美國國債在全球范圍內被視為全球最受歡迎的避險資產(chǎn)。然而，根據達拉斯聯(lián)儲在6月27日周二發(fā)表的一篇論文，經(jīng)濟學(xué)家J. Scott Davis認為：

(資料圖片)

并非所有美國國債都同樣安全。

Davis在論文中寫(xiě)道：

長(cháng)期美國國債可能沒(méi)有違約風(fēng)險，但存在流動(dòng)性風(fēng)險和利率風(fēng)險——在到期前出售債券時(shí)，銷(xiāo)售價(jià)格有時(shí)是不確定的，尤其是在金融市場(chǎng)面臨壓力的情況下。

他認為：

短期國債也不存在違約風(fēng)險，但相對于長(cháng)期國債而言，流動(dòng)性或利率風(fēng)險很小。短期美國國債才能稱(chēng)得上是真正安全的資產(chǎn)，在危機期間，避險需求導致流向短期國債的資金增加，但流向長(cháng)期國債的資金有所下降。

在硅谷銀行倒閉之后，市場(chǎng)普遍擔憂(yōu)，包括美國國債在內的避險資產(chǎn)的實(shí)際風(fēng)險比人們想象的更大。

Davis寫(xiě)道，在危機時(shí)期，投資者將美國國債，尤其是短期國債視為避風(fēng)港：

在危機中，當投資者看重安全性和流動(dòng)性時(shí)，他們就會(huì )涌向安全的短期國債。

他指出，在2008年金融危機和2020年新冠疫情期間，流入美國長(cháng)期國債的資金下降，但流入短期美債的資金卻增加。

但在危機期間，流出短期和長(cháng)期美債的資金的趨勢幾乎一致，沒(méi)有出現明顯背離。

此外，他指出，在經(jīng)濟動(dòng)蕩時(shí)期，由于美元是世界儲備貨幣，在危機期間往往會(huì )升值。

在今年春季的銀行業(yè)危機中，一直被視為全球最安全的資產(chǎn)——美國國債成了漩渦中心的“有毒資產(chǎn)”。有觀(guān)點(diǎn)甚至認為，美國國債可能引爆下一場(chǎng)金融危機。

資管機構Eric Sturdza Investments的基金經(jīng)理Chris Crawford就曾表示：

引爆2008年金融危機是那些發(fā)給沒(méi)有收入、沒(méi)有工作、沒(méi)有固定資產(chǎn)的人的‘忍者貸款’，而引爆下一次危機的‘有毒’資產(chǎn)將是政府債券！

當然，這并不是說(shuō)美國國債和金融危機中的高風(fēng)險資產(chǎn)有什么相似之處，政府債券之所以變得“有毒”，是因為美聯(lián)儲連續加息，導致債券市場(chǎng)價(jià)值下跌，部分未能管理好利率風(fēng)險的銀行面臨巨額浮虧，疊加存款流出導致其流動(dòng)性較差，長(cháng)期債務(wù)還未到期時(shí)，可能就要被迫虧本出售債務(wù)應對儲戶(hù)提款。

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