曾因“成都核酸碼崩潰”事件陷入輿論漩渦的東軟集團（600718.SH）正在資本市場(chǎng)開(kāi)啟更多布局。

11月17日晚，東軟集團旗下的東軟熙康控股有限公司（下稱(chēng)“東軟熙康”）向港交所主板遞交IPO申請，加之此前的2021年5月、2022年2月申請，這已是東軟熙康去年至今的第三輪交表。

(相關(guān)資料圖)

據弗若斯特沙利文數據，東軟熙康是截至2021年底中國最大的“云醫院”經(jīng)營(yíng)主體。

2022年上半年，東軟熙康旗下四大業(yè)務(wù)云醫院平臺建設、互聯(lián)網(wǎng)醫療、健康管理和智慧醫療健康的收入分別為0.51億元、0.63億元、0.55億元和0.74億元，占比分別為21%、25.9%、22.6%和30.5%。

作為東軟熙康其他三大業(yè)務(wù)的發(fā)展基礎，“云醫院”對更多醫療機構的導流幫助東軟熙康實(shí)現了更可觀(guān)的增值收入，而之所以能夠吸引更多醫療機構入駐，也源于地方衛生部門(mén)的“倡導”。

即便如此，東軟熙康報告期內卻始終未能夠擺脫虧損的狀態(tài)——2019年至2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為3.97億元、5.03億元、6.14億元，同期凈虧損分別為2.10億元、1.96億元和2.96億元。

此次IPO，東軟熙康計劃繼續加大云醫院平臺的建設，同時(shí)針對患者端提供更多的健康服務(wù)等。

作為東軟熙康的控股方，東軟集團及其大股東大連東軟控股有限公司（下稱(chēng)“東軟控股”）合計持有東軟熙康51.36%的股份。

這并非東軟系近年來(lái)唯一運作的上市項目，旗下從事醫療供應鏈管理的望?？敌牛ū本┛萍脊煞莨荆ㄏ路Q(chēng)“望?？敌拧保┰缭?020年就已開(kāi)啟科創(chuàng )板IPO輔導，不過(guò)截至2021年后再無(wú)進(jìn)展；再如東軟集團旗下的醫療影像業(yè)務(wù)主體東軟醫療系統股份有限公司（下稱(chēng)“東軟醫療”）也在沖刺港交所IPO，而由東軟控股董事長(cháng)劉積仁實(shí)際控制的東軟教育（9616.HK）則已經(jīng)完成對港交所的登陸。

若上述擬IPO項目得以完成，資本市場(chǎng)中一個(gè)坐擁2家A股公司以及3家港股公司的“東軟系”或將赫然形成。

在經(jīng)營(yíng)模式上，東軟熙康以云醫院平臺建設為基礎，連接互聯(lián)網(wǎng)醫療、健康管理和智慧醫療等業(yè)務(wù)，客戶(hù)涵蓋政府、醫療機構等。

云醫院實(shí)際上是一個(gè)依托線(xiàn)下醫療機構而存在的互聯(lián)網(wǎng)醫療服務(wù)聚合平臺，將當地的醫療機構等納入平臺中，患者則可以通過(guò)該平臺享受處于區域之內醫療機構的線(xiàn)上診療、預約掛號、買(mǎi)藥、居家護理等各類(lèi)服務(wù)。

市面上的“云醫院”目前主要分為三類(lèi)；一是由政府牽頭整合區域內的醫療機構；二是大型醫療機構主導、聯(lián)合當地其他醫療機構；三是企業(yè)主導建立的互聯(lián)網(wǎng)醫院。

東軟熙康的云醫院業(yè)務(wù)主要屬于第一種。例如東軟熙康承建的“寧波云醫院”就屬于由有關(guān)部門(mén)出資承建的服務(wù)平臺。據寧波市衛計委信息化處處長(cháng)孫向東介紹：“寧波市所有的醫院、所有的互聯(lián)網(wǎng)醫療平臺都通過(guò)寧波云醫院來(lái)實(shí)現的互聯(lián)網(wǎng)醫療功能?！?/p>

東軟熙康正是以城市為入口切入各地的云醫院平臺。弗若斯特沙利文數據顯示，截至2021年底，東軟熙康已覆蓋28個(gè)城市，是中國最大的云醫院網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)者。而截至2022年6月底，東軟熙康的云醫院已接入醫療機構達2248家。

對于東軟熙康來(lái)說(shuō)，云醫院業(yè)務(wù)并不只是形似新基建的“一錘子買(mǎi)賣(mài)”，其還可通過(guò)后續運營(yíng)、增添功能模塊來(lái)創(chuàng )造更多增值收入。

例如2016年就已經(jīng)完工的寧波云醫院項目，至今仍在為東軟熙康帶來(lái)持續增長(cháng)的收入。2019年至2021年，該項收入分別達0.21億元、0.51億元、0.78億元。

作為基礎設施，云醫院也讓東軟熙康實(shí)現了更多類(lèi)醫療服務(wù)的“引流”。

例如寧波云醫院實(shí)現了對居家護理等業(yè)務(wù)的導流。據寧波云醫院官網(wǎng)，寧波全市公立醫療機構中擁有5年以上經(jīng)驗且能夠提供居家護理的執業(yè)護師已有6000多名。

