4月28日晚間，造紙行業(yè)龍頭山鷹國際（600567.SH）發(fā)布2022年財報。報告顯示，在面對全年復雜嚴峻的國內外宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境下，2022年，山鷹國際實(shí)現營(yíng)業(yè)收入340.14億元，同比增長(cháng)2.97%，經(jīng)營(yíng)性現金流量?jì)纛~2.03億元?？傮w上核心業(yè)務(wù)仍保持穩健經(jīng)營(yíng)。歸母凈利潤錄得-22.56億元。

(資料圖片僅供參考)

對凈利潤錄得為負的主要原因，山鷹國際解釋稱(chēng)，2022年，受消費需求疲軟，供應鏈不穩定等多重因素影響，造紙行業(yè)面臨產(chǎn)品價(jià)格下跌和成本上升的雙重壓力，行業(yè)盈利水平普遍下滑，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遭受了嚴峻挑戰，主要業(yè)務(wù)板塊毛利率大幅下降，疊加前期收購標的商譽(yù)減值影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)出現較大幅度虧損。

業(yè)內人士表示，一次性大額商譽(yù)減值雖然短期會(huì )顯著(zhù)影響上市公司當期業(yè)績(jì)，但相當于利空出盡“靴子落地”，盡早釋放風(fēng)險。隨著(zhù)這一風(fēng)險集中釋放后，消費復蘇政策不斷落地提升市場(chǎng)信心與消費需求擴大、中小紙企承壓面臨“淘汰”，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升、漿價(jià)下行預期進(jìn)一步兌現，2023年，山鷹國際有望實(shí)現產(chǎn)銷(xiāo)規模進(jìn)一步提升和盈利水平修復。

原材終迎“拐點(diǎn)” 市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪角逐

廢紙是國內造紙行業(yè)的重要原材料，而從去年開(kāi)始，因為木漿、廢紙等原材料價(jià)格大漲和終端需求低迷，紙企已經(jīng)面臨虧損。根據部分上市公司紙企發(fā)布的業(yè)績(jì)預告來(lái)看，歸母凈利潤整體普遍大幅下滑。

到2023年，持續在歷史高位運行的紙漿價(jià)格開(kāi)始回落，漿價(jià)下行預期進(jìn)一步兌現。4月13日，針葉漿報價(jià)每噸5953元，相比去年同期每噸7040元，同比下跌15.4%，并且周環(huán)比跌幅仍在擴大，可以看出造紙產(chǎn)業(yè)成本端壓力正在緩解。

據報道，多家機構觀(guān)察分析，隨著(zhù)漿價(jià)高位回落預期兌現，紙企盈利拐點(diǎn)在一季度后有望顯現，成品紙特別是文化紙行業(yè)的盈利情況或將持續改善。

外部市場(chǎng)環(huán)境層面，2023年1月1日，我國對造紙類(lèi)產(chǎn)品實(shí)施低于最惠國稅率的進(jìn)口暫定稅率，短期內，由于海外特別是東南亞地區紙制品具有一定成本優(yōu)勢，國內紙制品的價(jià)格將因更多外部流入面臨著(zhù)價(jià)格下行壓力。

有分析指出，相比國內大多數紙企，進(jìn)口零關(guān)稅政策對于以山鷹國際為代表的龍頭紙企影響有限，一方面頭部企業(yè)對區域市場(chǎng)定價(jià)更具話(huà)語(yǔ)權，另一方面頭部紙企在東南亞和海外早有布局，報告期內，山鷹國際積極探索東南亞產(chǎn)業(yè)布局，越南中健二級廠(chǎng)于2022年末投產(chǎn)，出海步伐進(jìn)一步拓展，可從該政策中受益，而中小型紙企將面臨市場(chǎng)價(jià)格持續下行和偏高的生產(chǎn)成本雙重壓力，預計2023年將增加停機時(shí)間，甚至逐步退出市場(chǎng)。

總體來(lái)看，新一輪的原材料成本下降中疊加行業(yè)出清加速行業(yè)集中度提升，將為頭部紙企帶來(lái)受益機會(huì )和更多市場(chǎng)份額。

回收、造紙、包裝齊頭并進(jìn) 全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)銷(xiāo)均衡增長(cháng)

山鷹國際主營(yíng)業(yè)務(wù)為箱板紙、瓦楞原紙、特種紙、紙板及紙制品包裝的生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及國內外回收纖維貿易業(yè)務(wù)。

面對消費需求不振和行業(yè)競爭加劇的不利局面，山鷹國際不斷推進(jìn)精益管理和產(chǎn)品創(chuàng )新，開(kāi)發(fā)50克高瓦、優(yōu)質(zhì)紫杉、金杉、高防水金桂等新產(chǎn)品，在市場(chǎng)競爭中獲取差異化優(yōu)勢。報告期內，山鷹國際原紙板塊產(chǎn)量614.81萬(wàn)噸，同比增長(cháng)2.11%，銷(xiāo)量616.29萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.88%，產(chǎn)銷(xiāo)率100.24%，實(shí)現產(chǎn)銷(xiāo)均衡增長(cháng)，造紙板塊作為公司穩定增長(cháng)的“現金?！睒I(yè)務(wù)，將持續為公司發(fā)展提供動(dòng)力。隨著(zhù)廣東山鷹100萬(wàn)噸造紙項目正式投產(chǎn)，公司國內造紙產(chǎn)能提升至700萬(wàn)噸/年，落地產(chǎn)能也將成為新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。

