3月CPI和PPI兩大通脹數據陸續揭曉后，投資者目光將落在周五晚上公布的零售數據。

對于經(jīng)濟而言，通脹持續釋放降溫信號固然是天大的好消息，但這也意味著(zhù)今晚的零售數據可能不會(huì )很好看。

【資料圖】

目前市場(chǎng)多數預期是，美國3月零售零售環(huán)比下降0.4%，持平前值，除汽車(chē)以外的零售銷(xiāo)售環(huán)比下降0.4%，低于前值的-0.1%，核心零售銷(xiāo)售（除汽車(chē)和汽油）環(huán)比下降0.5%，低于前值的0%。

但花旗、美銀等華爾街大投行分析信用卡支出發(fā)現，形勢可能遠比想象得要恐怖。

花旗銀行分析師Paul Lejuez在最新的“花旗信用卡洞察”報告中指出，其跟蹤的16個(gè)子行業(yè)的信用卡數據顯示，3月第3周的零售支出（截至23年3月18日）下降10.3%，比前一周6.8%的降幅大幅增加。除食品外的支出下降幅度更大，高達13.0%，相比之下，前一周的降幅為8%。

這是金融業(yè)崩潰后的第一周信用卡數據，據花旗稱(chēng)，當周零售支出降幅是2020年4月以來(lái)的最高紀錄。

美銀的數據也顯示，美國信用卡和借記卡支出放緩至兩年來(lái)最低速度。

美銀經(jīng)濟學(xué)家Aditya Bhave最新報告中寫(xiě)道，每個(gè)家庭的信用卡和借記卡合計支出在3月份同比增長(cháng)了0.1%，但是在經(jīng)過(guò)季節性調整的基礎上，3月份急劇下降了1.5%。

美銀預測，3月份除汽車(chē)以外的零售銷(xiāo)售數據下降1.0%，明顯低于普遍預期的下降0.4%；另外，除汽車(chē)、汽油、建材和餐館以外的核心零售數據預計下降0.5%，與市場(chǎng)共識基本保持一致。

野村的預測更悲觀(guān)：3月份除汽車(chē)以外的零售銷(xiāo)售數據下降1.7%，比美銀的預測還要低0.7個(gè)百分點(diǎn)，其他兩項銷(xiāo)售數據也遠低于市場(chǎng)多數預期。

不過(guò)，野村認為美銀的信用卡數據可能夸大了支出的降幅。例如，美銀信用卡數據的某些組成部分（比如酒店）似乎與3月份的一些行業(yè)數據不一致。此外，美銀的信用卡數據在4月的第一周出現強勁反彈，凸顯了季節性調整因素的影響。

美銀繼續警告，壞消息是，真正的壞消息即將到來(lái)，也就是說(shuō)：“經(jīng)濟1月份高速增長(cháng)之后的連續放緩，對Q2的增長(cháng)造成了負面影響”，并接著(zhù)警告說(shuō)：

如果我們的零售銷(xiāo)售預測是正確的，3月份除汽車(chē)以外的零售銷(xiāo)售水平將比Q1的平均月水平低0.7%。我們認為，這導致Q2（經(jīng)濟）出現收縮的重大風(fēng)險，盡管3月下旬許多領(lǐng)域的支出有所回升。

汽油、家居支出疲軟，航空、休閑支出強勁增長(cháng)？

根據美銀的報告，具體來(lái)看，以調整后的月環(huán)比計算，信用卡支出在汽油、家具、家居裝修和百貨商店方面尤為疲弱，服裝和雜貨店零售勉強維持增勢。

奇怪的是，在其他行業(yè)零售疲軟之際，航空公司和其他各種休閑服務(wù)的支出繼續強勁增長(cháng)。

工資增長(cháng)崩塌、退稅放緩、福利退坡

那么，零售支出大幅下降背后的原因是什么呢？

其中一個(gè)原因，正如華爾街見(jiàn)聞此前提及，分析師和經(jīng)濟學(xué)家們現在認為美國民眾的工資增長(cháng)正在崩潰。

具體而言，美銀匯總的消費者存款數據顯示，2023年3月，稅后工資的三個(gè)月移動(dòng)平均增速放緩至僅有2%，這是自2020年6月以來(lái)的最低水平，去年4月的峰值達到了8%。

美銀認為，美國國稅局公布的3月份聯(lián)邦退稅放緩，是支出疲軟的主要原因之一。

要知道，三月份是退稅的關(guān)鍵月份，過(guò)去兩年中，它占了全年退稅總額的近30%。

但今年3月，美國國稅局發(fā)放了840億美元的退稅，同比減少250億美元，這相當于每月可支配收入的1.5%左右。

雖然3月底發(fā)放的平均退稅金額接近2022年的水平，但連續幾周，平均退稅規模比一年前減少了10%左右。

這表明，2023年退稅總額不太可能達到2022年的水平。美銀警告稱(chēng)，未來(lái)幾個(gè)月不太可能出現大規模由退稅驅動(dòng)的支出回報。

此外，補充營(yíng)養援助計劃(SNAP)終止可能也抑制了3月支出。據媒體稍早前報道，自3月1日起，SNAP對個(gè)人和家庭的緊急撥款將在32個(gè)州以及哥倫比亞特區、關(guān)島和美屬維爾京群島終止。

關(guān)鍵在于，自今年年初以來(lái)，無(wú)論是按年度還是按四年計算增速，支出一直在穩步放緩，而去年汽油價(jià)格飆升只是消費疲軟的一部分原因。

最令人驚訝的或許是，美銀沒(méi)有找到明確的證據，證明區域性銀行危機對消費的影響。

在這方面，美銀指出，自3月10日硅谷銀行破產(chǎn)以來(lái)，已四年為基準計算的支出增長(cháng)幾乎沒(méi)有變化，花旗的數據有所不同。美銀還指出，兩家破產(chǎn)銀行的總部所在地舊金山和紐約，3月份的零售支出增速實(shí)際上超過(guò)了其它主要城市。

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