知名基金經(jīng)理、運舟資本創(chuàng )始人周應波表示，展望兔年的A股市場(chǎng)，國內增長(cháng)和海外衰退將是市場(chǎng)的主要矛盾，國內經(jīng)濟從底部反轉、海外一些發(fā)達經(jīng)濟體走向衰退的趨勢是確定的，預計全年A股將震蕩上行，而港股也受益于中美經(jīng)濟差的反轉且具備較好的配置價(jià)值。運舟資本重點(diǎn)看好高質(zhì)量+安全發(fā)展的需求方向、消費和服務(wù)業(yè)復蘇方向、民企信心再激勵方向等。

【資料圖】

宏觀(guān)環(huán)境及流動(dòng)性有望顯著(zhù)轉暖

周應波表示，國內經(jīng)濟處在前兩年經(jīng)濟增長(cháng)放緩的尾聲，2022年四季度的工業(yè)企業(yè)利潤增速預計將觸及近兩年的低點(diǎn)。從歷史上來(lái)看，工業(yè)企業(yè)利潤轉負的時(shí)間點(diǎn)通常也對應了上證指數的最低點(diǎn)。展望2023年，投資者預計將看到相關(guān)經(jīng)濟情況發(fā)生逆轉，中國經(jīng)濟處在見(jiàn)底逐步往上走的狀態(tài)。

從流動(dòng)性來(lái)看，目前中國正處于信用擴張的初期，隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，新的一年也將是信用擴張的開(kāi)始。進(jìn)入2023年后，中國的貨幣政策將逐漸“以我為主”，隨著(zhù)美國通脹見(jiàn)頂的趨勢逐步顯現，人民幣匯率的壓力將會(huì )越來(lái)越小。因此，從大的流動(dòng)性環(huán)境來(lái)說(shuō)，2023年預計將是相對寬松的狀態(tài)。

具體到市場(chǎng)層面，經(jīng)歷2022年市場(chǎng)的持續震蕩走弱，當市場(chǎng)風(fēng)險偏好到達最低后，未來(lái)投資者將會(huì )慢慢看到A股市場(chǎng)“減量博弈”狀態(tài)的扭轉。整體而言，預計2023年股票市場(chǎng)的資金端將會(huì )是增量的狀態(tài)，無(wú)論是國內由于風(fēng)險偏好回升帶來(lái)的增量資金，或是外資對于A(yíng)股市場(chǎng)觸底回升預期帶來(lái)的增量資金，可以期待2023年股票市場(chǎng)流動(dòng)性相比2022年將出現大幅好轉。

從市場(chǎng)估值來(lái)看，在經(jīng)歷2022年四季度的反彈后，A股的整體估值略微回升了一些，但整體估值性?xún)r(jià)比在歷史上依然處在相對便宜的位置。

展望新的一年，周應波表示，預計2023年A股將震蕩上行，而港股也具備較好的配置價(jià)值。

在經(jīng)濟企穩的大背景下，一方面，順周期行業(yè)的需求有望進(jìn)入回升通道；另一方面，企業(yè)家信心恢復措施的普遍出臺，將推動(dòng)制造業(yè)投資、科技創(chuàng )新、國際市場(chǎng)拓展加速。在此背景下，運舟資本重點(diǎn)看好三個(gè)投資方向：

第一，高質(zhì)量+安全發(fā)展的需求方向。周應波表示，中國經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量的發(fā)展階段，預計未來(lái)國家在自主可控軟硬件、半導體、軍工、高端機床、醫療器械等行業(yè)將密集出臺激勵的政策措施，這五個(gè)行業(yè)方向也是和高質(zhì)量發(fā)展、安全需求能夠明確結合起來(lái)的方向。另外，周應波強調，未來(lái)3年這些行業(yè)可能都將進(jìn)入一個(gè)大的上行周期。

第二，消費和服務(wù)業(yè)復蘇方向。周應波表示，疫情防控政策調整后，消費和服務(wù)業(yè)預計將會(huì )成為經(jīng)濟復蘇的主要動(dòng)力之一，很多消費場(chǎng)景在2023年都會(huì )出現巨大變化。運舟資本會(huì )關(guān)注其中的兩個(gè)細分方向。第一，品牌力本身顯著(zhù)增強的消費新品牌。過(guò)往三年，在相對困難的環(huán)境之中，很多品牌仍然實(shí)現了逆勢擴張、不斷增加市場(chǎng)份額，在疫情防控政策調整的大背景下，這些品牌可能會(huì )獲得更加強勁的增長(cháng)。第二，互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟。從很多國家的統計數據中看到，疫情防控政策調整后，復蘇增長(cháng)最快的領(lǐng)域往往出現在線(xiàn)上廣告、線(xiàn)上服務(wù)上，最近兩三年的疫情很大程度改變了人們在很多領(lǐng)域的習慣，包括辦公、消費，甚至是聚會(huì )、經(jīng)營(yíng)商業(yè)的習慣等，線(xiàn)上服務(wù)在其中會(huì )更加受益。此外，過(guò)去幾年線(xiàn)上互聯(lián)網(wǎng)平臺受影響較大，但是站在目前的時(shí)間點(diǎn)，恰恰處于政策即將反轉的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

第三，民企信心再激勵方向。周應波認為，2023年“民企信心激勵”會(huì )成為各地方政府2023年的核心KPI，這其中將醞釀民企信心再激勵帶來(lái)的高ROE(凈資產(chǎn)回報率)行業(yè)的產(chǎn)能擴張的機會(huì )。具體來(lái)看，第一，煤炭、化工等行業(yè)，未來(lái)可能會(huì )放開(kāi)民企投資，過(guò)去多年周期股高ROE的邏輯將會(huì )消失。第二，本身增長(cháng)快的行業(yè)，如光伏、儲能等，民企及國企的擴產(chǎn)熱情預計將會(huì )繼續。第三，補短板的領(lǐng)域，如半導體等，這一領(lǐng)域將會(huì )給予更多政策，激勵民企進(jìn)行投資。

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