現場(chǎng)督導威力再顯。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）了解到，深交所日前的最新一期《審核動(dòng)態(tài)》，深度還原了兩起因現場(chǎng)督導而失敗的IPO案例。

(資料圖片僅供參考)

據《審核動(dòng)態(tài)》顯示，奶粉企業(yè)A項目由于被現場(chǎng)督導發(fā)現收入真實(shí)性存疑、虛假承諾關(guān)聯(lián)采購等，而不得不撤回申報材料，相關(guān)保代也就此收到了書(shū)面警示。

經(jīng)信風(fēng)（ID:TradeWind01）確認，A項目正是2022年7月撤回申報材料的美廬生物科技股份有限公司（下稱(chēng)“美廬生物”），而其保薦機構則是近日剛被東方證券（600958.SH）吸收合并的東方證券承銷(xiāo)保薦有限公司（下稱(chēng)“東方保薦”）。

另一因市場(chǎng)推廣費等數據存疑而撤材料的B企業(yè)，則指向了2022年8月由國泰君安（601211.SH）保薦但最終撤單的杭州小影創(chuàng )新科技股份有限公司（下稱(chēng)“小影科技”）。

可見(jiàn)作為壓實(shí)保薦機構責任的重要手段，現場(chǎng)督導仍在持續發(fā)力。

《審核動(dòng)態(tài)》顯示，深交所對報告期內存在收入快速增長(cháng)異常情況的奶粉企業(yè)A項目，展開(kāi)現場(chǎng)督導，并發(fā)現其收入真實(shí)性存疑等問(wèn)題。

經(jīng)信風(fēng)（ID:TradeWind01）確認，A項目正是已撤材料的美廬生物。

羊奶粉商美廬生物報告期內業(yè)績(jì)增長(cháng)穩定——2019年至2021年營(yíng)業(yè)收入分別為3.56億元、3.74億元和3.85億元，同期歸母凈利潤分別為0.83億元、0.87億元和0.96億元。

作為美廬生物2021年的第一大客戶(hù)，南京冠羚羊行企業(yè)管理有限公司（下稱(chēng)“冠羚羊行”）當年為其帶來(lái)0.19億元收入。

現場(chǎng)督導發(fā)現冠羚羊行與美廬生物的進(jìn)銷(xiāo)存數據存在差異。

“保薦人執行函證、走訪(fǎng)等核查程序對其進(jìn)銷(xiāo)存數據進(jìn)行核查，但兩種方式獲取的采購入庫數量存在明顯差異?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出。

現場(chǎng)督導還發(fā)現美廬生物存在虛假承諾的問(wèn)題。

作為美廬生物的第一大供應商，江西浩航科技有限公司（下稱(chēng)“江西浩航”）2019年、2020年向其提供的包材金額分別為0.13億元、0.03億元。

二者交易于2021年戛然而止，原因是美廬生物的一紙承諾。

事件起因于江西浩航被認定為關(guān)聯(lián)方，其原因在于該供應商的關(guān)鍵銷(xiāo)售員系美廬生物實(shí)控人陳林之弟。

為了減少關(guān)聯(lián)交易，美廬生物曾承諾不再從江西浩航處采購包材，并開(kāi)發(fā)了第三方供應商。

“2020年4月，為進(jìn)一步規范和減少關(guān)聯(lián)交易，公司終止與江西浩航的采購合作。公司最近幾年已經(jīng)陸續開(kāi)發(fā)了深圳市大滿(mǎn)包裝有限公司、湖南長(cháng)沙運發(fā)包裝實(shí)業(yè)有限公司、廣州番禺美特包裝有限公司等中大型包材供應商，充分保障公司的包材供應?！泵缽]生物表示。

但該承諾很快就被“打臉”。

現場(chǎng)督導發(fā)現，美廬生物與江西浩航之間仍在“暗渡陳倉”，第三方實(shí)則是溝通二者的橋梁。

“發(fā)行人雖與E公司（第三方）簽訂包材采購合同，但相關(guān)材料實(shí)際仍由D公司（江西浩航）生產(chǎn)運輸至發(fā)行人，且與發(fā)行人對接采購事宜的仍為乙?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出，“發(fā)行人通過(guò)票據背書(shū)、轉賬等方式向E公司合計支付采購款2000余萬(wàn)元，但E公司收到后將其中絕大部分轉支付給D公司?！?/p>

由于在供應關(guān)系披露上存在明顯問(wèn)題，美廬生物的IPO最終只能以撤材料收場(chǎng)。

“針對上述異常情況，發(fā)行人和保薦人未能提供合理解釋、可能會(huì )對發(fā)行人是否符合發(fā)行上市條件構成重大影響。督導過(guò)程中，保薦人主動(dòng)申請撤回，本所終止發(fā)行上市審核?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出。

