【資料圖】

作者 | 柴旭晨、曹安潯

編輯?| 張曉玲

在放言“傻子才會(huì )用激光雷達”四年后，馬斯克被狠狠打臉了。

2月9日，禾賽科技登陸美國納斯達克，成為“中國激光雷達第一股”。

這是一場(chǎng)疾風(fēng)暴雨般的上市，從遞交招股書(shū)到正式掛牌，禾賽僅用了不到一個(gè)月，并成為2021年以來(lái)，中國公司赴美IPO最大的一單。

在它身后，中國車(chē)企與科技產(chǎn)業(yè)資本共謀了這場(chǎng)盛宴，將禾賽送上世界第一大激光雷達廠(chǎng)商的寶座。

風(fēng)光無(wú)限的上市背后，禾賽科技也面臨很多現實(shí)問(wèn)題，在車(chē)企爭相降本的大環(huán)境下，如何扭虧為盈同時(shí)保持出貨增長(cháng)，是這個(gè)獨角獸急需突破的困境。

車(chē)企的陽(yáng)謀

美東時(shí)間2月9日，禾賽科技在美國納斯達克敲響了上市的鐘聲，發(fā)行價(jià)19美元/股，籌資1.9億美元（約合13億人民幣）。

資本市場(chǎng)給出了熱烈反應。上市首日，禾賽科技股價(jià)一度大漲26%，攀至23.58美元/股的高點(diǎn)，隨后稍有回落。截至2月16日，其市值達到27.7億美元（約合190億人民幣），是全球市值最高的激光雷達企業(yè)。

而市值并非這家獨角獸的全部，背后是其遙遙領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。

Yole Intelligence 研報顯示，截至2022年7月，禾賽科技以27%的全球市占率，位列ADAS前裝量產(chǎn)定點(diǎn)數量第一；在L4自動(dòng)駕駛領(lǐng)域以58%的市占率位列第一，是第二名 Waymo的兩倍以上，是當之無(wú)愧的全球最大車(chē)載激光雷達公司。

中國蓬勃發(fā)展的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)催生了這只獨角獸，其中，整車(chē)廠(chǎng)商自動(dòng)駕駛的技術(shù)選擇最為關(guān)鍵。

這里主要分為兩派，一個(gè)是特斯拉主導的純視覺(jué)路線(xiàn)；一個(gè)是國內大多數車(chē)企乃至BBA、通用走的激光雷達路線(xiàn)。

這并非隨意選擇。中信證券指出，由于純視覺(jué)路線(xiàn)在技術(shù)和數據上存在較高壁壘，其他車(chē)企與特斯拉仍存較大差距，想要實(shí)現相同乃至更優(yōu)的智能駕駛效果，需要倚靠激光雷達的輔助。

因此，造車(chē)新勢力們在一開(kāi)始便與特斯拉背道而馳，幾乎清一色地選擇了激光雷達應用于自動(dòng)駕駛系統，這撐起了禾賽百萬(wàn)量級訂單。

理想汽車(chē)是禾賽的第一批量產(chǎn)客戶(hù)。去年8月，理想L9開(kāi)始交付，是禾賽激光雷達產(chǎn)品在前裝量產(chǎn)領(lǐng)域的第一次定點(diǎn)落地，此后雙方的合作突飛猛進(jìn)，至今理想已是禾賽最大的ADAS客戶(hù)之一。

理想之后，禾賽的朋友圈在持續擴大，很快便網(wǎng)羅了一批新勢力明星。集度、路特斯、高合、長(cháng)安、上汽飛凡、賽力斯、高合、小米汽車(chē)等10家車(chē)企，累計數百萬(wàn)臺量產(chǎn)定點(diǎn)。

此外，美團、百度、文遠知行、小馬智行、地平線(xiàn)、英偉達以及亞馬遜旗下的ZOOX等在無(wú)人駕駛領(lǐng)域探索的科技公司，也都是禾賽的客戶(hù)。

據Frost & Sullivan報告，截至2021年末，全球15家頂級自動(dòng)駕駛公司中，有12家使用了禾賽。

禾賽的飛速崛起和上市“打臉”了馬斯克，這是中國造車(chē)新勢力們的一場(chǎng)陽(yáng)謀，也似乎是激光雷達方案階段性的勝利。

然而，這種技術(shù)路徑的爭議和分化也表明，智能汽車(chē)、自動(dòng)駕駛遠未達到成熟的程度，廠(chǎng)商和市場(chǎng)仍然在試驗、實(shí)踐，最終路徑的走向仍不清晰。

