今日市場(chǎng)陷入分化，醫藥股展開(kāi)反彈，毛發(fā)醫療漲幅居前。截止14：20，板塊大漲3.48%，奧園美谷(0006115.SZ)漲停，康恩貝(600572.SH)漲超9%，康緣藥業(yè)(600557.SH)漲超7%。

要說(shuō)現代人的煩惱有哪些?脫發(fā)一定算一個(gè)。

【資料圖】

近幾年，頭發(fā)成為年輕人探討比較多的話(huà)題之一。工作節奏快、生活壓力大、經(jīng)常性熬夜，“還沒(méi)脫貧先脫發(fā)” 成為了年輕人的噩夢(mèng)。知乎上“頭發(fā)”話(huà)題的瀏覽量為24.8億次，“頭發(fā)護理”的話(huà)題瀏覽量為7.6億次。

國家衛健委2019年公布的調查數據顯示，中國脫發(fā)人數已超過(guò)2.5億，其中男性約1.63億，女性約0.88億，30歲前脫發(fā)的比例高達84%，較上一代人的脫發(fā)年齡提前了20年，呈現明顯的年輕化趨勢。

而年輕人對于濃密的發(fā)量有著(zhù)更強的需求，據《2021國民頭皮護理消費白皮書(shū)》，問(wèn)卷調查的人群中，77%的95后和74%的90后有著(zhù)濃密發(fā)量需求，這一比例高于80后和80前人群。

與此同時(shí)，我國雖然脫發(fā)人群基數大，但毛發(fā)服務(wù)滲透率較低。

據雍禾醫療招股說(shuō)明書(shū)數據，2020年中國毛發(fā)醫療養固服務(wù)市場(chǎng)滲透率僅為1%。植發(fā)手術(shù)就更低了，2020年中國進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)僅51.6萬(wàn)例，在2.5億脫發(fā)人口中的滲透率僅0.2%。

目前毛發(fā)醫療行業(yè)整體滲透率較低，隨著(zhù)居民收入提升、社媒營(yíng)銷(xiāo)加速消費者教育，未來(lái)滲透率有望持續提升，且植發(fā)技術(shù)的持續迭代發(fā)展也有望推動(dòng)客單價(jià)水平持續增長(cháng)。

毛發(fā)醫療可以根據是否進(jìn)行手術(shù)分為植發(fā)醫療服務(wù)與醫療養固服務(wù)。其中，植發(fā)需要進(jìn)行外科手術(shù)，將毛囊從具有高質(zhì)量毛囊的后枕區域提取出來(lái)，移植至裸露及稀疏的毛發(fā)區域，植發(fā)治療對脫發(fā)、 斑禿及禿頂有顯著(zhù)效果。

而醫療養固服務(wù)為通過(guò)非手術(shù)治療解決脫發(fā)、發(fā)質(zhì)細軟、頭皮瘙癢和頭皮出油等頭皮及毛發(fā)問(wèn)題。

從市場(chǎng)規模來(lái)看，據Frost & Sullivan統計數據，中國2020年毛發(fā)醫療服務(wù)市場(chǎng)規模達到184億元，2016- 2020年復合增速23.93%，并預計以25.07%的年復合增速至2025年的562億元。

結構方面，其中植發(fā)醫療服務(wù)占比較高，2020 年植發(fā)醫療市場(chǎng)規模達到134億元，占比72.83%;醫療養固2020年市場(chǎng)規模50億元，同比增長(cháng)25%，預計至2025年規模有望達到185億元，年復合增速為29.91%。

在中國毛發(fā)醫療服務(wù)領(lǐng)域，目前主要競爭者包括四類(lèi)：公立醫院植發(fā)科室、醫療美容機構的植發(fā)部門(mén)、連鎖型專(zhuān)科植發(fā)機構、單體專(zhuān)科植發(fā)機構。

具體來(lái)看植發(fā)醫療服務(wù)領(lǐng)域，據Frost & Sullivan統計數據及專(zhuān)家訪(fǎng)談，2020年中國植發(fā)醫療服務(wù)市場(chǎng)份額中，全國連鎖型的民營(yíng)植發(fā)機構占比23.9%、公立醫院植發(fā)科占比14.8%、醫美機構植發(fā)部門(mén)占比15.7%，其他民營(yíng)植發(fā)機構占比45.6%。

具體到民營(yíng)植發(fā)競爭領(lǐng)域，連鎖型專(zhuān)科植發(fā)機構憑借靈活的經(jīng)營(yíng)模式、連鎖化的品牌背書(shū)、以及在醫師資源領(lǐng)域的持續投入，其市場(chǎng)競爭力逐增強，龍頭企業(yè)獲得較高的市占率。

據雍禾招股書(shū)披露數據，2020年，按照植發(fā)醫療產(chǎn)生的收入，以雍禾為代表的四家頭部連鎖專(zhuān)科植發(fā)機構共計獲得了23.9%的市場(chǎng)份額，其中雍禾以10.5%的市占率排名第一。其余三家分別為碧蓮盛植發(fā)、大麥植發(fā)以及新生植發(fā)。

相比較而言，醫療養固服務(wù)市場(chǎng)較植發(fā)醫療市場(chǎng)的競爭格局相對分散。按醫療養固業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入計算， 以雍禾為代表的四家頭部連鎖專(zhuān)科植發(fā)機構的市占率約12.6%，其中雍禾以4.3%的市占率排名第一。預計隨著(zhù)連鎖植發(fā)機構持續加大對于醫療養固的投入，以及品牌效應的增強，整體市場(chǎng)集中度有望持續提升。

國信證券認為，毛發(fā)經(jīng)濟持續發(fā)展背景下，毛發(fā)醫療機構是承接消費的核心渠道，未來(lái)在美麗健康消費升級背景下，有望受益滲透率以及客單價(jià)的共振，并通過(guò)強化自身品牌力及運營(yíng)效率，實(shí)現快速擴張提升市占率，并拉升整體利潤水平。

投資機會(huì )上，建議關(guān)注品牌認知度高且連鎖化運營(yíng)優(yōu)異的機構，包括植發(fā)專(zhuān)科機構雍禾醫療以及開(kāi)展植發(fā)業(yè)務(wù)的醫美機構，如朗姿股份、醫思健康(擁有“ 發(fā)森”健發(fā)中心)、醫美國際等。

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