不愧是AI算力之王！英偉達一季度營(yíng)收大超預期，AI芯片所在數據中心業(yè)務(wù)的營(yíng)收創(chuàng )歷史新高，給出的指引更是炸翻全場(chǎng)，預計二季度營(yíng)收達到110億美元，比市場(chǎng)預期高出50%以上。

強勁業(yè)績(jì)助推下，英偉達股價(jià)原地起飛，周三美股盤(pán)后一度飆升近30%，朝著(zhù)美股第七家市值超萬(wàn)億美元的公司再進(jìn)一步。

(資料圖片僅供參考)

和所有升級打怪的游戲類(lèi)似，英偉達的晉級之路也始于新手村：

1993年成立，1998年推出炸彈級RivaTNT芯片，1999年推出世界上第一顆GPU——GeForce，2000年收購顯卡芯片巨頭3dfx，在接下來(lái)的六年里又打得老牌顯卡公司ATI被迫賣(mài)身AMD，同時(shí)不計成本開(kāi)發(fā)革命性CUDA架構，在不斷研發(fā)和收購中成為芯片之王。

根據Jon Peddie Research發(fā)布的GPU市場(chǎng)數據統計報告，英偉達2022年全年P(guān)C GPU出貨量高達3034萬(wàn)塊，是AMD的近4.5倍；截至2022年四季度，在獨立GPU市場(chǎng)，英偉達占據84%的市場(chǎng)份額，遠超同業(yè)競爭公司。

那么，英偉達到底是如何在群雄逐鹿的局勢中攻城略地，在變幻莫測的市場(chǎng)中決策千里的？周四，中泰證券王芳團隊發(fā)布行業(yè)深度報告，將英偉達成長(cháng)的核心戰略總結為三個(gè)詞：研發(fā)為底、生態(tài)為徑、AI為翼。

英偉達成長(cháng)三部曲

縱觀(guān)歷史，英偉達的成長(cháng)史主要分成三個(gè)階段：初具規?！蔀楠氾@霸主→轉戰AI算力芯片：

1993-2000：初具規模，提升研發(fā)效率戰勝對手

1993年黃仁勛、克里斯·馬拉科夫斯基和柯蒂斯·普利姆在美國加州創(chuàng )立了英偉達。在創(chuàng )建之初，公司設想著(zhù)個(gè)人電腦將會(huì )成為游戲、多媒體的主流消費設備。

英偉達在1996年，推出NV3系列的Riva128芯片，在性能方面具有優(yōu)勢，并且芯片尺寸更小，因此結構成本更低，通過(guò)數據對比，RIVA128甚至優(yōu)于下一年Intel推出的i740，而且i740不支持任何OpenGL驅動(dòng)程序。在英偉達推出RIVATNT時(shí)已經(jīng)沒(méi)有產(chǎn)品能夠和其匹敵。

1999年，Intel宣布完全退出獨立顯卡芯片組業(yè)務(wù)。而在2000年英偉達推出GeForce256，全面超過(guò)當時(shí)行業(yè)最大競爭者3dfx，最終3dfx宣布破產(chǎn)并且被英偉達收購。

2001-2006：寡頭壟斷，逐步成為獨顯市場(chǎng)霸主

英偉達預測未來(lái)能夠實(shí)現通話(huà)和多媒體功能的手機半導體將會(huì )大放異彩，因此積極通過(guò)收購移動(dòng)端公司來(lái)布局移動(dòng)端圖像芯片產(chǎn)業(yè)，并緊密融合Direct3D和OpenGL以最大程度地支持第三方軟件。

在經(jīng)歷了行業(yè)發(fā)展初期洗牌之后，英偉達在獨立顯卡市場(chǎng)上的主要競爭對手只剩下ATI，整個(gè)獨立顯卡行業(yè)逐步向寡頭壟斷轉變。在這六年時(shí)間里，公司曾因產(chǎn)品定位和市場(chǎng)需求貼合度不夠而落后，但通過(guò)堅持投入研發(fā)，完善產(chǎn)品線(xiàn)，競爭力持續提升。

2006年AMD收購ATI后，英偉達終成行業(yè)霸主。

2007-2023：重“芯”開(kāi)始，引領(lǐng)人工智能計算

智能手機浪潮來(lái)臨，但是由于時(shí)機和定位上的失誤，英偉達錯失機遇。于是，英偉達退出手機市場(chǎng)，轉向汽車(chē)、人工智能市場(chǎng)，調整競爭策略。事實(shí)證明英偉達的轉型抓住了市場(chǎng)需求的改變，英偉達2015-2023年營(yíng)收增速可觀(guān)。

