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高盛和德意志銀行的策略師表示，明年美股將出現劇烈波動(dòng)，因為它還沒(méi)有反映出美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。Christian Mueller-Glissmann和 Cecilia Mariotti 等高盛策略師表示，模型顯示，未來(lái)12個(gè)月美國經(jīng)濟增長(cháng)放緩的概率為39%，但風(fēng)險資產(chǎn)定價(jià)僅反映了11%的概率。他們表示:“這增加了明年出現進(jìn)一步衰退恐慌的風(fēng)險?！迸c此同時(shí)，德意志銀行策略師Binky Chadha預計，隨著(zhù)經(jīng)濟開(kāi)始衰退，標普500指數將在明年第三季度跌至3250點(diǎn)，比當前水平低19%，然后在第四季度反彈。

他們的呼吁為投資者敲響警鐘。由于市場(chǎng)押注美聯(lián)儲政策在通脹見(jiàn)頂后轉向，美股在過(guò)去兩個(gè)月大幅上漲。高盛策略師表示，雖然明年貨幣政策的阻力應該會(huì )減弱，但全球增長(cháng)放緩將使股市承壓。

高盛策略師寫(xiě)道:”考慮到衰退風(fēng)險升高和增長(cháng)/通脹組合的不確定性，股票風(fēng)險溢價(jià)似乎很低?！痹谠鲩L(cháng)疲軟和波動(dòng)加劇的情況下，加上高估值，股票回撤風(fēng)險較高。標普500指數的遠期市盈率為17.5倍，高于15.7倍的20年平均水平。

高盛的分析顯示，如果經(jīng)濟衰退得以避免，一旦通脹見(jiàn)頂，股市往往會(huì )反彈。然而，在出現經(jīng)濟收縮的情況下，股市在通脹見(jiàn)頂后的6到9個(gè)月內平均再下降10%。盡管他們認為美國衰退風(fēng)險相對較低，但對金融穩定以及市場(chǎng)壓力指標(如流動(dòng)性風(fēng)險和償付能力風(fēng)險)的擔憂(yōu)在各個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別中都有所增加。

總體而言，高盛策略師更喜歡債券，而不是股票，稱(chēng)債券提供了更好的風(fēng)險/回報，并且在2023年晚些時(shí)候與股票的正相關(guān)性應該會(huì )降低。

高盛策略師上周估計，標普500指數將在2023年底收于4000點(diǎn)，與上周五收盤(pán)時(shí)幾乎持平。他們周一表示，預計明年美股的波動(dòng)性加劇，下半年將出現復蘇。德意志銀行也預測，該指數將在明年第四季度反彈，年底收于4500點(diǎn)。

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