中信建投發(fā)布研究報告稱(chēng)，對海外防疫政策演變及其對醫藥行業(yè)的研究，是明年判斷行業(yè)變化的重要參考依據。從海外經(jīng)驗看，在政策優(yōu)化的過(guò)程中可能存在針對性的反復調整，投資人應該對此有合理預期。23年Q2開(kāi)始，醫療體系逐漸適應疫后新常態(tài)、疊加去年同期低基數，預計醫療終端診療量將有較好恢復。從零售終端看，防疫政策優(yōu)化后的客流恢復、新冠流感化背景下的自我診療需求及前期負面因素的弱化，將推動(dòng)行業(yè)明年收獲較好的增長(cháng)。

中信建投主要觀(guān)點(diǎn)如下：

明年醫藥投資的重要背景是防疫政策優(yōu)化后的新常態(tài)

(資料圖)

對海外防疫政策演變及其對醫藥行業(yè)的研究，是明年判斷行業(yè)變化的重要參考依據。從海外經(jīng)驗看，在政策優(yōu)化的過(guò)程中可能存在針對性的反復調整，投資人應該對此有合理預期。此外，還需要關(guān)注的是，在疫情管控措施放開(kāi)后的“延遲性流行”和“免疫債”問(wèn)題，這可能導致流感/呼吸道合胞病毒(RSV)的反季節流行和發(fā)病率明顯上升。

2023年行業(yè)展望：穿越寒冬，靜待花開(kāi)

從醫療終端看，該機構認為診療量將呈現先抑后揚的趨勢。23年Q2開(kāi)始，醫療體系逐漸適應疫后新常態(tài)、疊加去年同期低基數，預計醫療終端診療量將有較好恢復。從零售終端看，防疫政策優(yōu)化后的客流恢復、新冠流感化背景下的自我診療需求及前期負面因素的弱化，將推動(dòng)行業(yè)明年收獲較好的增長(cháng)。

復蘇的生命力：平衡“短期彈性”與“恢復程度”

① 醫療服務(wù)：消費醫療短期彈性更大，剛需服務(wù)恢復程度更好，長(cháng)期看好通策醫療(600763.SH)、愛(ài)爾眼科(300015.SZ)、海吉亞醫療(06078)及固生堂(02273)等差異化定位的專(zhuān)科連鎖；②處方藥：看好創(chuàng )新藥龍頭(恒瑞醫藥(600276.SH)、信達生物(01801)、百濟神州(06160)、康方生物(09926)、榮昌生物(09995))的估值修復機會(huì )，關(guān)注手術(shù)相關(guān)的麻醉類(lèi)藥物復蘇機會(huì )(人福醫藥(600079.SH)、恩華藥業(yè)(002262.SZ))；③眼科器械代表性公司愛(ài)博醫療(688050.SH)等，創(chuàng )新器械公司微創(chuàng )醫療等；④醫美：看好細分龍頭愛(ài)美客(300896.SZ)、華熙生物(688363.SH)、華東醫藥(000963.SZ)及巨子生物(02367)；⑤ CXO行業(yè)：行業(yè)景氣度有望觸底回升，看好行業(yè)龍頭及CGT龍頭的估值修復機會(huì )；⑥生物制品：看好疫苗及血制品的供給端和非新冠需求修復。

后疫情時(shí)代，不可忽視的自我診療價(jià)值

防疫政策優(yōu)化后，自我診療的價(jià)值凸顯，仍然提示大家予以重視，其強勁需求持續的時(shí)間可能比預期更長(cháng)。我們看好藥店板塊及感冒呼吸品類(lèi)的強勢品牌公司。

其他看好方向

中醫藥產(chǎn)業(yè)鏈：中醫醫療(固生堂(02273))、中藥消費品(華潤三九(000999.SZ)、同仁堂(600085.SH)、太極集團(600129.SH)等)、創(chuàng )新中藥(以嶺藥業(yè)(002603.SZ)、康緣藥業(yè)(600557.SH)等)；

醫療新基建：邁瑞醫療(300760.SZ)、聯(lián)影醫療(688271.SH)、健麾信息(605186.SH)、艾隆科技(688329.SH)等；

關(guān)注集采政策接近出清的公司：樂(lè )普醫療(300003.SZ)、愛(ài)康醫療(01789)、惠泰醫療(688617.SH)等。

風(fēng)險提示

疫情變化反復；藥械招采政策嚴于預期、行業(yè)競爭激烈程度強于預期、創(chuàng )新藥及器械審批進(jìn)度不及預期，疫情變化難以判斷。

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