隆基綠能近期的一系列動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)慌張，先是創(chuàng )始人發(fā)表光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)過(guò)剩的觀(guān)點(diǎn)，而后又是硅片價(jià)格下調了30%，這接二連三的操作，市場(chǎng)接收到的信號是，隆基牽頭，慘烈的光伏價(jià)格戰已開(kāi)啟。真相到底是什么？究竟是輿論的過(guò)分夸大？還是真實(shí)的光伏行業(yè)已摻不忍睹？

隆基“大甩賣(mài)”硅片，光伏產(chǎn)能過(guò)剩有必要恐慌嗎？

最近光伏市場(chǎng)有點(diǎn)亂，光伏龍頭隆基綠能被推上了風(fēng)口浪尖，先是隆基創(chuàng )始人李振國在SNEC大會(huì )上提出了光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，給大家澆了一盆冷水。隨后5月29日晚，隆基又官宣大幅下調硅片價(jià)格，降幅達30%，開(kāi)始宣布硅片甩賣(mài)。而市場(chǎng)上也有傳聞組件已經(jīng)降到1.5元/W以下了，根據SMM最新組件報價(jià)，最便宜的單晶PERC單面組件-166mm的最低報價(jià)為1.57元/W，而其他規格基本都在1.6-1.7元/W之間，還沒(méi)有跌的非常離譜。但隆基這接二連三的操作，市場(chǎng)接收到的信號是，隆基開(kāi)始牽頭，慘烈的光伏價(jià)格戰已打響。那真相到底是什么？究竟是輿論的過(guò)分夸大？還是真實(shí)的光伏行業(yè)已摻不忍睹？

從基本面看，目前光伏行業(yè)確實(shí)已進(jìn)入瘋狂內卷的時(shí)期，各個(gè)環(huán)節基本產(chǎn)能過(guò)剩。除了內層砂和EVA粒子環(huán)節存在結構性緊缺外，其他環(huán)節從硅料、硅片、電池、組件、再到光伏玻璃、膠膜，到今年年底產(chǎn)能都處于過(guò)剩狀態(tài)。所以其實(shí)說(shuō)現在光伏行業(yè)內卷加劇，階段性產(chǎn)能過(guò)剩其實(shí)是對的。

(資料圖)

（見(jiàn)智研究根據公開(kāi)資料整理估算）

但是市場(chǎng)也有另一種聲音認為產(chǎn)能過(guò)剩屬于正?，F象，不必大驚小怪。因為資本逐利屬性，只有利潤高的行業(yè)，必然會(huì )吸引大量玩家，進(jìn)而產(chǎn)能過(guò)剩，但是這種觀(guān)點(diǎn)是認為光伏行業(yè)與其他行業(yè)不同的點(diǎn)在于，成長(cháng)性高，市場(chǎng)空間大，所以這種階段性過(guò)剩的局面會(huì )隨著(zhù)市場(chǎng)規模的擴張所帶來(lái)的增量吸收。認為從產(chǎn)業(yè)規律看，會(huì )從階段性過(guò)剩，再過(guò)度到供不應求。

見(jiàn)智研究認為，客觀(guān)而言，目前光伏產(chǎn)能的確是過(guò)剩了，但是這個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)空間確實(shí)很大，雖然隨著(zhù)滲透率的提升，邊際增速在下滑，但因為天花板高，所以也不必太過(guò)悲觀(guān)，而且光伏行業(yè)技術(shù)迭代非?？?，一些老產(chǎn)能跟不上新技術(shù)節奏，自然會(huì )變成落后產(chǎn)能，也不必大驚小怪。

目前光伏行業(yè)整體滲透率在30-40%，在成長(cháng)期到成熟期的過(guò)程中，必然會(huì )先是老玩家擴產(chǎn)、然后新玩家也入局，最后新老玩家都為了搶占市場(chǎng)份額紛紛擴產(chǎn)，目前就是這個(gè)階段，接下來(lái)就會(huì )面臨產(chǎn)能出清，也就是在瘋狂價(jià)格戰之后，會(huì )有大部分企業(yè)因為高成本、或者同質(zhì)化的問(wèn)題被淘汰，達到落后產(chǎn)能出清，然后在不斷反復洗牌中被留下的企業(yè)才更具核心競爭力。

02 復盤(pán)歷史，窺探此輪光伏戰終局

所以說(shuō)，按照目前光伏產(chǎn)能過(guò)剩，競爭過(guò)度的局面，接下來(lái)必然會(huì )面臨有的企業(yè)勝利，有的企業(yè)失敗。

但光伏打價(jià)格戰也不是第一次了，我們復盤(pán)下光伏成長(cháng)史，嘗試為勝利者找出活下來(lái)的規律。

先說(shuō)一個(gè)當年響當當的龍頭無(wú)錫尚德，風(fēng)光無(wú)限的無(wú)錫尚德在2001年成立，然后2005年在紐交所上市，是當時(shí)國內光伏市值最大的公司，當時(shí)正處于光伏大爆發(fā)的時(shí)代，2005-2010也就是剛上市的前5年，公司發(fā)展飛速。

但當時(shí)行業(yè)隱憂(yōu)沒(méi)有被尚德重視到，就是我國當時(shí)光伏市場(chǎng)原材料、技術(shù)和市場(chǎng)都嚴重依賴(lài)國外，基本產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節全要看歐美臉色。

