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民生證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，基于八國數據測算，2022年12月歐洲新能車(chē)銷(xiāo)量為42.97萬(wàn)輛，同增52.08%，滲透率達40.10%，同增9.5 Pcts。未來(lái)，該行預計2023年歐洲新能車(chē)銷(xiāo)量將高達310萬(wàn)輛，增長(cháng)率為20%。以特斯拉、福特為首的車(chē)企和中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司也紛紛在歐洲規劃產(chǎn)能、建設工廠(chǎng)，而全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)正在逐步形成“車(chē)企——電池——材料——資源”強強聯(lián)合的穩定供應體系。隨著(zhù)以歐洲為首的新能車(chē)市場(chǎng)異軍突起，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競爭力的電池材料廠(chǎng)商將持續受益。重點(diǎn)推薦：寧德時(shí)代(300750.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、三花智控(002050.SZ)、宏發(fā)股份(600885.SH)、法拉電子(600563.SH)等。

民生證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

外部干擾因素余波尚存，但在年末銷(xiāo)量沖量的積極影響下，歐洲乘用車(chē)和新能源汽車(chē)銷(xiāo)量均呈現同環(huán)雙增，新能車(chē)滲透率達39.97%。基于八國數據測算，12月歐洲新能車(chē)銷(xiāo)量為42.97萬(wàn)輛，同增52.08%，滲透率達40.10%，同增9.5 Pcts。2022年，八個(gè)主要車(chē)市銷(xiāo)量在歐洲總體新能車(chē)市場(chǎng)占比約84%。從銷(xiāo)量上看，德國領(lǐng)跑歐洲車(chē)市，單月新能車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現17.41萬(wàn)輛。同比方面，除意大利、西班牙和荷蘭分別同比下降29.17%、3.26%和32.26%，其余國家均實(shí)現同比增長(cháng)；受年末高銷(xiāo)量效應的積極影響下，除西班牙外，其余七國銷(xiāo)量環(huán)比均實(shí)現增長(cháng)，其中德國和挪威環(huán)增顯著(zhù)，分別達69.79%和98.76%。從滲透率上看，12月八國滲透率同比增減不一，德國、英國、法國、瑞典滲透率均增長(cháng)，其中德國和瑞典滲透率同比各提升19.7和13.9 Pcts，意大利、西班牙、挪威和荷蘭滲透率同比下降。環(huán)比方面，西班牙和挪威滲透率有所下降，德國、英國、法國、意大利、荷蘭、瑞典滲透率均實(shí)現增長(cháng)。未來(lái)，我們預計2023年歐洲新能車(chē)銷(xiāo)量將高達310萬(wàn)輛，增長(cháng)率為20%。

政策奠定高增長(cháng)，車(chē)企引領(lǐng)大方向。碳排放政策的倒逼是歐洲新能車(chē)增長(cháng)的根本原因，根據歐洲委員會(huì )提案“Fit For 55”，2030年較2021年碳排放量降幅上調至55%，且規劃在2035年徹底結束內燃機時(shí)代，目前法案將在未來(lái)數月于成員國與歐洲議會(huì )談判。若法案通過(guò)，以此法案為基礎，2025/2030/ 2035年新車(chē)平均碳排放將達到80.75/42.75/0g/km；自2020年歐洲確定碳排放目標，歐洲新能車(chē)滲透率正在經(jīng)歷躍遷。2021至2022年各四季度分別實(shí)現新能車(chē)滲透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、 21.48%、21.12%、22.89%、34.32%，同比分別增長(cháng)7.27Pcts、8.47Pcts、9.67Pcts、21.41Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49 Pcts、-5.0 Pcts。與此同時(shí)，以特斯拉、福特為首的車(chē)企和中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司也紛紛在歐洲規劃產(chǎn)能、建設工廠(chǎng)。而全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)正在逐步形成“車(chē)企——電池——材料——資源”強強聯(lián)合的穩定供應體系。隨著(zhù)以歐洲為首的新能車(chē)市場(chǎng)異軍突起，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競爭力的電池材料廠(chǎng)商將持續受益。

投資建議：1）長(cháng)期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節。重點(diǎn)推薦：a、電池：寧德時(shí)代；b、隔膜：恩捷股份；c、熱管理：三花智控；d、高壓直流：宏發(fā)股份；e、薄膜電容：法拉電子，建議關(guān)注中熔電氣等。2）4680技術(shù)迭代，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級。4680目前可以做到210 Wh/kg，后續若體系上使用高鎳91系和硅碳負極，系統能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點(diǎn)關(guān)注：a、大圓柱外殼：科達利、斯萊克；b、高鎳正極：容百科技、當升科技、芳源股份、振華新材、長(cháng)遠鋰科、華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美；c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦。3）看2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節。重點(diǎn)關(guān)注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠、中材科技；b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠東股份；c、負極：璞泰來(lái)、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。4）新技術(shù)帶來(lái)明顯邊際彈性變化。建議關(guān)注：a、鈉離子電池的：振華新材、容百科技、傳藝科技、維科技術(shù)、元力股份；復合集流體方面的寶明科技、東威科技、元琛科技。

風(fēng)險提示：1）新車(chē)型銷(xiāo)量不及預期。2）原材料價(jià)格波動(dòng)。3）產(chǎn)能擴張不及預期、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預期。

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