無(wú)論如何，禾賽趕上了好時(shí)光，能以如此快的速度上市，是中國新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)崛起的寫(xiě)照，也給這兩年來(lái)低迷的中概股中注入了一針強心劑，赴美融資環(huán)境改善了。

資本的助推

除了車(chē)企們“砸單”支持，投資人也在用真金白銀鋪平禾賽的上市路。

天眼查數據顯示，上市前，禾賽科技已完成九輪融資，累計融資超5億美元。其中“光速中國”這家創(chuàng )投基金，可以稱(chēng)得上是禾賽的 “入行”的伯樂(lè )。

禾賽科技是海歸創(chuàng )業(yè)公司。李一帆、孫愷、向少卿三個(gè)創(chuàng )始人均為85后清華學(xué)霸，他們在留學(xué)美國時(shí)相識，于2014年回國創(chuàng )立了禾賽科技。

2017年，禾賽科技轉型開(kāi)始自研激光雷達，很快得到了光速中國的認可，在2018年初敲定了對禾賽的B輪領(lǐng)投。

上市前，光速中國已領(lǐng)投禾賽5輪融資，累計投資額超過(guò)1億美元，上市前占股17.5%，是禾賽最早、最大的機構投資人。如今，光速中國這1億美元的投資使其收益頗豐，在禾賽上市后對應市值約4.85億美元，翻了近5倍。

除了光速中國，禾賽的豪華投資人天團還有高瓴創(chuàng )投、百度、德國博世、小米、美團等。其中，小米集團除了在2021年6月領(lǐng)投禾賽科技D輪融資，還在同年11月追投了7000萬(wàn)美元。

就這樣，在國內車(chē)企和產(chǎn)業(yè)資本的合力下，8年時(shí)間，禾賽從幾個(gè)人的小團隊，蛻變成為全球第一的激光雷達巨頭。

不過(guò)，如今傲視群雄的禾賽，成長(cháng)之路并非一帆風(fēng)順。未來(lái)，它還將面對許多挑戰。

其中，專(zhuān)利權就是卡脖子的一根刺，隨時(shí)有影響其發(fā)展的危險。

早在2006年就注冊多光束旋轉的激光雷達專(zhuān)利的Velodyne，是禾賽繞不開(kāi)的競爭對手。

2019 年，Velodyne 在中、美、德三國向禾賽發(fā)起專(zhuān)利侵權訴訟，最終 2020 年 6 月雙方和解，禾賽一次性支付1.6億元人民幣的和解費，并且從 2020 - 2030 年，禾賽還需向其繼續支付專(zhuān)利費和銷(xiāo)售抽成，侵蝕其利潤。

這也間接導致禾賽在2021年向科創(chuàng )板提交招股書(shū)后，又主動(dòng)撤回。

此外，成本問(wèn)題也壓在禾賽身上。有信息顯示，禾賽向理想、小米等供貨是持續虧本賣(mài)的，為了份額犧牲了利潤。

2019 - 2021 年，禾賽科技的凈虧損分別為 1.2 億元、1.07 億元和 2.45 億元；2022 年前三季度的凈虧損則為 1.65 億元，三年累計虧損達6.37億元。

當前，特斯拉掀起的全球車(chē)企降價(jià)壓力，已經(jīng)傳導至供應商身上，激光雷達領(lǐng)域的第一批淘汰賽也已經(jīng)展開(kāi)。

中信證券指出，車(chē)企下一輪的規劃中，是否會(huì )繼續搭載激光雷達，將主要取決于激光雷達的降本速度，以及能否提供超出純視覺(jué)方案的駕駛體驗。

若想要大規模上乘用車(chē)（滲透率超 50%），中信證券表示，激光雷達在單車(chē)上的總成本需控制在 500 美元（約合3430元人民幣）以?xún)?，而特斯拉僅8顆攝像頭的視覺(jué)方案，總成本僅約200美元（約合1370元人民幣）。

而據招股書(shū)，截至去年9月底，禾賽激光雷達的平均售價(jià)高達 3100 美元，雖然比去年同期的8000美元下降逾六成，但仍大于其49%的成本降幅，降本壓力很大。

此外，當年馬斯克為加速做大市場(chǎng)，開(kāi)放電池、電控等專(zhuān)利，是否會(huì )在智能化的第二階段重演，從而強化純視覺(jué)路線(xiàn)的聲量，擠占激光雷達的市場(chǎng)？

面對諸多的不確定性，禾賽需要在規模和盈利之間找到平衡，并培育新的增長(cháng)點(diǎn)。

李一帆通往“Billion Dollar Company”的夢(mèng)，依舊困難重重。

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