作為公司另一大貢獻營(yíng)收的主要板塊，2022年，山鷹國際堅持從“賣(mài)產(chǎn)品”向“服務(wù)價(jià)值客戶(hù)”轉型，打造服務(wù)解決方案一體化全新商業(yè)模式，驅動(dòng)市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴大。憑借優(yōu)秀的服務(wù)能力，山鷹國際對3C行業(yè)核心品牌客戶(hù)DELL、HP等的市場(chǎng)份額不斷提升，在高景氣新能源賽道，山鷹國際拓展了比亞迪、寧德時(shí)代等行業(yè)頭部客戶(hù)?？煜鳛槿f(wàn)億體量的高頻市場(chǎng),同時(shí)也是引領(lǐng)消費復蘇的“先鋒官”行業(yè)，目前，山鷹國際已開(kāi)拓億滋、歐萊雅、聯(lián)合利華、百事食品、海天等優(yōu)質(zhì)頭部客戶(hù)。報告期內，包裝板塊產(chǎn)量21.48億平方米，同比增長(cháng)8.02%，銷(xiāo)量21.36億平方米，同比增長(cháng)5.49%，產(chǎn)銷(xiāo)率99.44%，實(shí)現逆勢增長(cháng)。

與此同時(shí)，山鷹國際還在全球范圍內優(yōu)化布局國內外再生纖維回收、運輸布局，深化原材料的護城河。截至目前，公司通過(guò)合作及自建，落地海外再生漿供應量約90萬(wàn)噸/年，國內年內回收纖維合作量超過(guò)200萬(wàn)噸，持續提升公司原料渠道穩定性、自給率及成本控制力話(huà)語(yǔ)權，進(jìn)一步增強盈利能力。

2022年山鷹國際造紙、包裝及回收纖維三項業(yè)務(wù)實(shí)現齊頭并進(jìn)、協(xié)同發(fā)展，憑借貫通產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局優(yōu)勢，公司將憑借更優(yōu)的成本優(yōu)勢和一體化的服務(wù)能力，持續強化盈利能力和市場(chǎng)占有率。

綠色+數字化雙輪驅動(dòng) 實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展新合力

近年來(lái)，隨著(zhù)國際“低碳壁壘”日益加高及國內“雙碳”政策的進(jìn)一步推進(jìn)，開(kāi)拓綠色低碳新賽道是紙業(yè)未來(lái)發(fā)展的必由之路。

作為雙碳目標下的綠色價(jià)值踐行者，山鷹國際積極響應國家節能減排的號召，通過(guò)布局和打通“回收-造紙-包裝-銷(xiāo)售-服務(wù)”的通路，打造端到端再生紙資源的閉環(huán)，榮獲商務(wù)部重點(diǎn)回收企業(yè)和浙江省有實(shí)力的資源回收企業(yè)榮譽(yù)。2023年，公司再生資源回收業(yè)務(wù)布局再擴大。通過(guò)與全球資源優(yōu)化管理領(lǐng)域的標桿企業(yè)法國威立雅開(kāi)展合作，雙方將打造“碳中和理念+垃圾分類(lèi)+全品類(lèi)回收”有機結合的再生資源分揀中心，實(shí)現資源的最大化利用。

據介紹，山鷹國際還主動(dòng)加入科學(xué)碳目標全球倡議，踐行社會(huì )責任，走出了一條可持續“碳”索之路。報告期內，公司遠低于2C的科學(xué)碳目標承諾獲得了 SBTi 國際組織審核通過(guò)，成為國內率先承諾的造紙企業(yè)；公司將碳管理體系落實(shí)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，成功開(kāi)展 EATNS 碳管理體系試點(diǎn)，并成為造紙行業(yè)較早通過(guò)相應碳管理體系認證的企業(yè)；同時(shí)完成了18款產(chǎn)品碳足跡核查及認證，可以根據客戶(hù)需要完成產(chǎn)品碳中和認證。

與此同時(shí)，山鷹國際目前已有11款包裝用紙或紙板產(chǎn)品分批入選國家級綠色設計產(chǎn)品。公司位于安徽馬鞍山、湖北荊州的固廢電廠(chǎng)按計劃建設并投產(chǎn)，進(jìn)一步推進(jìn)工業(yè)固廢能源化，有效提升公司清潔能源占比。

通過(guò)在綠色能源、綠色生產(chǎn)、綠色產(chǎn)品，以及再生資源循環(huán)各環(huán)節的積極探索，山鷹國際跑出了綠色低碳轉型發(fā)展“加速度”，為未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展蓄力。

在踐行雙碳的發(fā)展目標的過(guò)程中，傳統高耗能產(chǎn)業(yè)需多環(huán)節實(shí)現用能結構轉型、提質(zhì)增效，因此，數字技術(shù)的賦能作用日漸凸顯。

近年來(lái)，山鷹國際亦在不斷積極推進(jìn)數字化轉型建設，不斷將“數智”技術(shù)賦能再生纖維采購、生產(chǎn)運營(yíng)、銷(xiāo)售、財務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的數字引擎，夯實(shí)數字底座，實(shí)現效益端的降本增效。憑借在數字化轉型和技術(shù)應用方面取得的突出成就,山鷹國際榮獲造紙行業(yè)數字化轉型和“工業(yè)4.0”的排頭兵稱(chēng)號。

有分析認為，當前國民經(jīng)濟在持續復蘇，從二季度開(kāi)始，造紙企業(yè)無(wú)論在成品紙價(jià)格和接單量上，還是庫存周轉方面都已經(jīng)有所改善。預計在二季度末紙企盈利能力將明顯修復。隨著(zhù)造紙產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度將繼續提高,疊加作為疫后復蘇市場(chǎng)強相關(guān)賽道，作為行業(yè)龍頭企業(yè)代表的山鷹國際，將率先開(kāi)啟景氣上行周期。

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