分析師此前預計債券市場(chǎng)將在2023年強勁反彈，公司債券市場(chǎng)在經(jīng)歷了歷史性的大跌后，明年本應出現大幅反彈，但今年年底的反彈讓投資者開(kāi)始疑惑此輪漲勢能否持續到明年。

歐洲公司債的風(fēng)險溢價(jià)已跌至數月來(lái)的最低水平，此前美國11月通脹數據走軟，引發(fā)了市場(chǎng)對美聯(lián)儲加息將會(huì )變得不那么激進(jìn)的希望，并刺激各資產(chǎn)出現大規模反彈。數據顯示，上個(gè)月歐洲藍籌股公司的違約保護成本創(chuàng )下2016年初以來(lái)的最大月度降幅。

歐洲投資級債券指數今年以來(lái)下跌了11.6%，低點(diǎn)時(shí)下跌了16%。與此同時(shí)，許多分析師都預測明年市場(chǎng)將強勁復蘇，但迄今為止的漲勢正迫使投資者重新審視他們的看漲前景。

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Brandywine全球投資管理公司投資組合經(jīng)理Brian Kloss表示：“信貸多頭頭寸交易將變得擁擠，最近幾周我們已經(jīng)看到了一些這樣的情況，這可能會(huì )過(guò)快限制收益，因此投資者必須謹慎配置" 。

以Kamil Amin為首的瑞銀策略師表示：“信貸息差反彈得太快了，幅度太大了”。上個(gè)月，他們曾預計歐元信貸回報將實(shí)現兩位數的收益，這將在2023年超過(guò)股票的潛在收益。

瑞銀表示，年底的大漲是受高評級基金平倉減持、買(mǎi)家將閑置資金用于新發(fā)行的信貸債券，以及ETF的強勁買(mǎi)盤(pán)所推動(dòng)的。上周五收盤(pán)時(shí)，歐元投資級息差為174個(gè)基點(diǎn)，低于10月中旬的234個(gè)基點(diǎn)，接近6月以來(lái)的最低水平，而垃圾債券和英鎊債券也出現了類(lèi)似的走勢。

小摩策略師表示:“反彈的速度讓許多投資者感到意外，導致他們質(zhì)疑這種走勢是否可持續”?？梢钥隙ǖ氖?，大多數市場(chǎng)參與者仍預計2023年底信貸狀況將有所好轉，但實(shí)現這一目標的道路可能并不平坦。

MM Warburg & Co.固定收益分析師兼投資組合經(jīng)理Martin Hasse表示，2023年下半年的“切入點(diǎn)將會(huì )更好”，“市場(chǎng)沒(méi)有反映與衰退相關(guān)的風(fēng)險，我們預計上半年息差將擴大”。

信貸市場(chǎng)活動(dòng)

歐債市場(chǎng)的漲勢正顯露出動(dòng)搖的跡象，因歐洲央行縮減債券持有量的計劃可能給疲于應對創(chuàng )紀錄的債券供應和高通脹的市場(chǎng)帶來(lái)負擔。Saint-Gobain以7.4億英鎊的價(jià)格將英國子公司Jewson出售給了CVC的Stark，交易預計將在2023年第一季度完成。陷入困境的房地產(chǎn)公司Adler Group上周五表示，盡管一些債券持有人表示反對，但該公司獲得了足夠的支持，可以繼續推進(jìn)其救助協(xié)議計劃。

本周亞洲市場(chǎng)方面，韓國短期信貸收益率20個(gè)月來(lái)首次下降，這是在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商違約擾亂市場(chǎng)后出現的初步復蘇跡象。韓國三個(gè)月期商業(yè)票據收益率下跌了一個(gè)基點(diǎn)，這是自2021年4月以來(lái)的首次單日下跌。韓國官員推出了包括至少50萬(wàn)億韓元(380億美元)的援助計劃在內的一系列措施，以扭轉全球金融危機以來(lái)短期收益率的最大漲幅。

一些中國開(kāi)發(fā)商的美元債券于本周一上漲，此前包括碧桂園、Seazen Holding子公司New Metro和雅居樂(lè )公布了債券出售計劃。香港億萬(wàn)富翁李澤楷正在考慮向他的保險公司FWD投資約2億美元，作為新一輪融資的一部分

而在北美市場(chǎng)，Thomas Bravo收購Coupa Software(COUP.US)的談判已進(jìn)入重要階段，此前其出價(jià)超過(guò)了Vista Equity Partners。微軟(MSFT.US)將通過(guò)收購黑石/湯森路透財團的股份，獲得倫敦證券交易所集團約4%的股權

與此同時(shí)，巴克萊銀行預計，在2022年出現下跌后，明年公司債券和貸款的回報將恢復到正水平，但資產(chǎn)類(lèi)別和違約率都將上升，整體宏觀(guān)前景仍然黯淡。

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