硅谷銀行會(huì )是雷曼兄弟嗎？

顯然，很多美債交易員的確是這么想的。

【資料圖】

3月10日周五，隨著(zhù)硅谷銀行的轟然倒閉，美債收益率創(chuàng )2008年以來(lái)最大跌幅，由于市場(chǎng)擔憂(yōu)硅谷銀行可能是美國新一輪金融危機中倒下的第一塊多米諾骨牌，美債交易員甚至預期年內美聯(lián)儲或將降息25基點(diǎn)。

周五，2年期美國國債收益率一度下跌30個(gè)基點(diǎn)至4.57％，收盤(pán)接近日內低點(diǎn)；兩年期美債收益率兩日累計下跌近50基點(diǎn)，創(chuàng )2008年以來(lái)最大跌幅。此外，投資者還涌入短期德國國債，導致短期德債收益率也大幅下挫。

Wisdom Tree Investments固定收益策略主管Kevin Flanagan認為：

看到美國國債收益率出現如此大波動(dòng)真是令人難以置信，大家都想在周末前買(mǎi)入美債避險。

市場(chǎng)預測美聯(lián)儲3月更可能加息25個(gè)基點(diǎn)，年內或將開(kāi)啟降息進(jìn)程

周五硅谷銀行倒閉的消息令交易員重新思考貨幣緊縮前景，對今年晚些時(shí)候降息的預期上升。

從短期來(lái)看，交易員下調了對美聯(lián)儲本月加息幅度的預期，現在認為更可能加息25基點(diǎn)，而不是50基點(diǎn)。根據芝商所的統計，當前市場(chǎng)預測3月美聯(lián)儲加息幅度為25個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)六成，這和前幾天鮑威爾在國會(huì )聽(tīng)證會(huì )上強硬表態(tài)后市場(chǎng)的反應截然不同，當時(shí)鮑威爾的鷹派言論令交易員們相信，3月美聯(lián)儲將提高加息幅度至50個(gè)基點(diǎn)。

美債交易員們當前預測，美國銀行業(yè)的任何動(dòng)蕩都可能降低美聯(lián)儲繼續加息的能力。與3月美聯(lián)儲議息會(huì )議會(huì )期掛鉤的互換合約價(jià)格顯示美聯(lián)儲將加息32個(gè)基點(diǎn)，較本周早些時(shí)候的預估下降約13個(gè)基點(diǎn)。

而到今年年底前，市場(chǎng)甚至已經(jīng)預測美聯(lián)儲不止會(huì )提前終止加息進(jìn)程，還將降息25個(gè)基點(diǎn)。

盡管周五公布的2月份非農就業(yè)數據顯示，新增就業(yè)連續第11個(gè)月高于市場(chǎng)預期，這也促使巴克萊等投行認為，美聯(lián)儲將在3月加息50個(gè)基點(diǎn)。但是，非農數據的影響很快就被硅谷銀行倒閉的消息掩蓋了。

Bluebay Asset Management的投資組合經(jīng)理Andrzej Skiba認為：

市場(chǎng)的反應說(shuō)明對美國銀行業(yè)存在廣泛擔憂(yōu)，而對非農新增就業(yè)超預期卻在意料之中。

硅谷銀行倒閉，會(huì )引發(fā)系統性風(fēng)險嗎？

在硅谷銀行轟然倒閉之后，投資者擔憂(yōu)類(lèi)似的事情還會(huì )發(fā)生在其他金融機構身上。

對于硅谷銀行爆雷是否釀成整個(gè)金融系統的危機，華爾街分析師顯得比較樂(lè )觀(guān)，他們認為，不可能造成更廣泛的銀行業(yè)問(wèn)題，硅谷銀行的麻煩不會(huì )在銀行業(yè)蔓延，整個(gè)行業(yè)不會(huì )受影響，尤其是大銀行。

以Manan Gosalia為首的摩根士丹利分析師在周五報告中表示，硅谷銀行母公司SVB Financial Group（SIVB）面臨的融資壓力非常特殊，不應認為其他地區銀行會(huì )受連帶影響。

摩根大通分析師Vivek Juneja在報告中告訴客戶(hù)：

我們認為，市場(chǎng)的拋售是反應過(guò)度，因為大銀行的流動(dòng)性比小銀行多得多，他們的商業(yè)模式也更多元化，有大量的資本，風(fēng)險管控得更好，而且受到監管方更多的監督。

富國銀行認為，除非銀行客戶(hù)認為銀行的生存受到威脅，否則，銀行資本因在不合時(shí)宜時(shí)被迫出售打算持有至到期的證券（HTM）而面臨威脅的可能性非常低。

瑞銀的全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示，金融業(yè)的逆風(fēng)因素是可以控制的。他在報告中指出，

我們目前沒(méi)有看到典型的蔓延跡象，例如銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的壓力。然而，美聯(lián)儲現在有非常清晰的證據表明，他們正在對金融體系和經(jīng)濟產(chǎn)生影響——加息開(kāi)始打擊。雖然這還不足以讓他們停下來(lái)，但他們會(huì )考慮到這一點(diǎn)。

前美國財政部長(cháng)、經(jīng)濟學(xué)家薩默斯稱(chēng)，只要儲戶(hù)完好無(wú)損，硅谷銀行母公司SIVB的崩潰就不會(huì )對金融體系構成風(fēng)險。

薩默斯說(shuō)：

無(wú)論這件事如何解決，儲戶(hù)都應該得到償付，而且是全額的，這是絕對必要的。只要是這種情況，銀行的資產(chǎn)價(jià)值就會(huì )存在風(fēng)險，但我不覺(jué)得這會(huì )是一個(gè)系統性風(fēng)險的來(lái)源，如果處理得當，我完全有理由這么認為。

薩默斯認為，會(huì )有一些問(wèn)題需要監管方關(guān)注?？傮w而言，銀行財會(huì )可能沒(méi)有完全體現借短貸長(cháng)這種模式相關(guān)的一些風(fēng)險。他預計，鑒于最新的形勢，銀行業(yè)“可能需要進(jìn)行一些整合”。

對于硅谷銀行爆雷后即使是大銀行的股價(jià)也有大幅波動(dòng)，薩默斯認為，這可能有反應過(guò)度的因素。

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