鋼礦

觀(guān)點(diǎn)：鐵水產(chǎn)量過(guò)高壓制鋼材價(jià)格

(相關(guān)資料圖)

上周螺紋價(jià)格反彈受阻，大幅下挫，隨后低位反彈，整體弱勢狀態(tài)未能轉變。宏觀(guān)方面，美國就業(yè)數據不佳，市場(chǎng)再度擔憂(yōu)衰退風(fēng)險；國內制造業(yè)需求持續性存疑，4月地產(chǎn)銷(xiāo)售邊際放緩，整體情緒偏空；產(chǎn)業(yè)方面，成本下移有限，高爐轉虧難改供應高位，短流程轉虧少量減產(chǎn)，鐵水開(kāi)始轉產(chǎn)板材，建材端供應略降，產(chǎn)量短期高位持穩。需求來(lái)看，板材外貿訂單轉弱確認，國內存量需求逐漸下滑；建材日成交一度跌破15萬(wàn)噸，受天氣影響，終端需求抑制，投機需求同步走弱，需求環(huán)比有修復空間。近期交易邏輯：1、天氣好轉帶來(lái)的終端需求修復空間；2、粗鋼減產(chǎn)落地/預期差帶來(lái)的原料反彈機會(huì )。策略方面，目前10合約估值偏中性，關(guān)注反彈帶來(lái)的中線(xiàn)做空機會(huì )；繼續關(guān)注10-1價(jià)差90-100附近反套機會(huì )。

鐵礦上周再次面臨監管壓力，高位承壓回落。受澳洲和巴西發(fā)運同步提升的帶動(dòng)，鐵礦整體發(fā)運明顯回升，其中巴西發(fā)運中性偏高，澳洲穩步接近發(fā)運高位，增量集中在對中國發(fā)運。長(cháng)流程鋼廠(chǎng)增產(chǎn)動(dòng)利持續弱化，鐵水產(chǎn)量高位小增，臨近見(jiàn)頂，原料端盡管焦炭提降落地，整體成本下移力度有限，鋼廠(chǎng)利潤承壓明顯增大，但產(chǎn)量短期仍保持韌性，燒結礦日耗高位持穩，配比繼續提升，礦價(jià)小幅松動(dòng)仍然能夠刺激鋼廠(chǎng)小幅補庫，短期產(chǎn)量高位持穩，鐵礦剛需仍相對穩健，目前鋼產(chǎn)量沖高對鋼材壓制力明顯，限產(chǎn)政策壓力還將保持對鐵礦的壓制，鐵礦短期承壓震蕩為主，下跌還較難流暢，反彈仍有加空機會(huì )。

焦煤焦炭

觀(guān)點(diǎn)：焦炭二輪提降開(kāi)啟，周五夜盤(pán)焦炭強于焦煤

上周煤焦大幅下挫后低位震蕩運行，周五夜盤(pán)焦炭強于焦煤。焦炭方面，二輪提降開(kāi)啟，幅度50-100元/噸。供應端，原料煤價(jià)格回落，焦企成本壓力緩解，雖噸焦盈利下滑，但焦企整體盈利尚可，多維持高負荷生產(chǎn)。需求端，鋼廠(chǎng)開(kāi)工繼續保持高位，鐵水增至245萬(wàn)噸，原料旺季剛需仍有一定支撐，但鋼廠(chǎng)盈利不佳，采購積極性一般，部分控制到貨。貿易商觀(guān)望較多，投機需求幾無(wú)。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn)；進(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車(chē)保持高位；澳煤價(jià)格繼續走弱，相較國內煉焦煤有微弱優(yōu)勢，后期進(jìn)口或有一定增量。需求端，焦炭仍有降價(jià)預期，焦企多按需采購，中間環(huán)節離場(chǎng)觀(guān)望，焦煤市場(chǎng)需求低迷?？傮w來(lái)說(shuō)，煤焦供增需弱格局持續，盤(pán)面依舊承壓。在經(jīng)過(guò)大幅下跌后短期或延續低位震蕩運行，等待現貨。煤焦供需格局后期逐步轉向寬松、加之鋼鐵壓減產(chǎn)量預期，遠月合約逢高布局空單。

