今年以來(lái)，美聯(lián)儲前所未有的加息沖擊了全球金融市場(chǎng)，股債匯無(wú)一幸免，但偏偏勞動(dòng)力市場(chǎng)異常堅挺，非農數據連續七次超預期，引發(fā)了許多人質(zhì)疑。

早在7月份，見(jiàn)聞在《“這份報告太奇怪了”！越來(lái)越多人質(zhì)疑7月非農數據“造假”》一文中指出，月度就業(yè)報告的家庭和機構調查之間出現了明顯的分歧，之間存在超百萬(wàn)個(gè)無(wú)法解釋的就業(yè)缺口。

而如今，一份比非農更準確、更全面的官方數據——費城聯(lián)儲就業(yè)報告似乎給這一質(zhì)疑實(shí)錘了，其指出，今年3月到6月，非農報告的就業(yè)統計至少“夸大”了110萬(wàn)。

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就業(yè)遠沒(méi)有那么強勁，非農“夸大了”110萬(wàn)

據媒體周五報道，費城聯(lián)儲就業(yè)報告指出，50個(gè)州和哥倫比亞特區從2022年3月到6月的就業(yè)變化與勞工局的當前就業(yè)統計（CES）的數據相比有顯著(zhù)差異。

就業(yè)統計（CES），也稱(chēng)為機構調查，是BLS衡量就業(yè)水平的月度調查之一。另一月度調查為當前人口調查（CPS），也稱(chēng)為家庭調查。非農就業(yè)數據的來(lái)源是對機構進(jìn)行調查，收集的就業(yè)市場(chǎng)信息直接來(lái)自企業(yè)，而非家庭。而費城聯(lián)儲就業(yè)數據則較勞工局統計“更準確、更全面”，因為勞工統計局為了在每個(gè)月結束后的幾天內快速地發(fā)布一份報告，犧牲了準確性，而費城聯(lián)儲的報告更加準確和全面。

費城聯(lián)儲就業(yè)報告顯示，在2022年3月到2022年6月期間，美國凈增加了1.05萬(wàn)個(gè)新工作崗位，而不是BLS對各州估計總和的112.15萬(wàn)個(gè)工作崗位；CES則顯示這一此期間凈增長(cháng)了104.7萬(wàn)個(gè)工作崗位。

從增長(cháng)率來(lái)看，從2022年3月到6月，就業(yè)水平幾乎不變，低于各州總和所顯示的3.0%的增長(cháng)，同時(shí)也低于CES2.8%的增幅。

這一結果似乎支持了家庭調查，意味著(zhù)非農數據被夸大了至少110萬(wàn)，平均到每月，就業(yè)人數可能被高估了約35萬(wàn)人。

家庭、機構調查數據背離加劇

今年3月份到6月份，機構調查一直在穩步上升，而家庭調查卻顯示根本沒(méi)有任何進(jìn)展，之間存在150萬(wàn)個(gè)無(wú)法解釋的就業(yè)缺口。事實(shí)上，在這一期間，機構調查顯示就業(yè)人數新增了112萬(wàn)人，而家庭調查顯示減少了34.7萬(wàn)人。

從那以后，這種數據背離加劇，并在本月早些時(shí)候達到頂峰，截至11月的機構調查和家庭調查之間的差距幾乎翻了一番，達到了270萬(wàn)個(gè)就業(yè)缺口。在這一期間，幾乎每家大型科技公司都宣布大規模裁員的情況下，機構調查顯示就業(yè)人數新增約260萬(wàn)人，而家庭調查顯示減少了近10萬(wàn)人。

值得一提的事，“過(guò)度就業(yè)”者（從事多種職業(yè)者）飆升至歷史新高，5月來(lái)凈增近50萬(wàn)，很可能導致機構調查重復統計、造成數據差異。

另外，今年機構調查回復率急速下滑，遠低于往年平均70-75%的回復率，這意味著(zhù)勞工局可能是“編造數字以完成調查”。

以上結論意味著(zhù)，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的實(shí)際狀況要糟糕得多，很可能正在收縮。

就業(yè)成為了接下來(lái)的焦點(diǎn)

此前文章指出，摩根士丹利首席經(jīng)濟學(xué)家Ellen Zentner強調，從現在起，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能會(huì )成為關(guān)鍵指標，而不是CPI。隨著(zhù)通脹的下降趨勢變得根深蒂固，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )可以將目光放在勞動(dòng)力市場(chǎng)上。

東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬指出，“服務(wù)性通脹”是明年通脹和央行交易的重心，更重要的是對于美聯(lián)儲口中“扣除以外的核心服務(wù)通脹”，這一部分跟美國的勞動(dòng)力就業(yè)薪資是更為緊密薪資和剔除住所的核心服務(wù)通脹相對同步，因此明年薪資和就業(yè)市場(chǎng)更是重要的數據點(diǎn)。如果就業(yè)市場(chǎng)過(guò)于惡化，可能會(huì )導致美國經(jīng)濟實(shí)質(zhì)性硬著(zhù)陸。

其實(shí)，美聯(lián)儲也已經(jīng)表示，不再純粹關(guān)注通脹數據，而是將關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)的再平衡情況。如果美聯(lián)儲看到每月就業(yè)增長(cháng)為零，又會(huì )作何反應呢？

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