回到現在，我們再看著(zhù)各種新玩家紛紛入局硅料，似乎沒(méi)提到過(guò)硅料生產(chǎn)壁壘問(wèn)題，然而在2010年前，中國也是沒(méi)有硅料生產(chǎn)的先進(jìn)技術(shù)的，都是指望海外，正因如此，曾經(jīng)硅料被外資炒到500美元/kg，即便如此，但是中國光伏企業(yè)還都搶著(zhù)買(mǎi)，即使這么高的成本企業(yè)早已虧損，但是因為惡性競爭，因為要搞死對手方，搶渠道，供應，最后自然就一起玩完。

其中自然就有尚德，當時(shí)尚德就是認為長(cháng)期趨勢沒(méi)問(wèn)題，與美國巨頭MEMC約定以低于100美元/kg的價(jià)格鎖了十年長(cháng)單。而且當時(shí)雖然也希望把技術(shù)國產(chǎn)化，但終究企業(yè)選擇賺快錢(qián)的短視行為，哪怕轉過(guò)來(lái)的都是西方落后和高污染的硅料生產(chǎn)工藝，也要瘋狂擴產(chǎn)，在不懂先進(jìn)技術(shù)、成本管控不行等壁壘匱乏下，中國生產(chǎn)出來(lái)的硅料成本很高，且除了硅料外，其他環(huán)節的技術(shù)基本都是引進(jìn)國外，然后賣(mài)到國外。

隨后，金融危機爆發(fā)跌價(jià)歐美“雙反”，徹底擊垮了當時(shí)的光伏業(yè)，因為本來(lái)就盲目擴張了，然后90%依賴(lài)海外的市場(chǎng)被阻斷了，所以行業(yè)嚴重產(chǎn)能過(guò)剩，大批大批企業(yè)倒閉，還有曾經(jīng)簽了十年高價(jià)硅料的尚德，大幅虧損。

對比現在，其實(shí)可以發(fā)現雖然現在光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，盲目擴張，似乎依舊能看到當年短視的影子，但今時(shí)早已不同往日了，因為我國光伏現在已經(jīng)是全球第一了，不必再看海外臉色了，所以市場(chǎng)各方面的消納能力沒(méi)問(wèn)題。且2018年“531”之前的光伏行業(yè)都是靠補貼驅動(dòng)的，而2019年后光伏市場(chǎng)從政策導向變成市場(chǎng)導向，開(kāi)啟平價(jià)時(shí)代，成為成長(cháng)性非常高的賽道，也就是說(shuō)，新能源這塊我國已經(jīng)打通了，即使產(chǎn)能過(guò)剩，也不會(huì )再面臨曾經(jīng)那樣慘烈的困局。

但即使行業(yè)不會(huì )復盤(pán)過(guò)去慘烈史，攤在個(gè)體身上仍然悲喜不同。以尚德為例，當然尚德的失敗肯定是有時(shí)代因素的，但就個(gè)體而言，比如尚德對局勢判斷的失誤，盲目擴張，高負債率；且對多晶硅價(jià)格走勢的誤判，2006年簽了高價(jià)長(cháng)單，最終成為噩夢(mèng)。

而在2006-2007年的另一端是隆基決定單晶路線(xiàn)的元年，可以說(shuō)尚德和當時(shí)的隆基走的是兩條完全相反的路，最后的結果天壤之別。從后視鏡看，隆基比尚德高明的點(diǎn)在于，沒(méi)有盲目染指硅料，而是走了一條孤獨者的路，因為當時(shí)多晶硅是主流，堅持單晶的少數派自然是不被認可的。

簡(jiǎn)單復盤(pán)了下光伏龍頭的興衰，見(jiàn)智研究認為，時(shí)代的不可抗力自然是巨大的，不可抵抗的。但是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度，也是有借鑒的因素，第一、盲目擴產(chǎn)不可取，如果錯誤預判了趨勢必然會(huì )面臨虧損，甚至出清的結局；第二、賺快錢(qián)的模式終究難以持久，因為不符合商業(yè)規律，基本盤(pán)硬實(shí)力儲備不足，無(wú)法支持長(cháng)期成長(cháng)。第三，光伏行業(yè)變化太快，隆基的成功其實(shí)主要是押對了單晶的路線(xiàn)，對應現在，其實(shí)大家也都知道了技術(shù)路線(xiàn)的重要性，所以N型電池時(shí)代，TOPCon、HJT、鈣鈦礦八仙過(guò)海都各顯神通，哪種技術(shù)究竟是終局，是十分考驗企業(yè)家戰略眼光和技術(shù)實(shí)力。第四、今時(shí)不同往日，現在是能源互聯(lián)時(shí)代，單一在光伏領(lǐng)域內卷是否還具備性?xún)r(jià)比？看隆基在布局氫能等各種路線(xiàn)可見(jiàn)龍頭的戰略思路發(fā)生了變化，但是這種預判是否會(huì )真的變成未來(lái)的現實(shí)也很難說(shuō)清。

簡(jiǎn)言之，對于光伏企業(yè)而言，歷史的經(jīng)驗告訴我們，決策上的一步失敗，最后可能滿(mǎn)盤(pán)皆輸。

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