今年以來(lái)，歐洲深陷能源危機困局，隨著(zhù)天然氣價(jià)格飆漲，電力價(jià)格急劇攀升，歐洲家庭的能源成本幾乎翻了一番。

為了緩解能源通脹，歐盟各國對電力企業(yè)征收“暴利稅”，以減輕高零售電價(jià)的影響。德國率先開(kāi)始實(shí)施暴利稅征收政策，其他15個(gè)歐洲國家地區也已宣布或提議，清潔能源也未能幸免。

德國“暴利稅大棒”在宣布后引起了不小爭議，德國的可再生能源發(fā)電商警告說(shuō)，這樣的征稅力度將阻礙幫助德國擺脫進(jìn)口化石燃料所需的投資，打擊公司的投資意愿，延緩向綠色能源轉型進(jìn)程。

(資料圖)

然而，中信建投分析師朱玥在最新的報告中指出，從具體的實(shí)施政策來(lái)看，“暴利稅”下，歐洲新能源投資收益率仍非?？捎^(guān)。這是全面轉型新能源的堅定一步。

能源危機下選擇：“暴利稅”+轉移支付

暴利稅是對特定公司或行業(yè)突然獲得超高的所得利潤征收的較高稅率。為應對能源危機對于用戶(hù)的沖擊，歐盟委員會(huì )決定對可再生能源、核電等征收“暴利稅”，再通過(guò)轉移支付補貼終端用能成本。

中信建投指出，從首次提出到達成一致，歐盟歷經(jīng)了6個(gè)多月的曲折：

2022年3月8日，歐盟委員會(huì )在REPowerEU通訊中建議歐盟成員國對能源供應商征收暴利稅；

2022年5月，歐洲議會(huì )通過(guò)的一項決議中表示，原則上要求征收暴利稅。

2022年9月30日，歐盟理事會(huì )批準，在整個(gè)歐盟范圍內對化石燃料公司征收暴利稅，以資助面臨高能源價(jià)格的家庭和企業(yè)。

目前，各國暴利稅政策進(jìn)展不同，據媒體報道，12月1日起，德國政府開(kāi)始對光伏、海上風(fēng)電、核電等部分清潔能源公司，征收130歐元/MWh以上電價(jià)90%的暴利稅。對使用不同的燃料的化石能源企業(yè)有不同的起征點(diǎn)，對褐煤機組電價(jià)起征點(diǎn)為82歐元/MWh；對燃油機組起征點(diǎn)為280歐元/MWh。政策延續期為2022年9月到2023年6月，必要時(shí)可延長(cháng)至2024年底。

此外已有15個(gè)歐洲國家地區宣布、提議或實(shí)施暴利稅征收政策。值得一提的是，各國提議或實(shí)施的暴利稅征收政策存在顯著(zhù)差異，在具體暴利稅率和結構存在不同。

現貨價(jià)受限對新能源影響有限

關(guān)于實(shí)施方式，中信建投介紹到，“暴利稅”不改變電力市場(chǎng)交易結果，而是在結算時(shí)以設定的價(jià)格帽（price cap）進(jìn)行結算。

若電力市場(chǎng)交易價(jià)格高于價(jià)格帽，則發(fā)電方只能收到價(jià)格帽對應的電量電價(jià)，但購電方仍按成交價(jià)格進(jìn)行支付，購售方之間的差價(jià)則被政府征收，用于形成補貼資金池（補貼資金還有其他的來(lái)源，如化石能源企業(yè)的暴利稅等）。

這里需要注意的是，歐洲電力市場(chǎng)現貨電價(jià)由邊際機組決定，新能源發(fā)電享受超額利潤：

高發(fā)電成本機組如氣電、煤電、燃油機組等承擔邊際機組的角色，因而決定了電價(jià)水平。非邊際機組，如風(fēng)電、光伏、水電、核電等電源形式，發(fā)一度點(diǎn)邊際成本較低（甚至接近0），但以邊際機組所決定的高上網(wǎng)電價(jià)在現貨市場(chǎng)受電，因而享受了超額利潤。

按照德國方案來(lái)看，給新能源設置的起征點(diǎn)由歐盟提議的180歐元/MWh，降低到130歐元/MWh，體現出比歐盟提議更嚴格的暴利稅征收力度。

關(guān)于市場(chǎng)關(guān)注的“暴利稅”對新能源影響如何？中信建投指出，新能源電站收益主要來(lái)自PPA等長(cháng)協(xié)，現貨結算價(jià)受限制對收益影響有限，且影響僅在政策持續期內：

德國電力中由現貨市場(chǎng)交易的僅占一小部分，新能源電廠(chǎng)通常會(huì )選擇簽訂PPA協(xié)議等長(cháng)協(xié)機制鎖定未來(lái)的電量、電價(jià)，鎖定的電量通常會(huì )占到預期發(fā)電量的80%左右。PPA協(xié)議的有效期通常長(cháng)達10-15年，是決定新能源收益的最主要因素。

目前歐洲PPA新簽電價(jià)在80歐元/MWh附近。因此可以推論，新能源收益受現貨電價(jià)影響有但不大，現貨電價(jià)的極端上漲并不會(huì )等比例反映在PPA新簽電價(jià)上。

中信建投測算指出：

對戶(hù)用分布式光儲，收益與居民終端電價(jià)正相關(guān)，預計終端電價(jià)仍在40歐分/kWh以上，對應戶(hù)用光儲系統回收周期約5-6年；終端電價(jià)25歐分/kWh以上均具備經(jīng)濟性。

歐洲光伏、儲能蓬勃發(fā)展

目前，化石能源高漲推進(jìn)歐洲脫碳決心，歐洲光伏、儲能需求維持在較高水平。

中信建投指出：

考慮到目前歐洲能源價(jià)格依舊維持高位，且22年新簽的PPA電價(jià)對應的電站將在23年建設，屆時(shí)對于組件的價(jià)格接受度仍然較高。我們預計2022-2023年歐洲將分別實(shí)現50、75GW，同比增速分別達到108%、50%。

同時(shí)，在政策端與經(jīng)濟性雙輪驅動(dòng)，歐洲儲能裝機不斷高增，中信建投預計2025年新增容量需求達36.59GWh。

隨著(zhù)戶(hù)用儲能技術(shù)走向成熟，光儲平均度電成本迅速下降，據SPE數據，2021年德國光儲平均度電成本為14.7歐分/kWh, 只有戶(hù)用電價(jià)的一半。因此相比老舊的電力系統，戶(hù)用光儲更具經(jīng)濟性與穩定性，我們預測2021-2025年戶(hù)儲新增容量需求CAGR有望達到86%。

本文主要來(lái)自中信建投《中信建投 | 歐洲電力暴利稅始末：全面轉型新能源的堅定一步》

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