3月9日周四，據美國勞工部統計，截至3月4日當周的美國首次申請失業(yè)金救濟人數激增2.1萬(wàn)人，達到21.1萬(wàn)人，超出市場(chǎng)預期的19.5萬(wàn)和2月末的前值19萬(wàn)。

這一衡量裁員情況的指標升至去年12月底以來(lái)的兩個(gè)月新高，創(chuàng )下去年10月初以來(lái)的五個(gè)月最大單周增幅，而且還是今年1月以來(lái)的八周里首次突破20萬(wàn)大關(guān)。

此前，令經(jīng)濟學(xué)家們頗為“撓頭”的奇怪現象是，盡管科技、金融和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的大型雇主在今年紛紛宣布裁員，首申人數曾連續七周不足20萬(wàn)，并連續數月低于2019年（即歐美新冠疫情爆發(fā)之前）的單周均值21.8萬(wàn)。

(資料圖)

有分析稱(chēng)，上述數據終于與近期一系列強勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)趨勢“略有背道而馳”，并在盤(pán)初了提振了美股指數和美債價(jià)格表現。對貨幣政策敏感的兩年期美債收益率跌15個(gè)基點(diǎn)并失守5%關(guān)口，可能代表投資者對美聯(lián)儲更為鷹派加息的擔憂(yōu)有所緩和。

盡管上周首申失業(yè)救濟人數超預期激增，美國就業(yè)市場(chǎng)依舊供應吃緊

不過(guò)，美國就業(yè)供求趨勢仍然吃緊。首申失業(yè)金人數仍遠低于與經(jīng)濟衰退相關(guān)的30萬(wàn)人水平；排除波動(dòng)的初請救濟人數四周移動(dòng)均值攀升4000至19.7萬(wàn)人，截至2月25日當周的持續領(lǐng)取失業(yè)金人數增加6.9萬(wàn)至近172萬(wàn)人，均處歷史低位，去年同期有近190萬(wàn)人持續領(lǐng)取失業(yè)救濟。

上周未經(jīng)調整的首申人數激增有3/4來(lái)自紐約州和加州的申請人數大漲。Wrightson ICAP首席經(jīng)濟學(xué)家Lou Crandall認為，紐約州申請人數增長(cháng)是回應2月20日至24日的學(xué)?！靶《佟?，這個(gè)變化是臨時(shí)性的，下周公布的數據可能會(huì )發(fā)生逆轉，但加州申請救濟人數增長(cháng)可能會(huì )更持久。

目前，有人預計下周公布的首申人數會(huì )回落至19.5萬(wàn)至20萬(wàn)區間，也不乏有人像Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar所悲觀(guān)認為的“美國勞動(dòng)力市場(chǎng)正處于拐點(diǎn)的邊緣”，科技行業(yè)備受矚目的大舉裁員可能即將開(kāi)始對美國勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

越來(lái)越多的華爾街大行悲觀(guān)預言，近期裁員決定將開(kāi)始反映到失業(yè)數據中

不少數據顯示，美國就業(yè)市場(chǎng)正在降溫。全球職業(yè)介紹公司Challenger, Gray & Christmas周四發(fā)布的報告顯示，2月美國雇主宣布的裁員人數下降24%至7.78萬(wàn)人，與去年同期相比的計劃裁員人數暴增410% ，并創(chuàng )自2009年以來(lái)最高的2月份總數，裁員集中在科技、零售商和金融公司。

與此同時(shí)，高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius最新加入質(zhì)疑首申失業(yè)救濟數據“被季節性調整這一因素扭曲”的華爾街分析師陣營(yíng)。他在研報中預言：

“過(guò)去幾個(gè)月，季節性調整對首次申領(lǐng)失業(yè)金人數施加了越來(lái)越大的下行壓力，在未來(lái)幾周這種壓力將開(kāi)始逆轉?！?/p>

