美聯(lián)儲緊急掏出的新救助工具BTFP，正在被華爾街大行們解讀為變相QE。

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根據華爾街見(jiàn)聞此前文章，該計劃將允許銀行以高于市場(chǎng)價(jià)值抵押美國國債、抵押貸款支持證券和其他債務(wù)，而不必虧損出售債務(wù)滿(mǎn)足客戶(hù)取款需求。

對此，花旗銀行認為，BTFP將在金融系統中創(chuàng )造額外儲備以減少銀行融資壓力，這在本質(zhì)上就相當于量化寬松（QE）。

當地時(shí)間周一，花旗銀行Jabaz Mathai策略師團隊在一份備忘錄中寫(xiě)道：“新BTFP工具是頂著(zhù)另外一個(gè)名字的量化寬松——美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)將會(huì )增加，這將增加儲備金。盡管從技術(shù)上講他們沒(méi)有購買(mǎi)證券，但儲備金將增長(cháng)?！?/p>

無(wú)獨有偶，德意志銀行也持類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)，該行策略師George Saravelos在最新的報告中表示，BTFP代表著(zhù)一種新形式的量化寬松政策。

投行Rabobank分析師Michael Every則表示，美聯(lián)儲對硅谷銀行的救助就像是Instagram的濾鏡，“使貓看起來(lái)像狗一樣”。他認為，BTFP工具實(shí)際上是允許了金融環(huán)境的大規模寬松。

華爾街：加息、QT導致銀行融資困難，美聯(lián)儲需要提前結束QT

花旗銀行認為，美聯(lián)儲需要提前結束其QT計劃，以保留金融系統中的銀行儲備金的數量，同時(shí)維持其對利率的鷹派信號。

德銀則在報告中說(shuō)，美聯(lián)儲加息的速度和利率峰值都應該下調，緊縮政策的負面影響會(huì )因為美國銀行體系的壓力而放大。

為了遏制歷史罕見(jiàn)的高通脹，撤回疫情期間實(shí)施的前所未有的政策寬松措施，美聯(lián)儲自2022年中期以來(lái)一直在大量減持美國國債和抵押貸款支持證券，借此從金融系統中消滅數萬(wàn)億美元的過(guò)剩流動(dòng)性。

截至目前，美聯(lián)儲減持債券的速度高達每月950億美元。

對于美聯(lián)儲而言，一個(gè)首要的關(guān)注點(diǎn)是在收緊政策時(shí)避免在金融系統中過(guò)度撤回流動(dòng)性，從而造成銀行融資困難的情況。

自美聯(lián)儲一年前開(kāi)啟加息周期以來(lái)，銀行存款大幅下降，儲戶(hù)將現金轉移到收益更高的工具上。

這反過(guò)來(lái)迫使銀行提高類(lèi)存款產(chǎn)品的利率，與債券和貨幣市場(chǎng)的收益率保持一致，以阻止客戶(hù)出逃。此外，他們還一直在利用批發(fā)資金市場(chǎng)獲得額外資金。

花旗銀行寫(xiě)道：“量化緊縮（QT）的時(shí)間越長(cháng)，銀行失去系統總儲備的風(fēng)險就越大?！?/strong>“存款流出應該會(huì )繼續與儲備變化方向保持一致，如果美聯(lián)儲希望保留鷹派選項，我們將很容易看到今年晚些時(shí)候（銀行將遭遇）儲備短缺的打擊。

投資公司MUFG貨幣分析師Lee Hardman則表示，硅谷銀行的迅速崩潰使市場(chǎng)參與者再次意識到，如果繼續加息，"美聯(lián)儲最終會(huì )破壞一些東西”。

此番美國小銀行危機引發(fā)的衰退恐懼，已經(jīng)讓市場(chǎng)對美聯(lián)儲的加息預期大幅降溫。

根據芝加哥商交所的FedWatch最新數據顯示，3月美聯(lián)儲不加息概率約為30%，一天前尚為0；加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為70%，一個(gè)月前為90%；加息50個(gè)基點(diǎn)的概率降至0，在硅谷銀行倒閉之前的可能性曾高達70%。

美聯(lián)儲有哪些選擇

策略師認為，擺在美聯(lián)儲面前的有三個(gè)選擇：

一是提前停止QT或減少每月允許的到期不再續作的債券數量，以確保儲備金維持相對穩定直到年底。

二是將每只貨幣市場(chǎng)基金允許存放在美聯(lián)儲逆回購協(xié)議工具中的最高金額從1600億美元下調，同時(shí)在后臺進(jìn)行QT。

三是停止加息但繼續縮表，迫使貨幣基金延長(cháng)其持有的加權平均期限，并在購買(mǎi)期限更長(cháng)的債券時(shí)從RRP中提取現金。策略師認為這不太可能會(huì )發(fā)生，因為美聯(lián)儲已經(jīng)表明它更傾向于通過(guò)短期利率收緊經(jīng)濟環(huán)境。

不過(guò)，現在確定美聯(lián)儲的新工具會(huì )如何發(fā)展，以及它是否會(huì )被冠上類(lèi)似貼現窗口和常備回購工具的“污名”還為時(shí)過(guò)早。在這種情況下，存款外流可能會(huì )繼續，更多現金流入大型銀行和貨幣基金，最終可能轉移到美聯(lián)儲的逆回購工具。

花旗寫(xiě)道：“盡管BTFP可能在短期內支持情緒，并減少任何沒(méi)有保險的存款外逃，但這并不保證銀行存款不會(huì )轉移到RRP工具或轉移到競爭對手銀行，因此風(fēng)險仍然存在?！?/p>風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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