國內的鋰電江湖越來(lái)越卷，不僅是各類(lèi)新技術(shù)不斷推陳出新，更重要的是實(shí)打實(shí)的電池產(chǎn)能擴張和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的供給上，作為前沿動(dòng)力電池廠(chǎng)商的億緯鋰能也不例外，2019年至今，為了擴張電池產(chǎn)能，億緯鋰能已經(jīng)先后通過(guò)各類(lèi)手段再融資上百億元。

【資料圖】

但看起來(lái)這些再融資還是不能滿(mǎn)足億緯鋰能的資金需求，曾經(jīng)億緯鋰能的盈利支柱思摩爾也成為減持獲得資金的對象。

繼去年億緯鋰能首次提出將擇機減持思摩爾3.5%的股份后，今年6月27日，億緯鋰能再次公告，將在董事會(huì )審議通過(guò)之日起一年內通過(guò)大宗交易方式擇機減持EBIL持有的不超過(guò)思摩爾國際股票的3.5%。

億緯鋰能是真的沒(méi)錢(qián)，要靠賣(mài)思摩爾來(lái)籌資了嗎？

華爾街見(jiàn)聞·見(jiàn)智研究認為，截至目前，億緯鋰能持有的思摩爾股份約占思摩爾國際已發(fā)行股份總數的31.27%，如果減持成功，億緯鋰能的思摩爾持股占比將降至30%以下。

如果億緯鋰能真的進(jìn)行如此規模的減持，短時(shí)間內，對于億緯鋰能來(lái)說(shuō)，肯定會(huì )在一定程度上降低了思摩爾的投資收益，但是從億緯鋰能的項目融資規劃方向，和多個(gè)季度的現金流財務(wù)指標情況，以及下游客戶(hù)的需求意向量來(lái)看，億緯鋰能正處于逐步淡化思摩爾，急需要大量資金進(jìn)行動(dòng)力電池擴產(chǎn)，本部業(yè)務(wù)迅速提升的發(fā)力階段，長(cháng)期來(lái)看并非壞事。

1、億緯鋰能海內外電池項目全面爆發(fā)，賬面資金似松實(shí)緊

億緯鋰能近四年來(lái)不斷公告新的產(chǎn)能擴張計劃，相對應的就是融資公告頻發(fā)。

2019年，2020年和2022年分別融資了25億元、25億元和90億元，今年5月又進(jìn)行了70億元的可轉債募資申報。（1）國內電池項目進(jìn)展

從融資項目來(lái)看，億緯鋰能旗下的圓柱磷酸鐵鋰電池和46系列大圓柱電池（包括動(dòng)力電池和儲能電池）的產(chǎn)能擴張占據主要。僅僅今年上半年，億緯鋰能就有5個(gè)有關(guān)動(dòng)力電池和儲能電池的國內項目的投資進(jìn)展。此前，億緯鋰能在動(dòng)力電池領(lǐng)域一直是軟包電池、方形電池和圓柱電池三種技術(shù)路線(xiàn)同時(shí)發(fā)展。

但是隨著(zhù)特斯拉、寶馬等新能源前沿車(chē)企對于4680和4695大圓柱電池的青睞和投入，億緯鋰能也將自己的重心逐步轉移至大圓柱電池的研發(fā)，并湖北荊門(mén)、四川成都、遼寧沈陽(yáng)等地區都規劃了大圓柱電池的產(chǎn)能，并已獲得成都大運、德國寶馬等國內外眾多一流車(chē)用客戶(hù)的定點(diǎn)。

（2）海外電池項目進(jìn)展

除了國內的動(dòng)力電池擴產(chǎn)規劃在有條不紊的進(jìn)行之外，億緯鋰能的海外動(dòng)力電池項目的進(jìn)展也在迅速推進(jìn)。

為了配合大客戶(hù)，億緯鋰能99.7億元在匈牙利德布勒森建設乘用車(chē)大圓柱電池項目， 4.2億美元在馬來(lái)西亞進(jìn)行圓柱鋰電池制造項目的建設，海內外的電池產(chǎn)能的兩頭并進(jìn)使得億緯鋰能對現金需求較高。

（3）賬面資金看似似寬松，實(shí)際緊張

從億緯鋰能近年的流動(dòng)性資金整體情況來(lái)看，其實(shí)還是較為充裕的，融資頻發(fā)的19-22年間，公司現金及現金等價(jià)物期末余額分別是19.1億元、34.26億元361.02億元和72.09億元，23年一季度達到80.91億元。從償債角度來(lái)看，1年內到期的銀行借款 49.03 億元，及 83 億元的在建項目開(kāi)支，總體資金缺口仍在。

但是，億緯鋰能每年的現金及現金等價(jià)物的增加金額卻是有所降低，從最高的26.76億元降至11億元左右，并且短期內還需要償還1年內到期的銀行借款 49.03 億元和83億元的在建項目，以及2023年所需的26.05億元運營(yíng)資金和3.27億元的2022年的現金股利，所以?xún)|緯鋰能的賬面資金看似寬松，其實(shí)偏緊。巨大的電池擴產(chǎn)投資，和自身經(jīng)營(yíng)安全性角度出發(fā)，億緯鋰能才會(huì )出現頻繁的再融資。此次億緯鋰能減持思摩爾，不排除短期進(jìn)一步支持現金流的舉錯。值得注意的是，億緯鋰能的圓柱磷酸鐵鋰電池已取得的未來(lái)5年的客戶(hù)意向性需求合計約88GWh，三元大圓柱電池已取得未來(lái)5年的客戶(hù)意向性需求合計約392GWh，足以覆蓋公司本次募投項目新增的儲能動(dòng)力電池產(chǎn)能。

2、億緯鋰能盈利水平逐步回升，但思摩爾的加持光環(huán)正逐步褪去

億緯鋰能的鋰電業(yè)務(wù)在過(guò)去兩年高速增長(cháng)，即使22年由于鋰漲價(jià)導致成本上升，也依然沒(méi)有阻擋億緯鋰電業(yè)務(wù)的增長(cháng)。與之對應的是，過(guò)去作為利潤大頭的思摩爾帶來(lái)的盈利占比已大幅下降。

億緯鋰能正處于逐步淡化思摩爾的影響，鋰電本部業(yè)務(wù)迅速提升的發(fā)力階段。住的注意的是，對于思摩爾利潤占比降低，除了鋰電業(yè)務(wù)增長(cháng)的原因外，思摩爾本身利潤下滑也有影響?；乜此寄柪麧?，從2021年的16.77億元降至2022年的7.82億元，同比下滑53%，同期利潤占比也從57.8%降至22.3%。 很顯然，億緯鋰能的核心利潤來(lái)源已經(jīng)徹底轉變。不再是以思摩爾為主的投資收益，而是核心動(dòng)力電池產(chǎn)品所帶來(lái)的利潤。因此，動(dòng)力電池項目的資金需求成為億緯鋰能減持思摩爾的原因的可能性更高。

這點(diǎn)從去年4月，億緯鋰能首次公告有意減持思摩爾3.5%上有所體現（雖然并未真正都減持）， 所以?xún)|緯鋰能在近期選擇減持思摩爾也實(shí)屬正常。

綜上所述，億緯鋰能對思摩爾的股權占比大小已經(jīng)不再重要，一切為了鋰電池業(yè)務(wù)的發(fā)展才是最核心的因素。

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