硅料價(jià)格在前幾周連續殺跌，最高單周跌幅近25%，讓產(chǎn)業(yè)鏈下游不敢接貨，一直處于觀(guān)望狀態(tài)。本周終于硅料價(jià)格跌幅大幅收窄，且目前組件價(jià)格已經(jīng)在1.3-1.4元/W，大幅刺激終端需求。7月組件的排產(chǎn)量已改善明顯，隨著(zhù)終端裝機加碼，產(chǎn)業(yè)鏈利潤會(huì )快速向電池、組件端轉移。

01 硅料價(jià)格有見(jiàn)底跡象，終端即將“按捺不住”

硅料價(jià)格在暴跌兩周的情況下終于有剎車(chē)的跡象了。6月28日硅業(yè)分會(huì )再次公布本周硅料價(jià)格，其中N型料成交均價(jià)7.37萬(wàn)元/噸，下跌0.27%；復投料成交均價(jià)6.75萬(wàn)元/噸，下跌0.88%；單晶致密料成交均價(jià)6.57萬(wàn)元/噸，下跌1.05%。單晶菜花料成交均價(jià)6.2萬(wàn)元/噸，下跌1.12%。

(資料圖片)

之前兩周大跌幅度分別為25%，10%，本周平均跌了1%，迅速收窄，合理推測，目前硅料價(jià)格下跌空間已經(jīng)不大了。且從圖上可以看出，目前硅料的價(jià)格區間，已經(jīng)跌至2019-2020的穩定平臺期，可以說(shuō)，硅料三年的漲價(jià)潮終于告一段落了，影響光伏地面裝機的最大不利因素已經(jīng)解決。

（見(jiàn)智研究制圖）

硅料價(jià)格企穩后，終端也不再觀(guān)望，因為向下的空間已經(jīng)不大，所以今年光伏的裝機爆發(fā)期，或許即將到來(lái)。前幾周硅料暴跌時(shí)，下游還在觀(guān)望，當時(shí)下跌的核心原因是庫存高加供給高，企業(yè)有清庫存的需求；下游硅片采購也不積極，因為擔心硅料價(jià)格波動(dòng)太大導致自己大面積虧損。

目前硅料端有止跌跡象，且組件端目前也已經(jīng)跌到1.4元/W左右的水平。根據infolink6月29日最新數據，182單晶PERC組件均價(jià)為1.4元/W，210單晶PERC組件均價(jià)在1.41元/W;雙面雙玻183PERC組件均價(jià)為1.43元/W；雙面雙玻210的單晶PERC組件，均價(jià)在1.44元/W。

可以說(shuō)，組件降到1.3-1.4元/W的位置，終端已經(jīng)陸續加大對組件的采購力度了。因為即使在光照條件很差的情況下，其實(shí)只要組件在1.5元/W以下已經(jīng)可以滿(mǎn)足裝機需求了，目前1.3-1.4元/W的位置，基本可以無(wú)差別區域刺激裝機了。根據部分機構調研，預計7月組件排產(chǎn)要好于6月，環(huán)比提升10%左右；小廠(chǎng)因為庫存少，終端需求又強，預計排產(chǎn)增幅要超過(guò)10%。

從下游的排產(chǎn)計劃可以看出，下游已經(jīng)預期上游快跌不動(dòng)了，進(jìn)而才加大采購，反應了終端不再盼著(zhù)硅料大跌，已經(jīng)按捺不住陸續加大裝機需求了，今年光伏的裝機旺季或許即將開(kāi)始。

02 今年光伏主鏈下游的盈利或比想象樂(lè )觀(guān)

隨著(zhù)硅料價(jià)格逐步企穩，終端裝機加速，會(huì )加大對組件和電池的需求，需求加大后帶動(dòng)組件和電池片出貨量的提升；且因為上游硅料已經(jīng)跌到5-6萬(wàn)元/噸，組件的成本端快速下降，組件單瓦盈利提升。進(jìn)而使得產(chǎn)業(yè)鏈的利潤加速從上游硅料向下游分配。

根據券商分析師的預測，核心電池和組件企業(yè)的凈利潤半年內均大幅上調，而硅料企業(yè)是持續下調的。

不斷上調電池和組件核心企業(yè)的歸母凈利潤一致預期，其實(shí)也符合產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展情況。因為今年硅料降幅非?？?，在年初的預判可能沒(méi)有預料到今年硅料降價(jià)如此迅速，電池、組件的上游成本端降價(jià)幅度大且速度快，自然下游盈利能力會(huì )持續上修。

（見(jiàn)智研究制圖）

所以，不斷被上修的組件和電池企業(yè)的盈利水平，可以印證今年下游的盈利水平持續超預期，比此前想象的要更樂(lè )觀(guān)。

整體看，今年光伏景氣度仍相當高，而電池、組件環(huán)節的業(yè)績(jì)，比想象的或許更出色。

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