工業(yè)硅

周五，工業(yè)硅主力08合約日內小幅震蕩，收盤(pán)價(jià)15225元/噸(+0元/噸；+0%)?，F貨參考價(jià)格16138元/噸(-285元/噸)?，F貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價(jià)現貨部分成交。由于社會(huì )庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀(guān)望意愿加強。貿易環(huán)節壓力加大，現貨短期仍偏弱。但在價(jià)格已低于部分廠(chǎng)家生產(chǎn)成本的情況下，價(jià)格下方有一定支撐。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量59570噸，環(huán)比-4300噸(-6.73%)；總庫存229550噸，環(huán)比+740噸(+0.32%)，庫存小幅上升；行業(yè)成本新疆地區15395.24元/噸，四川地區17284.09元/噸；綜合毛利新疆地區1342.86元/噸，四川地區-397.27元/噸；短期由于現貨價(jià)格下行，行業(yè)生產(chǎn)利潤有所壓縮。

在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠(chǎng)家小幅累庫，但近期價(jià)格持續降低至部分廠(chǎng)家成本線(xiàn)一下，在豐水季來(lái)臨前，下方進(jìn)一步下行空間或相對有限。

策略：短期價(jià)格接處于部分廠(chǎng)家成本線(xiàn)附近，廠(chǎng)家繼續降價(jià)交貨意愿較弱。而在下游采購心態(tài)謹慎和庫存高企的背景下，貿易環(huán)節壓力增強。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來(lái)看，盤(pán)面繼續深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進(jìn)程來(lái)看，庫銷(xiāo)比的實(shí)際好轉或將從4月份以后逐漸體現，右側邏輯需要時(shí)間走出。政策上，云南地區有安全生產(chǎn)專(zhuān)項整治方案的出臺，關(guān)注對供應端的沖擊程度。

玻璃

周五，玻璃主力05合約偏強震蕩，主力收盤(pán)價(jià)1680元/噸(+22元/噸)，夜盤(pán)延續漲勢，收于1703元/噸?，F貨沙河安全1564元/噸(+0元/噸)，武漢長(cháng)利1820元/噸(+0元/噸)。原片廠(chǎng)家庫存仍處于下滑狀態(tài)，場(chǎng)內交投氣氛尚可，終端未見(jiàn)明顯起色下，原片企業(yè)操作較為謹慎，小部分廠(chǎng)家存上調計劃，多數持穩價(jià)護市心態(tài)。

基本面上看，周度總庫存下降但去庫幅度收窄，最新數據顯示，庫存總量6215.4萬(wàn)重箱(環(huán)比-3.30%)。本周浮法玻璃整體成交良好，部分地區較前期略有減緩，各地區不同程度去庫。華中地區庫存環(huán)比-6.90%；華北地區庫存環(huán)比-2.54%；華東地區庫存環(huán)比-4.37%；華南地區庫存環(huán)比-1.54%；東北地區庫存環(huán)比-3.48%，西南地區庫存環(huán)比-4.34%，西北地區庫存環(huán)比-1.98%。產(chǎn)線(xiàn)變動(dòng)上看，上周湖北三峽二線(xiàn)600噸放水冷修，預計前期點(diǎn)火產(chǎn)線(xiàn)或有玻璃產(chǎn)出，供應將維持高位。

中國官方制造業(yè)PMI回落至51.9，連續三個(gè)月處于擴張區間，3月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)錄得50，低于上月1.6個(gè)百分點(diǎn)，落在榮枯分界線(xiàn)上，中國制造業(yè)擴張速度明顯放緩。近期原油大幅上漲抬升了海外續加息可能，或加劇悲觀(guān)情緒。整體來(lái)看，玻璃現貨庫存去化明顯，隨著(zhù)旺季來(lái)臨和第二批保交樓資金相繼到位，短期玻璃需求呈現樂(lè )觀(guān)態(tài)勢，預計玻璃價(jià)格呈現震蕩偏強走勢。

策略：短期：短期現貨成交有走弱跡象，此前下游囤貨的主力規格出現價(jià)格下滑，主力國貨區域成交明顯放緩。后期將會(huì )面臨國貨貨源低價(jià)回流現貨市場(chǎng)的情況。對近月市場(chǎng)形成壓制。但今年市場(chǎng)對地產(chǎn)普遍存在樂(lè )觀(guān)預期，而當下又是資金移倉時(shí)期，因此對 09 合約不宜過(guò)分看空，市場(chǎng)反套格局明顯。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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