本就資金周轉壓力的北京長(cháng)安投資集團有限責任公司（下稱(chēng)“長(cháng)安投資”）正在籌劃新的資產(chǎn)出售動(dòng)作。

在嘗試向青島國資轉讓旗下國融證券控制權一事宜擱淺、旗下資產(chǎn)系數遭遇凍結后，面臨定金退償等壓力的長(cháng)安投資正試圖將旗下的公募機構國融基金單獨轉讓變現。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）從接近長(cháng)安投資人士處獲悉，目前長(cháng)安投資正與華東一家中小券商達成初步交易意向，即后者以2.7億元左右的作價(jià)全資收購國融基金100%的股權，相關(guān)事項正在步入盡調環(huán)節。

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成立于2017年的國融基金雖已持續運作數年，但規模遲遲無(wú)法起量所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困難導致其凈資產(chǎn)已于年初跌破5000萬(wàn)元，或許同樣是長(cháng)安投資選擇出售該公募牌照的緣由。

不過(guò)長(cháng)安投資與上述券商之間的這起公募牌照收購仍然存在潛在阻力，信風(fēng)（ID:TradeWind01）從接近監管層獲得的備案信息顯示，長(cháng)安投資發(fā)起設立國融基金時(shí)曾做出過(guò)相應的股權激勵承諾安排，但此后數年相關(guān)舉措未能落地；該事項的懸而未決，亦或對該筆收購帶來(lái)潛在的不確定因素。

無(wú)論是主觀(guān)還是客觀(guān)原因尚，出售國融基金這一公募牌照對當下的長(cháng)安投資來(lái)說(shuō)都可謂一種不得已之選擇。

一方面，長(cháng)安投資在早前的私募債到期，以及有關(guān)國融證券的IPO對賭履約、控制權轉讓的定金退償等兌付壓力下長(cháng)期處于資金周轉困境。

2022年四季度以來(lái)，長(cháng)安投資旗下持有的國融證券、首創(chuàng )期貨等股權資產(chǎn)均已在國融證券小股東的仲裁申請下遭到司法機關(guān)凍結；同時(shí)，先前欲向青島國資出售國融證券控制權但最終因未能獲批的4億元定金也面臨潛在的退償壓力。

另一方面，經(jīng)營(yíng)不善的國融基金對長(cháng)安投資而言甚至已不再是雞肋，反而更像是需盡快甩手的“負擔”。

早在2017年，國融基金就在國融證券設立，但其此后在公募市場(chǎng)上一直表現平平。

資料顯示，成立已近6年的國融基金目前在管公募產(chǎn)品僅有8只，其中包括6只混合基金和2只債基，截至2022年底的累計規模僅4.34億元；此外還有在管專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品7只，累計規模約7.17億元。

國融基金的公募規模距當下公認的40億至50億的“盈虧平衡線(xiàn)”不但存在較大差距，在行業(yè)內也是僅高于達誠、凱石、華宸未來(lái)、瑞達、明亞且倒數第6的存在。

更關(guān)鍵的是，目前國融基金的財務(wù)狀況正在跌破合規指標的最低要求。

據2022年3月24日落地的《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監督管理辦法》規定，公募機構財務(wù)狀況惡化，凈資產(chǎn)等指標不符合規定的，監管機構可以暫停受理及審核其產(chǎn)品申請，并要求其限期改善財務(wù)狀況；而財務(wù)狀況持續惡化的，則將責令其停業(yè)整頓。

另?yè)C監會(huì )監管問(wèn)答解釋?zhuān)鲜觥安环弦幎ā钡那闆r是指公募機構凈資產(chǎn)低于5000萬(wàn)元或現金及一般等價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)低于2000萬(wàn)元且低于上一會(huì )計年度支出的情形。

據信風(fēng)（ID:TradeWind01）獲悉，國融基金今年以來(lái)的最新凈資產(chǎn)正式跌破5000萬(wàn)元，即不滿(mǎn)足上述監管要求。

