隨著(zhù)技術(shù)逐步成熟，新能源重卡進(jìn)入商業(yè)化爆發(fā)階段，其中換電重卡的商業(yè)模式經(jīng)濟性顯現。

(資料圖)

華創(chuàng )證券在本周最新的報告中指出，換電重卡將成為風(fēng)口，預計換電重卡市場(chǎng)需求未來(lái)5年CAGR超60%，2030年銷(xiāo)量將達到23萬(wàn)輛左右，具有10倍潛在發(fā)展空間。

對于換電重卡發(fā)展前景廣闊的原因，華創(chuàng )認為，一方面，經(jīng)濟性是基礎，換電重卡近年連續實(shí)現翻倍增長(cháng)，5年生命周期使用成本較燃油重卡減少約1成；另一方面，補貼、公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化指引等政策打開(kāi)換電重卡滲透率天花板，長(cháng)期電動(dòng)重卡滲透率有望突破20%。

換電重卡風(fēng)起 銷(xiāo)量實(shí)現翻倍增長(cháng)

新能源重卡正處于快速增長(cháng)期，其中超9成為電動(dòng)重卡。2022年銷(xiāo)量2.5萬(wàn)輛、同比+1.4倍，重卡新能源滲透率提升至3.7%，其中12月單月銷(xiāo)量超過(guò)6000輛，單月滲透率超10%。其中，換電重卡于封閉場(chǎng)景、短途倒運推廣加速，占新能源重卡比例已達5成。

華創(chuàng )證券分析師張程航指出：

新能源重卡自7M21國六切換后銷(xiāo)量提升明顯，換電重卡占新能源重卡比例也呈上升趨勢，商用車(chē)的購置很大程度上需要算成本賬，該變化一方面說(shuō)明換電重卡在全生命周期使用成本上較燃油重卡具有優(yōu)勢。

另一方面國五搶裝后重卡行業(yè)降溫，在國六購置、使用成本相對較高的背景下，新能源重卡的轉型更為容易在B端/卡車(chē)司機中推廣，同時(shí)換電重卡在封閉場(chǎng)景如鋼廠(chǎng)、電廠(chǎng)、礦區、港口及短途倒運場(chǎng)景的商業(yè)化運營(yíng)逐步成熟，使換電重卡景氣度逆重卡行業(yè)持續向上。

目前，換電重卡頭部企業(yè)以“新勢力”為主，傳統龍頭追趕加速。據華創(chuàng )介紹：

頭部份額被“新勢力”占據，漢馬科技連續兩年維持第一。2021-2022年換電重卡銷(xiāo)量前三企業(yè)均為漢馬、紅巖、徐工，其中漢馬2021年銷(xiāo)量約800輛，市占率25%，2022年銷(xiāo)量超過(guò)2400輛、同比+2倍，市占率維持第一，為20%。

傳統龍頭追趕加速，但先發(fā)優(yōu)勢可助力“新勢力”進(jìn)一步進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓。商用車(chē)推廣中客戶(hù)口碑是較為重要的一環(huán)，也是傳統優(yōu)勢重卡企業(yè)維持領(lǐng)先地位的原因之一，而在電動(dòng)重卡領(lǐng)域，漢馬、紅巖、徐工等“新勢力”或可憑借先發(fā)優(yōu)勢提前建立市場(chǎng)口碑，產(chǎn)品可靠性、耐久性受市場(chǎng)驗證后也可助力其進(jìn)一步推廣。

經(jīng)濟性是基礎，換電重卡經(jīng)濟效益較傳統車(chē)高1成

華創(chuàng )證券指出，在換電站等配套基建逐步完善的條件下，換電重卡的推廣預計較充電重卡更快。測算對比租電池模式換電重卡、買(mǎi)電池模式換電重卡以及燃油車(chē)5年生命周期總成本，得出租、買(mǎi)電池模式成本分別較燃油重卡減少11%、19%。

詳細假設及測算如下：

1）運行里程：假設單日運行里程400km，年工作天數330天，對應年運行里程13.2萬(wàn)km。

2）購置成本：在不考慮電池成本的情況下，無(wú)動(dòng)力換電重卡購置成本與燃油重卡相仿；

3）能源費用：換電重卡方面，假設電費成本0.7元/kWh，換電服務(wù)費0.4元/kWh，配備282kWh電池的重卡官方續航里程介于190-200公里之間，考慮日常用電損耗及每次換電前必需的剩余電量，估計每公里電耗約為1.8kWh。燃油重卡方面，當前柴油價(jià)格約7.7元/L，100公里油耗約40L。

4）電池租賃費用：假設電池租金9000元/月，根據1）單日運行里程計算，對應每公里電池租金0.75元。

進(jìn)一步來(lái)看，重卡換電站具備盈利性，若使用自建電站，換電重卡經(jīng)濟性將進(jìn)一步放大。華創(chuàng )測算得出：

在極端0.3元/kWh服務(wù)費條件下，服務(wù)30輛車(chē)一年服務(wù)費收入可超200萬(wàn)元，考慮電站運營(yíng)、固定資產(chǎn)折舊、稅費等因素，單換電站年運營(yíng)凈利約40萬(wàn)元。

經(jīng)濟性+高補能效率是換電重卡滲透率提升的基礎。華創(chuàng )預計，在換電設施不斷完善的趨勢下，換電重卡占新能源重卡比例從2020年23%提升至2022年49%，未來(lái)占比有望進(jìn)一步提升。

政策指引天花板，長(cháng)期電動(dòng)重卡滲透率有望突破20%

國家+地方對新能源重卡和重卡換電站補貼政策支持力度加大。

華創(chuàng )證券指出：

除了國家層面的新能源汽車(chē)購置補貼和購置稅減免政策外，2022年四川、重慶、山東等地均有發(fā)布與換電重卡或重卡換電站補貼相關(guān)的額外政策。

此外，公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化等政策潛在利好環(huán)衛專(zhuān)用車(chē)、區域運輸車(chē)及載貨車(chē)，重型環(huán)衛/清理作業(yè)專(zhuān)用車(chē)、區域運輸牽引車(chē)及自卸車(chē)、各類(lèi)載貨車(chē)等有望迎來(lái)新的新能源采購潮。

華創(chuàng )預計，在政策指引下長(cháng)期電動(dòng)重卡滲透率有望突破20%：

長(cháng)期區域運輸、公路運輸電動(dòng)化滲透率有望分別達到30%、50%。在該四大類(lèi)重卡細分市場(chǎng)實(shí)現電動(dòng)化滲透率假設情況下，全重卡行業(yè)滲透率可接近20%，若未來(lái)充換電設備進(jìn)一步革新、電池成本下降，預計重卡行業(yè)電動(dòng)化滲透率可超過(guò)20%。

綜上來(lái)看，經(jīng)濟性帶來(lái)推廣基礎，政策指引給予天花板預期，華創(chuàng )預計電動(dòng)重卡2022年市場(chǎng)空間160億元，2027年超1200億元，CAGR50%，看2030年具有近10倍空間。

本文主要摘取自華創(chuàng )證券《換電重卡風(fēng)起，發(fā)展望迎1到N》，分析師?張程航 S0360519070003；夏涼 S0360522030001

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