受11月美國ISM非制造業(yè)指數意外不降反升影響，斷斷續續漲了一個(gè)半月的美股在周一集體下跌。而在本周一之前，標普500指數已較10月13日的盤(pán)中低點(diǎn)上漲了16%以上。

(資料圖片)

對此，策略師給投資者敲響警鐘，稱(chēng)周一的懲罰性?huà)伿劭赡苁敲拦尚孪乱惠喆蟮拈_(kāi)始。

周二，據媒體報道，美國投行BTIG首席策略師Jonathan Krinsky在給客戶(hù)的一份報告中指出，周一標普500指數下跌1.79%后，剛好與200日移動(dòng)均線(xiàn)重合（200天移動(dòng)平均線(xiàn)常被視作行情長(cháng)期趨勢變化的風(fēng)向標），美股即將迎來(lái)暴跌。Krinsky表示：

投資者太過(guò)于自滿(mǎn)，正像標普指數在3月和8月一樣，在長(cháng)達一年的阻力位出回落。

其他市場(chǎng)策略師也同意這一看法，Fairlead Strategies技術(shù)策略師Katie Stockton表示：

股市最近的回調是“市場(chǎng)脆弱的一個(gè)跡象”，考慮反彈的持續時(shí)間和幅度，這是合理的。

VIX指數給了市場(chǎng)“錯誤的安全感”

素有“恐慌指數”之稱(chēng)的CBOE波動(dòng)率指數(VIX)給了市場(chǎng)“錯誤的安全感”。

DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng )始人Nicholas Colas表示，對于投資者來(lái)說(shuō)，當VIX指數低于20意味著(zhù)，市場(chǎng)預期的是一個(gè)低風(fēng)險的環(huán)境。然而，如果VIX指數跌得過(guò)低，就反映出市場(chǎng)的自滿(mǎn)情緒，意味著(zhù)幾乎所有人都看漲，市場(chǎng)就很容易出現崩盤(pán)。

Colas補充稱(chēng)，目前VIX指數跌至19.62，市場(chǎng)對政策的不確定性以及2023年企業(yè)盈利過(guò)于自滿(mǎn)，美股走勢不需要太多時(shí)間就會(huì )反轉。

美債收益率下降對美股的提振減弱

自10月份10年期美債收益率達到4.2%的峰值之后，開(kāi)始不斷下降，周一晚些時(shí)候僅接近3.6%，支撐股票和垃圾債券等風(fēng)險資產(chǎn)走高。

Krinsky指出，盡管美債收益率繼續下降，對美股的提振作用也正呈現邊際減弱。

華爾街經(jīng)濟學(xué)家預計，美2/10年期國債收益率倒掛程度加劇，衰退將在2023年的某個(gè)時(shí)刻到來(lái)。

“圣誕行情”或難再現

通常情況下，季節性模式?jīng)Q定了股市的漲勢應該持續到年底，隨著(zhù)12月人們將資金存入退休賬戶(hù)，將有新錢(qián)將涌入市場(chǎng)，推高股市，華爾街將12月的上漲稱(chēng)為“圣誕上漲行情（Santa rally）。

但今年情況不太樂(lè )觀(guān)，基本面的力量可使一切季節性行情化成泡影。

分析指出，今年有三個(gè)重要因素會(huì )阻礙“圣誕行情”，其一在于美股已經(jīng)“漲過(guò)頭了”；同時(shí)，今年年底美股將面臨眾多高風(fēng)險事件。僅本周，就會(huì )看到鮑威爾的講話(huà)、美國核心PCE、失業(yè)率報告和周末OPEC+會(huì )議對石油產(chǎn)量的決定；此外，經(jīng)濟衰退的預期也將進(jìn)一步阻擋圣誕行情。

衰退就在不遠處？

目前對美股主要擔憂(yōu)是，投資者忽視企業(yè)盈利預期進(jìn)一步下調的風(fēng)險，以及可能出現的經(jīng)濟衰退帶來(lái)的其他潛在影響。

最近幾天公布的經(jīng)濟數據表明，美國第四季度經(jīng)濟相對強勁，上周五公布的就業(yè)數據顯示，盡管科技和金融行業(yè)普遍裁員，但美國經(jīng)濟在11月繼續強勁增長(cháng)。周一發(fā)布的美國11月ISM非制造業(yè)指數意外上升，令市場(chǎng)不安。

所有這些數據都引發(fā)了市場(chǎng)的擔憂(yōu)，即美聯(lián)儲在對抗通脹的斗爭中取得成功，將需要更激進(jìn)地加息。理論上，更激進(jìn)的加息可能會(huì )引發(fā)經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”，而衰退幾乎必然會(huì )帶來(lái)美股大跌。

此外，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì )的消費者信心指數(CCI)以及密歇根大學(xué)的消費者信心調查(UMI)這兩種消費者情緒指標之間的差異也是一個(gè)強有力的預測因素。雖然這兩個(gè)指數衡量的內容有一些重疊之處，但側重點(diǎn)卻有很大不同。CCI更多的是反映消費者對整體經(jīng)濟的態(tài)度，而UMI更多的考慮了消費者當前的個(gè)人情況。

CCI目前高于UMI也許并不奇怪，盡管美國消費者對當前財務(wù)狀況態(tài)度持續惡化，從通貨膨脹到更高的抵押貸款利率，再到疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)，但事實(shí)證明，整體經(jīng)濟具有顯著(zhù)的韌性，12月2日的就業(yè)報告進(jìn)一步證明了這種韌性。

但令人驚訝的是目前分歧的程度，根據世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì )和密歇根大學(xué)11月底發(fā)布的最新數據，消費者信心指數比消費者信心調查高出43.4個(gè)百分點(diǎn)，處于過(guò)去40年所有月度數據的第98個(gè)百分位數，接近創(chuàng )紀錄的水平。

如上圖所示，在過(guò)去四次這一差異上升到甚至25個(gè)百分點(diǎn)的時(shí)候，經(jīng)濟衰退就在不遠的將來(lái)。

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