今年美國科技股慘烈大跌，馬斯克和“木頭姐”Cathie Wood都將此歸咎于美聯(lián)儲激進(jìn)加息。

(相關(guān)資料圖)

今年10月，Wood發(fā)表了一封致美聯(lián)儲的公開(kāi)信，警告稱(chēng)美聯(lián)儲的鷹派立場(chǎng)增加了“通貨緊縮崩潰”的風(fēng)險。 本月早些時(shí)候，馬斯克在推特上回應了投資者對特斯拉近期股價(jià)下跌的抱怨，他同樣稱(chēng)美聯(lián)儲為“真正的問(wèn)題”所在。 他在另一條推文中解釋說(shuō)，隨著(zhù)無(wú)風(fēng)險國債回報率的上升，擁有更高風(fēng)險股票資產(chǎn)的價(jià)值下降。?

今年以來(lái)，Wood旗下的旗艦基金ARK Innovation ETF ARKK累計下跌了69%，而特斯拉的股價(jià)累計下跌了68%。與此同時(shí)，僅包含非金融公司的科技股指數納斯達克100指數跌幅較小，約為35%。

但是，Wood掌管的基金和馬斯克的特斯拉價(jià)格下跌，以及科技股今年的大跌，并不能完全歸咎于美聯(lián)儲的加息。

整體來(lái)看，這兩位關(guān)于美聯(lián)儲加息對科技股的影響的評論有一定的可取之處，納斯達克去年發(fā)布的一份報告顯示，2021年，納斯達克100指數與10年期美國國債的平均收益率變化呈負相關(guān)——這一趨勢至今依然適用。這也符合一些市場(chǎng)普遍接受的觀(guān)點(diǎn)：成長(cháng)型股票的估值與它們未來(lái)的盈利潛力相關(guān)，隨著(zhù)債券收益率上升，這些未來(lái)盈利的現值應該會(huì )減少。

但是，現實(shí)并非總是那么簡(jiǎn)單。納斯達克的研究發(fā)現，在過(guò)去30年中，納斯達克100指數通常與10年期美國國債的收益率呈正相關(guān)，除非利率達到高位并持續上升。這表明投資者需要關(guān)注更多宏觀(guān)經(jīng)濟因素，而不僅僅是利率。

科技股已跌到非常便宜的水平

由于市場(chǎng)預測明年美聯(lián)儲加息將繼續，當前，美國一些科技股已經(jīng)便宜到令幾乎所有人都會(huì )心動(dòng)。

例如，Meta的市盈率現在僅僅略高于14倍，在過(guò)去九年多的時(shí)間里，該公司的平均市盈率接近29倍。 在過(guò)去幾個(gè)月里，Meta已采取措施在不斷下滑的市場(chǎng)環(huán)境中調整業(yè)務(wù)，裁員13%并削減非核心項目。摩根大通本月早些時(shí)候將Meta的股票評級上調至增持，理由是風(fēng)險/回報和估值更有利。

對亞馬遜、Airbnb和DoorDash等股票來(lái)說(shuō)也是如此，盡管這些企業(yè)的業(yè)績(jì)仍在增長(cháng)，但今年所有這些股票明顯跑輸大盤(pán)。

值得注意的是，在當前的環(huán)境下，便宜的未必就是好的。盡管市場(chǎng)普遍預計，如果明年美聯(lián)儲暫停加息，科技股將迎來(lái)反彈，但是宏觀(guān)環(huán)境是否支持科技股反彈，依然存疑。

宏觀(guān)因素或令科技股繼續承壓

Meta在10月份表示，它預計第四季度的收入將出現有史以來(lái)最大的同比降幅，預計達到7%。該公司很清楚，其部分業(yè)績(jì)“將取決于更廣泛的經(jīng)濟因素”。該公司特別強調，不斷惡化的匯率因素將對其收入構成壓力。

亞馬遜在其第三季度電話(huà)會(huì )議上同樣明確表示，更廣泛的經(jīng)濟環(huán)境將在其第四季度業(yè)績(jì)中發(fā)揮重要作用。該公司強調“大規模通貨膨脹”和不斷上漲的燃料和能源成本導致消費者重新評估他們的購買(mǎi)力，以及企業(yè)重新考慮他們的技術(shù)和廣告支出。從宏觀(guān)的角度來(lái)看，飆升的通貨膨脹和不斷上升的利率促使投資者遠離增長(cháng)型公司，轉投利潤率高、現金流穩定和股息收益率高的公司。

亞馬遜正在應對銷(xiāo)售放緩的問(wèn)題，因為有關(guān)疫情之后電子商務(wù)持續繁榮的預測并未實(shí)現，相反，很多消費者回到了疫情前的線(xiàn)下消費習慣，這導致亞馬遜令人印象深刻的收入增長(cháng)消退。

今年以來(lái)，亞馬遜累計下跌約51%，創(chuàng )2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來(lái)的最大跌幅，當年該公司股價(jià)一年內暴跌了80%。今年，在一眾知名科技企業(yè)中，只有Meta和特斯拉的表現比亞馬遜更差。

亞馬遜的市值已從年初的1.7萬(wàn)億美元縮水至不足8300億美元。 該公司上個(gè)月跌出萬(wàn)億美元俱樂(lè )部。

亞馬遜管理層承認該公司在疫情期間雇用了太多工人并過(guò)度建設了倉儲網(wǎng)絡(luò )。此后，該公司暫?；蚍艞壛碎_(kāi)設一些新設施的計劃，其員工人數在第二季度有所縮減，上個(gè)月也開(kāi)始了史上規模最大的裁員，裁撤員工人數多達1萬(wàn)人。

即使是亞馬遜的云計算部門(mén)，通常是受宏觀(guān)環(huán)境影響最小的部門(mén)，在第三季度也錄得迄今為止最弱的收入增長(cháng)。

展望2023年，一些分析師降低了對亞馬遜的預期，理由是持續的宏觀(guān)不利因素以及在線(xiàn)零售和云計算的持續疲軟。

Evercore ISI分析師Mark Mahaney下調了他對亞馬遜2023年的預期，預計全年零售銷(xiāo)售總額增長(cháng)率為6%，而非此前預期的10%。 他將亞馬遜云計算部門(mén)的年度收入增長(cháng)預期從26%下調至20%。

不過(guò)，Mahaney仍然看好亞馬遜的長(cháng)期前景，他認為亞馬遜在零售、云和廣告領(lǐng)域的份額不斷增長(cháng)，它明顯不受廣告隱私政策變化等風(fēng)險的影響，而且它在雜貨、醫療保健和物流等領(lǐng)域的持續投資：

對于那些想用兩三年時(shí)間來(lái)獲取回報的投資者而言，我們依然強烈推薦亞馬遜。雖然經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)是真實(shí)存在的，盈利預期將不得不下調，但就收入和利潤前景而言，亞馬遜仍然可以說(shuō)是我們覆蓋的最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

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關(guān)鍵詞： 納斯達克 收入增長(cháng) 萬(wàn)億美元