2021年、2022年上半年，東軟熙康的云醫院業(yè)務(wù)收入分別為1.28億元和0.51億元，同期毛利率分別達到46.4%、46%。

東軟熙康的云醫院業(yè)務(wù)能否能否獲得持續增長(cháng)的關(guān)鍵，仍然取決于加入云平臺醫療機構的數量以及最終能夠觸達患者的規模。

而與東軟集團曾卷入輿論漩渦的健康碼業(yè)務(wù)相似，東軟熙康的云醫院業(yè)務(wù)似乎也有賴(lài)于地方部門(mén)的支持。

“由于通常由地方政府負責確定以城市為入口的云醫院平臺的一般功能和模塊?！睎|軟熙康表示，“在搭建平臺初期，我們注重與地方政府的有效溝通與密切合作。地方政府通常會(huì )推薦其行政區域內的醫療機構接入我們以城市為入口的云醫院平臺?！?/p>

東軟熙康CEO宗文紅也曾坦言：“熙康此前已經(jīng)得到多地衛健委的支持，搭建起城市云醫院?！?/p>

東軟熙康除了為政府等提供醫療平臺建設的服務(wù)外，同時(shí)還通過(guò)線(xiàn)下醫療機構面向C端客戶(hù)開(kāi)展體檢、慢病診療等健康管理業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)2021年收入達2.41億元，占比為39.2%。

值得一提的是，該項業(yè)務(wù)與其控股股東東軟控股旗下的東軟健康管理有限公司（下稱(chēng)“東軟健康”）在業(yè)務(wù)范圍上具有一定相似性，即同樣通過(guò)線(xiàn)下機構開(kāi)展醫療業(yè)務(wù)。

對于疑似的同業(yè)競爭問(wèn)題，東軟熙康解釋稱(chēng)，東軟健康的線(xiàn)下醫療范圍主要包括心血管及牙科業(yè)務(wù)，與東軟熙康的體檢業(yè)務(wù)并不相同。

但信風(fēng)（ID:TradeWind01）調查發(fā)現，東軟熙康的線(xiàn)下醫療的經(jīng)營(yíng)范圍似乎仍然與東軟健康構成重合。

例如東軟熙康位于四川省成都市的高新榮華北路綜合門(mén)診部的經(jīng)營(yíng)范圍就涵蓋了東軟健康所主打的牙科業(yè)務(wù)。

除了東軟熙康、東軟健康外，東軟系旗下涉足多項業(yè)務(wù)已經(jīng)或籌劃染指A股或港股市場(chǎng)，包括旗下的望康海信、東軟醫療、東軟集團以及東軟教育。

望?？敌胖饕獮獒t療機構提供供應鏈數字化管理業(yè)務(wù)，除東軟系合計持股超過(guò)41%外，中國平安、泰康人壽兩大險資還以第二、第三大股東身份分別持有望?？敌?0.38%、14.54%的股份。

北京證監局信息顯示，望?？敌?020年就已啟動(dòng)科創(chuàng )板IPO輔導，但2021年之后該項目再無(wú)進(jìn)展。

這可能與望?？敌诺奶潛p有關(guān)。2022年上半年望?？敌诺臓I(yíng)業(yè)收入達0.72億元，但同時(shí)出現了1.25億元的虧損。

此外，東軟系旗下開(kāi)展醫療影像設備業(yè)務(wù)的東軟醫療也在籌劃港股上市，2022年上半年，該公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤分別為15.02億元、2.18億元。

作為東軟系旗下的最核心資產(chǎn)，上市多年的東軟集團業(yè)務(wù)范圍最廣，其不僅涵蓋與醫療相關(guān)的電子病歷、醫保信息化等業(yè)務(wù)，同時(shí)還涉足城市數字化、車(chē)載軟件、企業(yè)數字化轉型等領(lǐng)域。

2022年前三季度，東軟集團營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤分別為55.64億元、1.29億元，兩項指標同比增長(cháng)4.57%、39.38%。

在覆蓋醫療行業(yè)多個(gè)環(huán)節的同時(shí)，東軟控股董事長(cháng)劉積仁還控制著(zhù)港股公司東軟教育70%以上的表決權，東軟教育是境內鮮有的上市民辦高等教育企業(yè)，旗下設有大連學(xué)院、成都學(xué)院和廣東學(xué)院三所民辦高校，截至2022學(xué)年共有1.71萬(wàn)名學(xué)生。

這也意味著(zhù)，若上述擬IPO項目最終實(shí)現上市，一家涵蓋醫療服務(wù)、醫療信息、政務(wù)數字化、高等教育等多個(gè)板塊、橫跨2家A股公司及3家港股公司的“東軟系”有望呼之欲出。

事實(shí)上，這也正是劉積仁既定的資本目標，正如此前的公開(kāi)表態(tài)：“將進(jìn)一步打造上市公司集群，以此為基礎，運用好資本市場(chǎng)，構建企業(yè)發(fā)展的新生態(tài)?！?/p>