過(guò)去兩個(gè)月美股大幅上漲，市場(chǎng)押注隨著(zhù)通脹見(jiàn)頂，美聯(lián)儲鷹派立場(chǎng)將有所松動(dòng)。然而，高盛和德意志銀行均警告稱(chēng)，不要高興得太早，美股尚未反映出衰退風(fēng)險，明年難免大起大落、劇烈動(dòng)蕩。

周一，高盛策略師Christian Mueller Glissmann團隊在報告中指出，模型顯示未來(lái)12個(gè)月美國經(jīng)濟增長(cháng)放緩的可能性為39%，但風(fēng)險資產(chǎn)的定價(jià)只有11%，這增加了明年出現衰退恐慌的風(fēng)險。

【資料圖】

高盛在報告中指出：

考慮到衰退風(fēng)險升高和增長(cháng)/通脹組合的不確定性，股票風(fēng)險溢價(jià)似乎較低。

在增長(cháng)疲軟和波動(dòng)加劇的情況下，再加上高估值，股票回撤風(fēng)險較高。標普500指數的遠期市盈率是17.5倍，高于20年平均值15.7倍。

高盛的分析表明：

如果能夠避免經(jīng)濟衰退，一旦通脹見(jiàn)頂，股市就會(huì )反彈。

然而，如果出現經(jīng)濟收縮，在通脹見(jiàn)頂之后的六到九個(gè)月內，美股將平均再下跌10%。

盡管美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險相對較低，但對金融穩定以及市場(chǎng)壓力指標（如流動(dòng)性風(fēng)險和償付能力風(fēng)險）的擔憂(yōu)在資產(chǎn)類(lèi)別中有所增加。

總的來(lái)說(shuō)，高盛更偏向與債券，而不是股票，其表示債券提供了更好的風(fēng)險/回報，2023年晚些時(shí)候與股票的正相關(guān)性較低。

高盛策略師上周估計，標普500指數在2023年底將收于4000點(diǎn)，與上上周五收盤(pán)時(shí)幾乎持平，從現在到明年年底的總體回報率將相對較低。周一，高盛預計明年將出現更劇烈的波動(dòng)，下半年將出現復蘇。

德意志銀行分析師Binky Chadha預計，隨著(zhù)美國陷入經(jīng)濟衰退，標普500指數將在明年第三季度暴跌至3250點(diǎn)，較當前水平低19%，然后在第四季度開(kāi)啟反彈，年底回升至4500點(diǎn)。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟衰退 德意志銀行 相對較低