周末，硅谷銀行的光速倒閉事件沸騰全球。

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受此影響，市場(chǎng)重啟年內降息預期，邏輯上市場(chǎng)因擔憂(yōu)硅谷銀行破產(chǎn)會(huì )引發(fā)系統性金融風(fēng)險，從而倒逼美聯(lián)儲貨幣政策轉向，因此加息預期快速回落。

據海通證券研報數據，截至3月10日，市場(chǎng)預期3月美聯(lián)儲大概率（59.8%）仍將加息25BP，5月和6月大概率仍將再加25BP（概率分別為57.4%和48.5%），此后市場(chǎng)預計三季度有37.1%的概率將開(kāi)啟降息。

高盛則表示，鑒于最近銀行系統面臨的壓力，不再預期美聯(lián)儲會(huì )在3月22日的會(huì )議上加息，因為3月之后的前景存在相當大的不確定性。高盛維持美聯(lián)儲在5月、6月和7月各加息25個(gè)基點(diǎn)的預期不變，現在預計最終利率為5.25-5.5%。

那么，如果美聯(lián)儲加息放緩，哪些資產(chǎn)和行業(yè)有望受益呢？

據國海證券梳理，上世紀90年代以來(lái)，美聯(lián)儲已完成了四輪加息周期，美聯(lián)儲放緩或停止加息多發(fā)生于美國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能走弱且通脹可控的經(jīng)濟背景下，失業(yè)率的持續回升或為信號點(diǎn)。

國海證券指出，短期維度下，根據過(guò)去四輪的經(jīng)驗，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲緊縮力度減弱時(shí)通常會(huì )出現“10Y美債利率回落”以及“美股市場(chǎng)回升”的現象，多數時(shí)期商品市場(chǎng)亦表現為回升行情。具體來(lái)看：

1）在美聯(lián)儲的加息周期中，成長(cháng)股會(huì )面對更大的估值回調壓力。因此當市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期降溫之后，前期受加息直接影響的美債與美股市場(chǎng)便迎來(lái)了階段性的行情反轉。

2）商品市場(chǎng)，銅&原油方面，除1994年外，前三輪加息周期結束時(shí)，銅、原油和黃金短期均處于回升或觸底反彈狀態(tài)，美聯(lián)儲加息預期降溫對于商品市場(chǎng)的影響更多為需求預期的改善。黃金方面，美元指數的回落以及美國經(jīng)濟的實(shí)質(zhì)性走弱亦會(huì )支撐黃金價(jià)格上漲。

具體來(lái)看，隨著(zhù)美國經(jīng)濟增速的放緩，加息退坡后銅與原油大概率會(huì )經(jīng)歷一輪下跌，黃金在短期多會(huì )因避險屬性回升，但中期表現需視全球經(jīng)濟形勢、美元指數強弱等情況而定。

招商證券表示，美聯(lián)儲加息周期進(jìn)入后半程，2023年隨著(zhù)美聯(lián)儲加息放緩，以及美國經(jīng)濟可能陷入衰退，預計將逐漸形成美元指數和美債收益率雙降局面，歷史上美元指數下行都為A股（尤其中國A50指數）及恒生指數帶來(lái)較大級別的上漲機會(huì )。

具體來(lái)看，實(shí)際美債收益率回落后，將有利于A(yíng)股成長(cháng)風(fēng)格的表現，日常消費以及信息技術(shù)、新能源等成長(cháng)性板塊可能受益有更好的表現。港股市場(chǎng)上美債收益率下降階段，醫療和信息技術(shù)多有超額收益。

銀行證券也指出，隨著(zhù)美聯(lián)儲加息放緩，加之中國經(jīng)濟修復加速，人民幣資產(chǎn)配置價(jià)值提升。

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