“一般管理人遇到這種情況，正常辦法是由股東進(jìn)行增資，但是目前按照長(cháng)安投資的資金狀況來(lái)說(shuō)，它也沒(méi)有這個(gè)條件來(lái)增資?！鄙鲜鼋咏L(cháng)安投資人士坦言，“按照國融基金目前的規模，每個(gè)月還在持續虧損，所以可能賣(mài)掉變現是一個(gè)最好的選擇?！?/p>

由于體量較小，中小公募牌照在市場(chǎng)中并不難找到交易對手方。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）從一名金融牌照交易的中介人士處獲悉，長(cháng)安投資日前已與華東地區某金融機構達成初步交易意向，即以2.7億元左右的價(jià)格出售國融基金100%的股份給后者，該筆交易正在進(jìn)入盡調階段。

“最開(kāi)始長(cháng)安投資喊價(jià)喊到3個(gè)億，后來(lái)這個(gè)買(mǎi)方還價(jià)還到了2.7億，估計買(mǎi)方準備進(jìn)場(chǎng)做一些盡調工作了?！鄙鲜雠普战灰字薪槿耸糠Q(chēng)，“本身國融基金是沒(méi)多少業(yè)務(wù)的，主要是買(mǎi)方想拿一張公募牌照?！?/p>

但長(cháng)安投資與上述金融機構最終達成有關(guān)國融基金的轉讓交易，或仍然面臨諸多難題。

股權結構上，國融基金由國融證券和上海谷若投資中心（有限合伙）（下稱(chēng)“上海谷若”）共同持股，二者持股比例分別為53%和47%。

其中長(cháng)安投資分別合并持有國融證券的70.61%、上海谷若的95.12%的股份，但在先前的IPO對賭回購糾紛下，長(cháng)安投資的上述持股已因中小股東發(fā)起訴訟而被系數凍結。

在此狀態(tài)下，上述兩家機構對國融基金的持股還能否實(shí)現流通及交割，或存在一定的不確定性。

“如果股東的自身股權都被凍結，那旗下所持有的持牌機構也屬于重要的間接持有資產(chǎn)，在凍結狀態(tài)下出售資產(chǎn)，申請訴訟和執行凍結的權利人是否知情，監管機構是否會(huì )對此表達異議，存在不確定性?！北本┮晃煌缎腥耸咳绱它c(diǎn)評稱(chēng)。

此外，還有更多障礙擺在此次交易面前。

據信風(fēng)（ID:TradeWind01）從一位接近監管層的公募人士處獲悉，早在國融基金設立前夕的2017年1月，長(cháng)安投資曾以上海谷若作為員工持股平臺做出過(guò)涉及國融基金股權激勵的相關(guān)承諾，相關(guān)承諾作為國融基金獲批設立的前提，曾在機構部和北京證監局履行過(guò)相應的備案程序。

按照該承諾，國融基金須在成立之日起的三年內，按照法律法規及監管要求落實(shí)員工股權激勵計劃，而長(cháng)安投資所持有的90%的合伙份額，正是相關(guān)股權激勵的主要來(lái)源。

但國融基金成立至今已接近6年，目前長(cháng)安投資對上海谷若的持股比例仍然高達95.12%，相關(guān)股權激勵尚未落實(shí)到位。

一旦國融基金100%股權發(fā)生變動(dòng)，則意味著(zhù)上述股權激勵的履約標的將會(huì )徹底失效，而此前的承諾也將有名無(wú)實(shí)。

“這個(gè)進(jìn)度其實(shí)監管還在盯著(zhù)它的，不是說(shuō)它非要在3年之內做完，但至少要在3年內啟動(dòng)相應的激勵細節，如果這個(gè)時(shí)候突然賣(mài)到，那之前承諾的激勵標的物就沒(méi)了，早前拿到公募牌照這件事也就成為了一件徹頭徹尾的‘倒賣(mài)牌照’的事?！边@個(gè)上述接近監管層的公募人士稱(chēng)，“這種情況大概率是監管部門(mén)不會(huì )愿意看到的?！?/p>