在上周的報告《風(fēng)格大逆轉？》中，我們提出，目前的狀況很難形成風(fēng)格趨勢，本質(zhì)還是由經(jīng)濟政策和產(chǎn)業(yè)政策帶來(lái)的板塊輪動(dòng)。

歷史上，任何風(fēng)格趨勢的形成，都有賴(lài)于持續的基本面推動(dòng)，但遺憾的是，今年以來(lái)，基本面具備持續性的板塊少之又少，甚至再往后看半年，大部分板塊的基本面可能仍然很一般。

因此，在缺少基本面支撐的情況下，板塊輪動(dòng)，大概率還是當前市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。

(資料圖)

那么既然是輪動(dòng)，就要在【人聲鼎沸】的板塊中做好兌現的準備，在【無(wú)人問(wèn)津】的板塊中開(kāi)始尋找潛在的機會(huì )。

以年中的新能源板塊為例，我們在6月下旬的報告《當前成長(cháng)板塊情緒怎樣？后續如何看待？》、7月初的中期策略會(huì )上，都提示了部分賽道成交額占比過(guò)高的風(fēng)險。

在上圖的三個(gè)粉色圓圈中，分別標出的是新能源車(chē)、汽車(chē)、光伏三個(gè)板塊在7月初的時(shí)候，成交額占比所達到的位置。

當成交額占比達到前高后，就意味著(zhù)擁擠度已經(jīng)大幅度提升，到了【人聲鼎沸】的時(shí)候，也就是要開(kāi)始做好兌現的準備。

事后來(lái)看，整車(chē)、鋰礦、電池材料、硅料、組件等細分板塊的高點(diǎn)，大部分都在7月初的位置。

回到當前，一些板塊又來(lái)到了【人聲鼎沸】的位置，比如11月以來(lái)大漲的地產(chǎn)板塊，從上周開(kāi)始，成交額占比快速提升，對于短期輪動(dòng)的角度，這不是一個(gè)好的信號。當然，如果后續還有超預期的政策，那么中期維度還是會(huì )有機會(huì )。

而一些板塊則沉寂了很久，已經(jīng)進(jìn)入了【無(wú)人問(wèn)津】的狀態(tài)，比如一些成長(cháng)賽道，經(jīng)過(guò)連續5個(gè)月左右的消化，他們的成交額占比，都到了一個(gè)比較低的位置。

這里需要說(shuō)明的是，成交額占比低，不一定是買(mǎi)入的理由，還要考慮景氣度趨勢。但在無(wú)人問(wèn)津的位置上，至少可以開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注了，一旦有一些邊際變化，在比較低的預期的情況下，股價(jià)可能就會(huì )開(kāi)始反映。

另外，從今年細分行業(yè)輪動(dòng)的情況來(lái)看，除了煤炭和5-7月的賽道（汽車(chē)、新能源、機械、軍工），是今年兩個(gè)比較具有持續性的機會(huì )以外。其它階段性領(lǐng)漲的板塊，時(shí)長(cháng)大多在20-30個(gè)交易日，超額收益大多在15%-20%，然后就會(huì )切換到下一個(gè)板塊中。并且大多數板塊的輪動(dòng)，背后都有政策的引導。

過(guò)去一個(gè)多月，市場(chǎng)更多交易了地產(chǎn)和疫情政策調整下，總量經(jīng)濟相關(guān)性比較高的板塊。后續來(lái)看，從輪動(dòng)的角度出發(fā)，板塊切換到目前【無(wú)人問(wèn)津】（成交額占比降到比較低的位置）同時(shí)有一些產(chǎn)業(yè)政策催化的成長(cháng)方向上，概率可能比較高，對應的細分方向可能包括：

1、11月大幅跑輸的大安全板塊，包括信創(chuàng )、半導體等，對應科技自立自強。

2、賽道方向中，汽車(chē)鏈條，對應穩增長(cháng)的方向；海風(fēng)、大儲、軍工，對應23年需求確定性比較高的。

3、5G工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，最新變化是中國商飛獲得5G工業(yè)專(zhuān)網(wǎng)通信的頻段，對應的是新型工業(yè)化、數字工業(yè)化的核心著(zhù)力點(diǎn)。

本文作者：天風(fēng)策略劉晨明團隊，來(lái)源：晨明的策略深度思考?，原文標題：《在無(wú)人問(wèn)津的時(shí)候做好準備》

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