)者和其他分析師一直擔心，規模超過(guò)20萬(wàn)億美元的美國國債市場(chǎng)恐將成為下一輪金融危機的源頭。10月中，美國財政部長(cháng)耶倫坦言擔憂(yōu)國債交易可能崩潰，并對“美債市場(chǎng)充裕流動(dòng)性的喪失”表示擔憂(yōu)。

美銀證的策略師Mark Cabana團隊給出了一系列原因，可解釋在美國國債市場(chǎng)需要一群可靠的大買(mǎi)家之際，美債為何面臨“大規模強制拋售或外部突發(fā)事件”的風(fēng)險。

該團隊在10月底發(fā)布的一份報告中稱(chēng)：

我們認為美國國債市場(chǎng)很脆弱，只需一次沖擊可能就會(huì )面臨來(lái)自‘大規模強制拋售或外部突發(fā)事件’的運行層面挑戰。美國國債崩潰并非我們的基本假設情景，但這是一種正在積聚的尾部風(fēng)險。

他們稱(chēng)，當前仍不確定這種強制拋售可能來(lái)自何方。分析師們說(shuō)，他們認為風(fēng)險可能來(lái)自共同基金贖回潮，對沖基金所持頭寸平倉，以及為幫助投資者分散資產(chǎn)風(fēng)險而制定的風(fēng)險平價(jià)策略的去杠桿化。

今年9月，英國債券市場(chǎng)的劇烈拋售也令市場(chǎng)擔憂(yōu)美債市場(chǎng)可能會(huì )發(fā)生同樣的事情。而由于美債市場(chǎng)更國際化、體量更大，加之美元的地位遠高于英鎊，如果美債市場(chǎng)發(fā)生崩潰，帶來(lái)的溢出效應將遠高于今年秋季英國債券市場(chǎng)崩盤(pán)帶來(lái)的影響。

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關(guān)鍵詞： 突發(fā)事件 債券市場(chǎng) 萬(wàn)億美元