換言之，高盛正在警告對壓低首申數據有利的季節性調整已經(jīng)結束，投資者應該為該數據的激增做好準備。此前摩根大通的經(jīng)濟學(xué)家Dan Silver也暗示，如果用其他季節性調整的指標去研究首申失業(yè)金人數，可以發(fā)現最近幾周的數據將不如官方數據那樣好。

一向以毒舌著(zhù)稱(chēng)的金融博客Zerohedge因此諷刺稱(chēng)，首申數據中嵌入的各種季節性調整變得如此荒謬，以至于美國最大型的銀行們都不得不提醒人們保持警惕：

“這種調整捏造了一種美國勞動(dòng)力市場(chǎng)在企業(yè)利潤萎縮和通脹飆升時(shí)仍保持穩定的假象，從而向美聯(lián)儲發(fā)出了要求進(jìn)一步鷹派收緊貨幣政策的虛假信號，也為未來(lái)數據不如人意引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)埋下伏筆?！?/p>

季節性調整因素刻意壓低了首申失業(yè)救濟的人數？也有分析不這么看

按照美國勞工部官網(wǎng)的說(shuō)法，季節性調整因素屬于政府用來(lái)從數據中剔除季節性波動(dòng)的模型，消除歸因于正常季節性變化的影響，從而得以觀(guān)察就業(yè)數據周期性和其他季節性變動(dòng)。

2023年的季節性調整因素將在3月底更新，高盛認為，殘余的季節性因素占到上周首申失業(yè)金人數增長(cháng)的一半左右，4月初起對季節性因素的年度修正生效，可能會(huì )消除由此造成的數據扭曲。

但也有解釋認為，1月美國JOLTS職位空缺數為1080萬(wàn)個(gè)，相當于每個(gè)求職者面前有1.9個(gè)職位空缺，1月非農新增就業(yè)超50萬(wàn)，失業(yè)率降至1969年以來(lái)最低。

這令有經(jīng)驗、有技術(shù)的被裁人員似乎能迅速再就業(yè)，又或者由于大企業(yè)慷慨的遣散費而不用馬上申請救濟金，均可能造成首申失業(yè)金人數徘徊不前，與歷史經(jīng)驗大不相同了。

除了裁員不一定都轉化為馬上申請救濟，美國求職網(wǎng)站Monster.com的經(jīng)濟學(xué)家Giacomo Santangelo還指出，當前絕對是一個(gè)非常緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)，許多公司努力尋找合適人才但無(wú)果，更有可能只是減少工作時(shí)間來(lái)降低勞動(dòng)力成本，而不是直接的裁員。

2月非農就業(yè)或揭示美國用工需求正在降溫，今日首申數據壓低短端美債收益率

但仔細觀(guān)察數據可以發(fā)現，年初企業(yè)宣布裁員的影響可能正在顯現。

截至2月25日當周的持續領(lǐng)取失業(yè)金人數增近7萬(wàn)人，已創(chuàng )2021年11月以來(lái)最大單周增幅，該滯后一周的數據可能表明，一些正領(lǐng)取失業(yè)救濟的人需要更長(cháng)時(shí)間才能找到新工作，1月JOLTS職位空缺數也低于去年12月的1120萬(wàn)，均符合美國用工需求正在降溫的早期跡象。

經(jīng)濟學(xué)家Eliza Winger預計，未來(lái)兩個(gè)月的首申失業(yè)救濟人數將急劇上升，因為此前企業(yè)裁員的影響終于顯現，“顯然，更多的公司正在為經(jīng)濟放緩、裁員和放緩招聘做準備?！?/p>

最新首申失業(yè)金數據不會(huì )對周五公布的2月美國非農就業(yè)造成影響，因為并不在非農報告的調查期內。市場(chǎng)普遍預計2月非農新增20.75萬(wàn)個(gè)工作崗位，較1月的51.7萬(wàn)腰斬。若勞動(dòng)力市場(chǎng)如期降溫（而不是跳崖式墜落），有助于消除鷹派加息的緊迫性，將對風(fēng)險資產(chǎn)有利。

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