美廬生物的保薦機構正是東方保薦。

由于在該項目中存在執業(yè)違規問(wèn)題，東方保薦的保代郭建革、呂佳遭到深交所通報批評的書(shū)面警示。

小影科技為何主動(dòng)終結創(chuàng )業(yè)板IPO，也是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

作為頭頂“視頻剪輯第一股”光環(huán)的剪輯軟件運營(yíng)商，小影科技推出的訂閱付費模式已在海外市場(chǎng)取得一定成績(jì)。

2019年至2021年，小影科技的訂閱收入分別為1.68億元，2.85億元和3.14億元，占比一直都在8成以上。2021年，小影科技的海外市場(chǎng)收入高達3.53億元，占比已超9成。

此番《審核動(dòng)態(tài)》似乎點(diǎn)出了部分財務(wù)數據的異常。

“發(fā)行人主要產(chǎn)品為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應用程序。報告期內發(fā)行人市場(chǎng)推廣費占收入比重逐年降低，單個(gè)用戶(hù)獲客成本與其他互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司相比偏低且逐年下降?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出。

2019年至2021年，小影科技的市場(chǎng)推廣費用分別為0.51億元、0.49億元和0.44億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為26.02%、16.23%和11.43%，呈現逐年走低的態(tài)勢。

2019年至2021年前三季度，小影科技的單個(gè)用戶(hù)獲客成本分別為1.42元、1.05元和 1.18元。

相比之下，掃描全能王、啟信寶2020年的單個(gè)用戶(hù)獲客成本已分別高達4.20元、19.08元，是小影科技的數倍之多。

彼時(shí)小影科技解釋稱(chēng)其獲客曲線(xiàn)得益于“口口相傳”的自然增長(cháng)。

“公司業(yè)務(wù)中心通過(guò)持續優(yōu)化產(chǎn)品以滿(mǎn)足用戶(hù)需求，協(xié)助用戶(hù)特效視頻和創(chuàng )意視頻，引發(fā)口碑傳播，獲取自然新增用戶(hù)?！毙∮翱萍冀忉?。

2019年至2021年，小影科技的三款APP自然新增注冊用戶(hù)數量占比均在7成以上。

監管層并不相信這一說(shuō)辭。

為此，深交所現場(chǎng)督導組求證了行業(yè)專(zhuān)家，得知超7成用戶(hù)均為自然新增是一件幾乎不可能之事。

“經(jīng)訪(fǎng)談行業(yè)專(zhuān)家，在發(fā)行人所處行業(yè)領(lǐng)域，自然新增用戶(hù)占比達到50%即為較高水平，且一般難以持續?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出。

現場(chǎng)督導還發(fā)現，小影科技的獲客方式之一是通過(guò)“刷好評”實(shí)現，且支付了相應的推廣費。

“發(fā)行人未披露‘刷好評’推廣行為，也未見(jiàn)保薦人進(jìn)行核查。發(fā)行人OA系統顯示，其存在通過(guò)社交平臺刷好評的方式獲取用戶(hù)的情形，并支付了相應推廣費，但其入賬的年度推廣費用較低，與新增客戶(hù)數量明顯不匹配?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出。

不僅如此，小影科技的廣告投放賬號還被發(fā)現實(shí)際上綁定了員工個(gè)人賬戶(hù)。

“發(fā)行人存在將廣告投放賬號綁定至員工個(gè)人賬號但未納入統一管理的情形，其境外廣告投放賬號完整性存疑?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出。

在小影科技的項目中，現場(chǎng)督導發(fā)現保薦機構國泰君安存在程序核查不到位的情況。

“A公司、B公司（小影科技股東）及其派駐的董事等十余個(gè)主體拒絕提供完整資金流水特別是境外資金流水?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出，“在存在前述諸多疑點(diǎn)的情況下，保薦人未取得相關(guān)關(guān)鍵主體完整資金流水，即認為發(fā)行人市場(chǎng)推廣費用完整性不存在異常?！?/p>

由于無(wú)法解釋合理性，小影科技最終撤回IPO申請。

“針對上述異常情況，發(fā)行人和保薦人未能提供合理解釋?zhuān)赡軙?huì )對發(fā)行人是否符合發(fā)行上市條件構成重大影響?，F場(chǎng)督導過(guò)程中，發(fā)行人與保薦人主動(dòng)申請撤回申報，本所終止發(fā)行上市審核?！睂徍藙?dòng)態(tài)指出。