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4月24日晚萬(wàn)達信息發(fā)布2022年年度報告和2023年一季度報告。2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為32.24億元，同比下降8.24%；實(shí)現歸母凈利潤為-2.90億元，由盈轉虧；實(shí)現扣非歸母凈利潤為-3.88億元，由盈轉虧；基本每股收益-0.24元；毛利率為26.41%，同比下降7.08pct。2023年第一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為6.63億元，同比下降18.77%；實(shí)現歸母凈利潤為-0.43億元，由盈轉虧。

盈利水平受宏觀(guān)環(huán)境沖擊，未來(lái)有望逐季改善受宏觀(guān)環(huán)境影響，公司部分項目實(shí)施放緩，客戶(hù)驗收工作不及預期，拖累整體收入確認進(jìn)度，而公司項目采購、人工成本相對剛性，盈利水平受到較大沖擊。但隨著(zhù)宏觀(guān)環(huán)境影響逐步減弱，公司自身采取提高產(chǎn)品化程度、提升代碼復用率、推進(jìn)配置型交付等多種手段，盈利能力有望逐季改善，單季度毛利率已從22Q3的20.66%提升至23Q1的31.53%。此外，2023年1月公司完成定增發(fā)行，募資凈額為19.52億元，2023年一季度末短期借款同比下降7.69億元，資產(chǎn)負債率同比下降17.55pct，全年財務(wù)費用有望下降。

深耕政務(wù)、醫衛等領(lǐng)域，具備數據要素核心競爭力公司深耕政務(wù)、醫療衛生、健康服務(wù)管理和智慧城市領(lǐng)域多年，具有豐富業(yè)務(wù)案例和行業(yè)數據運營(yíng)管理經(jīng)驗，形成“數據資源運營(yíng)+應用場(chǎng)景模型”

的數據服務(wù)體系，構建了在數據要素賽道的核心競爭力。公司布局智慧醫衛領(lǐng)域數據應用，與寧數科創(chuàng )成立合資健康大數據平臺，深度參與上海等城市數字化，有望受益于數據要素市場(chǎng)建設，打通數據要素為驅動(dòng)的新商業(yè)模式。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-2025年營(yíng)業(yè)收入分別為40.27/50.45/63.42億元（23-24年原值為39.84/49.92億元），對應增速分別為24.92%/25.30%/25.70%，歸母凈利潤分別為1.01/3.14/5.33億元（23-24年原值為0.96/3.04億元），對應增速134.75%/211.49%/69.83%，EPS分別為0.07/0.22/0.37元/股?？紤]到數據要素市場(chǎng)建設進(jìn)入落地階段，數據產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)廣闊，公司智慧醫衛、智慧政務(wù)等業(yè)務(wù)有望深度受益，參考可比公司2023年平均PS，我們給予公司2023年P(guān)S為8倍，目標價(jià)22元，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：政策落地不及預期，產(chǎn)品和技術(shù)不及預期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

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