千億私募淡水泉迎來(lái)反轉時(shí)刻？

中國股票市場(chǎng)曾經(jīng)流行“淡水泉時(shí)刻”的說(shuō)法，即淡水泉產(chǎn)品凈值階段性回撤超30%的時(shí)候，標志著(zhù)市場(chǎng)底部的到來(lái)。

投資者等待了接近兩年的時(shí)間，一直未能得到驗證。

【資料圖】

終于，在2022年末，淡水泉歷經(jīng)數次反彈踏空后，終于反超市場(chǎng)表現。

是什么原因，讓淡水泉沒(méi)有錯過(guò)今年11月的市場(chǎng)大反彈？

踏空之后，迎來(lái)反彈

今年11月，A股市場(chǎng)迎來(lái)顯著(zhù)反彈，淡水泉大幅跑贏(yíng)了市場(chǎng)平均上漲幅度。

私募排排網(wǎng)數據顯示：截至12月9日，淡水泉代表產(chǎn)品近一個(gè)月凈值漲幅接近25個(gè)點(diǎn)（下圖），大幅跑贏(yíng)同期滬深300指數（+13.95%）和中證500指數（+6.63%）。實(shí)際上，淡水泉本次反彈略顯“遲到”。

今年二季度，A股市場(chǎng)告別一季度超預期下跌，迎來(lái)一波反抽行情，然而淡水泉的產(chǎn)品跑輸同期寬基指數十個(gè)點(diǎn)左右。

資事堂發(fā)現：淡水泉的跑輸在2021年就開(kāi)始出現。當時(shí)“抱團股”行情解崩后，市場(chǎng)迎來(lái)一波重挫，淡水泉的凈值也是“每況愈下”。?（如上圖）2021年全年，淡水泉代表產(chǎn)品凈值跑輸同期滬深300指和中證500指數。最為關(guān)鍵的是：一向擅長(cháng)成長(cháng)股挖掘的淡水泉，踏空了兩波重要的新能源板塊上漲，比如去年四季度和今年二季度的新能源板塊行情。

成長(cháng)策略調整？

淡水泉對持有人披露：截至11月末該機構的組合布局分為三條主線(xiàn)：

1.大消費資產(chǎn)（運動(dòng)服飾、食品飲料、飼料養殖）

2.經(jīng)濟周期敏感型資產(chǎn)（消費建材、物流和銀行）

3.產(chǎn)業(yè)周期復蘇的行業(yè)龍頭（電子板塊）

可以看出，淡水泉重點(diǎn)布局的資產(chǎn)與過(guò)往成長(cháng)風(fēng)格有所不同，更多押注的邏輯是“經(jīng)濟復蘇”。

此前，淡水泉對近期組合構建有如下解釋?zhuān)骸翱春脙?yōu)秀龍頭公司在經(jīng)濟企穩復蘇下的彈性。這類(lèi)公司具有優(yōu)異的抗風(fēng)險能力，即便經(jīng)濟復蘇過(guò)程可能出現波折，其下行風(fēng)險已經(jīng)很有限?！?/p>

其中，淡水泉對大消費資產(chǎn)有所布局，更曾在2020年一度嘗試“右側上車(chē)”消費股。

抬高消費股的同時(shí)，淡水泉對科技成長(cháng)屬性明顯的技術(shù)硬件與設備相關(guān)標的，進(jìn)行了減持。

淡水泉運作報告顯示：今年一季度末技術(shù)硬件與設備是頭號持倉行業(yè)，到了10月末持倉比例減半，并降至第四大持倉行業(yè)。

該私募8月月報曾提及：“對于一些在年內基本面拐點(diǎn)尚不夠明確的標的進(jìn)行了減持，同時(shí)增加了穩定成長(cháng)確定性更強的食品飲料行業(yè)的配置?！?/p>

換言之，淡水泉的成長(cháng)策略更看重“穩定”二字，與過(guò)往對中小市值的新興成長(cháng)股的投資有所“偏離”。

核心持倉“跑起來(lái)”

淡水泉的投資策略中，對高度看好的公司有如下持股特點(diǎn)：多只產(chǎn)品同時(shí)買(mǎi)入、利用市場(chǎng)恐慌情緒越跌越買(mǎi)。

實(shí)際上，近期市場(chǎng)反彈前夕（10月末）運輸類(lèi)股票位列淡水泉頭號持倉。運輸板塊在12月初有顯著(zhù)的反彈。

此外，淡水泉對順豐控股一度情有獨鐘。

自2021年二季度起，淡水泉的產(chǎn)品進(jìn)入順豐控股前十大股東，截至2022年一季度末都能看到淡水泉身影。順豐控股股價(jià)于10月31日-12月9日漲幅超過(guò)16%，這期間正是淡水泉產(chǎn)品大幅上攻的階段。

罕見(jiàn)抄底銀行股

資事堂發(fā)現，今年三季度淡水泉的持倉組合出現銀行股的蹤影。

比如，今年8月末這家私募持有接近4個(gè)點(diǎn)的A股銀行股。雖然持股比例“微不足道”，但與今年一季度末有所不同——當時(shí)并無(wú)銀行股配置，對金融類(lèi)機構配置僅有港股保險公司，持股占比不到兩個(gè)點(diǎn)。

今年9月-10月，淡水泉持有的銀行股持倉比例上升至7%，這期間銀行板塊持續在下跌，該機構有“越跌越買(mǎi)”的跡象。進(jìn)入11月之后，銀行板塊告別10月末的階段性低點(diǎn)，加入了低估值資產(chǎn)大反彈的行情，錄得十個(gè)點(diǎn)的單月漲幅。

值得一提的是：銀行股并不占據淡水泉持倉的核心位置，更多是放在大盤(pán)藍籌的布局當中。

數年前，趙軍對此曾指出：當重點(diǎn)關(guān)注的股票跌至較佳買(mǎi)入位置，可以用組合中低波動(dòng)大盤(pán)藍籌股票進(jìn)行置換，即賣(mài)出大盤(pán)藍籌股的資金抄底。

因此，淡水泉對反彈后的銀行股如何進(jìn)行后續操作，存在兩種可能性：

1) 繼續持有低估值金融資產(chǎn)，看好后續的股價(jià)上漲空間。

2）獲利結后，將變相資金投向經(jīng)濟復蘇主題的相關(guān)標的。

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關(guān)鍵詞： 一季度末 經(jīng)濟復蘇