周末全國多地防控政策進(jìn)一步優(yōu)化。

比如上海、昆明、南寧等宣布乘坐軌道交通等不再查驗核酸檢測陰性證明；深圳多個(gè)商場(chǎng)、小區不再查驗核酸；重慶表示非必要不用做核酸。

(相關(guān)資料圖)

對此，多個(gè)券商策略分析師表態(tài)開(kāi)始看好消費板塊：財通證券指出，復盤(pán)全球6個(gè)地區防疫放松后的市場(chǎng)表現，防疫放松后消費和順周期領(lǐng)跑；華泰證券也稱(chēng)，當下消費為主的下游環(huán)節勝率正明顯提升；中郵證券更是認為，消費將主導明年行情。

復盤(pán)外圍，消費在疫后初期表現較好

財通證券指出，復盤(pán)全球6個(gè)地區防疫放松后的市場(chǎng)表現，防疫放松后消費和順周期領(lǐng)跑。具體來(lái)看，

1）大多地區防疫放松后，短期經(jīng)濟復蘇帶動(dòng)市場(chǎng)跑贏(yíng)，比如越南調整措施后2月，領(lǐng)先MSCI新興13%。

2）結構看，防疫放松后疫情受損的大消費和順周期的周期制造領(lǐng)跑，比如美國放松防疫3月內，消費（+11%）、材料(+11%）、工業(yè)(+9%）領(lǐng)跑標普500。

消費細分看，業(yè)績(jì)修復慢的航空、旅游、酒店、餐飲股價(jià)往往出現“落袋為安”，漲幅集中在放松前1月；業(yè)績(jì)修復快的零售等股價(jià)長(cháng)期跑贏(yíng)。

其中疫后復蘇業(yè)績(jì)修復快的領(lǐng)域，比如線(xiàn)下零售，有望持續性回暖、跑贏(yíng)市場(chǎng)。疫情期間受益的板塊線(xiàn)上零售，則往往在防疫放松后一段時(shí)間，相對景氣可能見(jiàn)頂回落，對應市場(chǎng)表現偏弱。

興業(yè)證券也指出，通過(guò)復盤(pán)海外四國防疫放松后的經(jīng)濟與股市發(fā)現，行業(yè)盈利修復的節奏上，各國的上市公司都基本按照先商品消費、地產(chǎn)鏈，然后再服務(wù)消費板塊業(yè)績(jì)的順序修復。

消費勝率正明顯提升

華泰證券也表示，當下消費為主的下游環(huán)節勝率正明顯提升。

第一，受益于防疫政策持續優(yōu)化，使得線(xiàn)下經(jīng)濟活動(dòng)的場(chǎng)景約束釋放，考慮消費諸多行業(yè)此前經(jīng)大幅回撤后當前估值分位數仍較低，其“賠率–勝率”綜合性?xún)r(jià)比較優(yōu)。

第二，參考境外地區復蘇路徑，防疫政策優(yōu)化2個(gè)月后迎來(lái)線(xiàn)下經(jīng)濟回暖，且線(xiàn)下經(jīng)濟回暖的節奏（越>韓）或與老齡化水平（越<韓）有關(guān)。

第三，地產(chǎn)政策方面，11.28證監會(huì )推出針對涉房企業(yè)股權融資方面優(yōu)化的五項措施，標志地產(chǎn)融資約束已釋放，地產(chǎn)鏈（包括其后周期消費）整體勝率亦明顯提升。

第四，參考日歷效應，統計過(guò)去12年A股從12月初至中央經(jīng)濟工作會(huì )議前的表現，行業(yè)上大消費（食飲、零售等）、地產(chǎn)鏈（家電、水泥等）與大金融是形成聚類(lèi)的優(yōu)勢（絕對收益中位數靠前）行業(yè)。

消費或將主導明年行情

更樂(lè )觀(guān)的中郵證券則認為，消費將主導明年行情。

其表示，以食品飲料為主的消費板塊，將迎來(lái)貫穿明年全年的大行情，

今年四季度是防控改善預期下的估值修復，糾正過(guò)去兩年的超跌；明年上半年將迎來(lái)基本面改善的業(yè)績(jì)修復；明年下半年將透支24年業(yè)績(jì)的估值提升。

綜合來(lái)看，食品飲料的機會(huì )將持續一年，是未來(lái)市場(chǎng)行情的主線(xiàn)。

還有一個(gè)關(guān)注度較低的細分——保健品

據招商證券研報，2020年新冠肺炎的突然爆發(fā)，導致全球保健品需求短期內迅速增加。美國VDS市場(chǎng)疫情前5年復合增速僅3.6%，疫情后3年回升至5.9%，其中2020年更是達到了11.6%的雙位數增長(cháng)。

其表示，疫情爆發(fā)初期病毒的致病性更強，消費者存在一定程度的恐慌性購買(mǎi)，由此帶來(lái)消費者、終端、渠道的庫存囤積。而本輪疫情則是構成健康需求提升的催化，保健品短期偏剛需的屬性能對沖經(jīng)濟的波動(dòng)，從更長(cháng)周期來(lái)看，行業(yè)有望進(jìn)一步滲透。

同時(shí)中長(cháng)期來(lái)看，我國人均消費量相比經(jīng)濟發(fā)達國家有較大空間，屬于中速成長(cháng)賽道。

數據顯示，21年中國VDS市場(chǎng)規模達到267億美元，僅次于美國，但人均消費量?jì)H在20.1美元，相比美國（104美元）、日本（91美元）、澳大利亞（76美元）、以及新西蘭（49美元）均有數倍提升空間。

此外，由于權健事件以及醫保政策的調整等，資本市場(chǎng)關(guān)注度整體偏低，導致板塊估值壓制，但從個(gè)股凈利率、roe、現金流角度上來(lái)看，整體偏高，招商證券認為，保健品行業(yè)方向轉好的確定性較強，板塊具備安全邊際和超額收益的空間。

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