12月8日，光伏板塊再度脈沖，分析師稱(chēng)行業(yè)當前估值處于相對低位，且板塊整體盈利向上，隨著(zhù)硅料的投產(chǎn)，預計2023年光伏供應鏈瓶頸將逐步消除。

從估值的角度來(lái)看，自2020年7月之后，光伏板塊的PE-TTM基本在30倍以上運行，三季度光伏板塊整體盈利向上，但估值回落至30倍以下，為26.11倍，目前估值處于相對低位。

據招商證券統計，2022年前三季度，納入統計的光伏相關(guān)標的總體營(yíng)業(yè)收入為6682億元，同比增長(cháng)86%，歸母凈利潤875億元，同比增長(cháng)126%；在剔除上游硅料后，光伏行業(yè)的收入為4768億元，同比增長(cháng)80%，歸母凈利潤仍達396億，同比增速達71%。

(資料圖)

國內外需求持續高增

數據顯示，2022年國內光伏需求增速喜人，根據CPIA數據，2022年前10月我國新增裝機量為58.24GW，同比增長(cháng)98.7%，前10月新增規模已超2021年全年規模。

歐洲方面，根據CPIA報道，歐盟可再生能源計劃規定，2025年前實(shí)現超過(guò)320GW的光伏并網(wǎng)目標，并到2030年進(jìn)一步擴大到600GW；2026年后，新建及既有公共/商業(yè)/住宅建筑將陸續強制安裝光伏。

此外，作為近兩年來(lái)限制光伏裝機增長(cháng)的最大瓶頸“上游硅料環(huán)節”，其供應短缺問(wèn)題也將逐步緩解，中信證券指出，硅料2023年有效產(chǎn)能或達約150萬(wàn)噸，可滿(mǎn)足約450GW光伏裝機需求，在裝機需求負反饋機制下，硅料價(jià)格中樞總體有望溫和下降。

輔材等下游將受益

海通證券表示，硅料降價(jià)會(huì )帶動(dòng)整個(gè)組件價(jià)格中樞下行，這個(gè)過(guò)程中下游各環(huán)節利潤或將重新分配，下游電池組件或將受益。

中信證券也較為關(guān)注輔材的增長(cháng)彈性，稱(chēng)隨著(zhù)N型電池加速降本增效，將快速成為市場(chǎng)主流，由此輔材環(huán)節有望深度受益。

其指出，隨著(zhù)N型電池技術(shù)快速推廣，且地面電站裝機占比有望階段性回升，在行業(yè)高景氣基調下，產(chǎn)業(yè)鏈部分輔耗材環(huán)節有望跟隨行業(yè)規模放量和結構性變化，實(shí)現業(yè)績(jì)加速增長(cháng)和競爭力強化，膠膜、銀漿、焊帶、光伏支架等均將迎來(lái)超額增長(cháng)刺激因素。

招商證券表示，前三季度逆變器與輔材環(huán)節盈利有所分化，受俄烏沖突影響，歐洲戶(hù)用市場(chǎng)需求超預期，逆變器環(huán)節顯著(zhù)受益，除逆變器環(huán)節之外，輔材環(huán)節盈利承壓，但預計后續季度有望改善。

分布式光伏明年將進(jìn)入百GW時(shí)代

海通證券認為，在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持高位背景下，分布式對于新增裝機量的增長(cháng)作用突出，根據CPIA公布數據，2022年前三季度新增裝機中，分布式占比達到67.2%，其中戶(hù)用光伏占比31.54%，工商業(yè)占比35.63%。

海通證券預計，2022-2023年國內光伏新增裝機需求分別為90GW、120GW，中國光伏將要進(jìn)入百GW時(shí)代。

國際方面，其預計2022-2023年全球光伏新增裝機容量將分別為250GW、340GW，到2025年全球光伏新增裝機規模將有望達到500GW。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 同比增長(cháng) 海通證券 招商證券