研發(fā)為底，深耕GPU算力

正如中泰證券研報指出，研發(fā)實(shí)力是一家芯片設計公司的核心競爭力，英偉達從發(fā)展初期即重視研發(fā)生產(chǎn)力，以高投入換去高回報不斷提升產(chǎn)品競爭力。通過(guò)對比英偉達和老對手AMD的研發(fā)和市場(chǎng)表現，中泰證券發(fā)現：

2005年，AMD的研發(fā)費用為11億美元，是英偉達的3.2倍左右，而到了2022年，英偉達的研發(fā)費用達到了73.4億美元，是AMD的1.47倍。

由于性能、構建、價(jià)格的不同，二者逐步產(chǎn)生差異化，形成了錯位競爭。至2022年第三季度，英偉達基本占據88%市場(chǎng)份額，AMD則降低至8%。

研發(fā)投入帶給英偉達高回報，在主流游戲和顯卡天梯測評上，AMD落后于英偉達。

生態(tài)為徑，CUDA自成體系

英偉達成長(cháng)為AI產(chǎn)業(yè)龍頭的背后，是CUDA幫助其構建強大生態(tài)護城河，進(jìn)一步增加了競爭壁壘。據中泰證券報告介紹：

CUDA是英偉達基于其生產(chǎn)的GPUs的一個(gè)并行計算平臺和編程模型，目的是便于更多的技術(shù)人員參與開(kāi)發(fā)。開(kāi)發(fā)人員可以通過(guò)C/C++、Fortran等高級語(yǔ)言來(lái)調用CUDA的API，來(lái)進(jìn)行并行編程，達到高性能計算目的。

CUDA平臺的出現使得利用GPU來(lái)訓練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )等高算力模型的難度大大降低，將GPU的應用從3D游戲和圖像處理拓展到科學(xué)計算、大數據處理、機器學(xué)習等領(lǐng)域。這種生態(tài)系統的建立讓很多開(kāi)發(fā)者依賴(lài)于CUDA，進(jìn)一步增加了英偉達的競爭優(yōu)勢。

對比微軟的DirectCompute，CUDA勝在配套設施的支持。與DirectCompute相比，CUDA由于其豐富的功能庫，完善的開(kāi)發(fā)工具和廣泛的應用支持，尤其在科學(xué)計算和深度學(xué)習領(lǐng)域，具有明顯優(yōu)勢。CUDA在英偉達GPU上的性能優(yōu)化也更為出色。而DirectCompute作為跨平臺工具，其優(yōu)勢在于與DirectX的兼容性以及對多種硬件的支持。

AI為翼，轉型切入算力芯片領(lǐng)域

正如英偉達成立初期抓住了游戲市場(chǎng)對于3D圖像渲染技術(shù)的需求，近年來(lái)隨著(zhù)人工智能的發(fā)展為GPU帶來(lái)更大增長(cháng)空間，英偉達抓住下游發(fā)展新機遇，推出AI加速卡，伴隨以ChatGPT為代表的生成式AI大模型發(fā)展進(jìn)入快速增長(cháng)通道。中泰證券報告顯示：

根據Tractica的數據，2018年全球AI硬件市場(chǎng)的收入為196億美元，其中GPU的收入占36.2%為71億美元。而在2025年將達到2349億美元，其中GPU的收入占23.2%為545億美元。盡管GPU市場(chǎng)占比出現下滑，但是全球AI硬件市場(chǎng)在不斷上升，將會(huì )給GPU市場(chǎng)帶來(lái)更多的增長(cháng)空間。

在人工智能和機器學(xué)習的加速應用下，英偉達的GPU已成為行業(yè)內的首選解決方案，廣泛應用于各個(gè)領(lǐng)域，從游戲和專(zhuān)業(yè)視覺(jué)應用到數據中心和自動(dòng)駕駛汽車(chē)。

本文觀(guān)點(diǎn)主要來(lái)自中泰證券，作者：王芳、楊旭、李雪峰，原文標題：《解析英偉達成長(cháng)的核心戰略：研發(fā)為底、生態(tài)為徑、AI為翼》

王芳持證編號S0740521120002

楊旭持證編號S0740521120001

李雪峰持證編號S0740522080004

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