今日市場(chǎng)陷入震蕩調整，教育股開(kāi)盤(pán)沖高，截至收盤(pán)創(chuàng )業(yè)黑馬(300688.SZ)漲超11%，科德教育(300192.SZ)、全通教育(300359.SZ)漲超6%，傳智教育(003032.SZ)漲超5%。

近日四川衛健委發(fā)布《四川省生育登記服務(wù)管理辦法》，取消了對登記對象是否結婚的限制條件，取消了生育數量的限制，簡(jiǎn)化了生育登記的要求等。

(資料圖片僅供參考)

中信證券表示，生育政策或將漸進(jìn)式調整，預計將放開(kāi)三孩生育，而生育鼓勵政策將在未來(lái)十年循序漸進(jìn)地加碼。短期來(lái)看，預計放開(kāi)三孩生育可使新出生人口提升約10%。中性假設下，進(jìn)一步考慮堆積效應，預計提升效果可到14%左右。假設其他條件不變，則預計該效果足以使總和生育率維持在1.5～1.8之間。

分析人士認為，教育股異動(dòng)，與人口政策松動(dòng)預期有關(guān)，但在人口增速放緩、人口總量下降背景下，扭轉人口增長(cháng)速度持續下滑趨勢，仍需要有更多積極措施出臺。隨著(zhù)生育政策調整，長(cháng)期來(lái)看利好教育培訓行業(yè)。

此外，近期發(fā)布的業(yè)績(jì)預告顯示，多家教育公司2022年業(yè)績(jì)大幅改善。

1月29日，學(xué)大教育發(fā)布業(yè)績(jì)預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤780萬(wàn)元-1150萬(wàn)元，較上年同期扭虧為盈;科德教育預計2022年全年盈利7000萬(wàn)元至1.05億元，同比扭虧為盈;昂立教育也預計2022年度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.39億元到2億元，與上年同期相比，將實(shí)現扭虧為盈。

從行業(yè)角度來(lái)看，職業(yè)教育相關(guān)鼓勵政策頻出，例如2022年5月新修訂的《職業(yè)教育法》施行再次強調職業(yè)教育重要地位，而學(xué)科培訓政策未見(jiàn)松動(dòng)、穩就業(yè)相關(guān)政策持續推進(jìn)。2022年高考報名人數同增115萬(wàn)人至1193萬(wàn)人，畢業(yè)生數量1076萬(wàn)人，均創(chuàng )歷史新高。盡管近年來(lái)人口增速有所下滑，但高人口基數仍支撐教育行業(yè)剛需屬性。

職業(yè)培訓方面，2022年疫情反復導致職業(yè)培訓公司招生活動(dòng)以及課程交付受限，職業(yè)培訓板塊普遍業(yè)績(jì)表現疲軟。從需求端看，技能培訓與招錄培訓均與就業(yè)需求直接相關(guān)，IT等下游就業(yè)前景可觀(guān)領(lǐng)域技能培訓需求始終體現增長(cháng)韌性。

而招錄考培需求則受益于日趨激烈競爭形勢，2023年國考計劃招錄人數同增18.8%至3.71萬(wàn)人，最終過(guò)審人數達到259.8萬(wàn)人，報錄比升至70:1，其他招錄考試亦呈現出競爭壓力加劇趨勢，或推動(dòng)行業(yè)參培率進(jìn)一步提升。

民辦高等方面，2021年《民促法實(shí)施條例》出臺后，民辦高等教育政策環(huán)境整體明朗，一二級估值倒掛狀態(tài)下行業(yè)外延路徑普遍放緩，內生則呈現穩健增長(cháng)趨勢，行業(yè)龍頭公司2022/2023學(xué)年本科/專(zhuān)升本學(xué)額均獲得明顯提升，驗證聚焦內生發(fā)展模式下仍可實(shí)現穩健增長(cháng)，未來(lái)學(xué)歷教育業(yè)務(wù)學(xué)額+學(xué)費增長(cháng)，以及非學(xué)歷教育業(yè)務(wù)拓展有望支撐高教龍頭業(yè)績(jì)成長(cháng)可持續。

K12課外方面，“雙減”后多項配套政策陸續落地，嚴格監管未見(jiàn)松動(dòng)，相關(guān)上市公司開(kāi)啟轉型之路。以新東方在線(xiàn)為例，旗下東方甄選布局直播帶貨業(yè)務(wù)取得亮眼進(jìn)展，其他上市公司仍在轉型進(jìn)程中;需求轉移疊加行業(yè)監管規范化程度提升趨勢下，素質(zhì)教育需求有望提升。

投資機會(huì )上，國盛證券指出，以政策引導方向為前提，重視疫后恢復邏輯，重點(diǎn)布局業(yè)績(jì)改善高彈性板塊，同時(shí)整體情緒轉暖帶動(dòng)估值修復，教育板塊配置價(jià)值凸顯。建議關(guān)注：

1)職業(yè)培訓：維持就業(yè)壓力支撐培訓需求的長(cháng)期邏輯，2023恢復彈性可期，核心推薦中國東方教育、傳智教育、行動(dòng)教育;

2)民辦高教：內生穩健增長(cháng)邏輯逐步驗證，估值低位修復空間可觀(guān)，核心推薦中教控股，關(guān)注希望教育，新高教集團;

3)K12課外：學(xué)科類(lèi)培訓持謹慎觀(guān)點(diǎn)，素質(zhì)教育則受益于疫情影響減弱，同時(shí)競爭格局有望優(yōu)化利好老牌龍頭，核心推薦盛通股份。

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